IRR
，自发自用、余量上网的模式将成为分布式主流。
自发自用分布式：尽管补贴下降，但分布式IRR 下降幅度较小。
(1)居民用分布式：据测算，当分布式补贴下降0.05 元/kwh 时，在不同
系统成本和发点小时数的情况下，分布式电站IRR 普遍下降2.6 至4.3 个百分点。
(2)工商业分布式：据测算，当分布式补贴下降0.05 元/kwh 时，在不同系统成本和发点小时数的情况下，分布式电站
，2018 年余量上网的电价平均比全额上网电价高0.05元/W，自发自用、余量上网的模式将成为分布式主流。自发自用分布式：尽管补贴下降，但分布式IRR 下降幅度较小。(1)居民用分布式：据测算，当分布式补贴
下降0.05 元/kwh 时，在不同系统成本和发点小时数的情况下，分布式电站IRR 普遍下降2.6 至4.3 个百分点。(2)工商业分布式：据测算，当分布式补贴下降0.05 元/kwh 时，在不同
一些行业系统性风险，未来风险溢价及流动性溢价可能会有所上升， 但相比收益而言成本上升的幅度不会很大。
当前情况下，投资光伏电站的内部收益率 IRR 通常在 8%~10%，相对于常规资金投资收益仍有
较大优势。未来随着成本下行和电价下调同步推进，仍有望保证 8%IRR 的平价上网。我们预计随着电站协同性和稳定收益的效果进一步被市场认可，未来新能源电站的投资热度将有增无减。
光伏电站 IRR
服务费。
对此我们假设成本为6.5元/瓦、运维成本每年550元、满发小时数1200小时/年，脱硫价格0.4元，上网标杆电价0.37元，无补贴拖欠状况下的IRR收益率情况。
根据上图所示，如果
分布式标杆电价从0.42元/kwh下降到0.37元/kwh，对于全额上网IRR收益影响比自发自用余电上网模式大，2017年全额上网模式占比较大，但是随着建造成本，补贴等其他因素的影响，自发自用余电上网
一、2018年全国光伏发电上网电价表： 二、江苏地区光照资源： 数据来源：Meteonorm 7 三、收益率分析 1、分布式全额上网主要模型参数设计： 全投资收益率：8% 上网电价：0.75元/千瓦时、0.85元/千瓦时 项目建设总量：5MW 屋顶租金：5元/平米/年 屋顶面积：55000㎡(包含女儿墙/排风扇/通风气楼等) 光照小时数：见附表3 系统
一、2018年全国光伏发电上网电价表：二、江苏地区光照资源：数据来源：Meteonorm 7三、收益率分析1、分布式全额上网主要模型参数设计：全投资收益率：8%上网电价：0.75元/千瓦时、0.85元/千瓦时项目建设总量：5MW屋顶租金：5元/平米/年屋顶面积：55000㎡(包含女儿墙/排风扇/通风气楼等)光照小时数：见附表3系统发电效率：80%系统运维：日常运维/保险费率/人工人数/人均年费用
，项目全投资税前内部收益下降2.1%~2.4%。
电价调整前，IRR均在8%以上;调整后若保持现有投资，则收益则在6%~8%之间，低于行业基准收益率8%。
2)二类资源区
图2：二类资源区
情形不同，项目全投资税前内部收益下降1.9%~2.1%。
电价调整前，IRR基本在8%以上;调整后若保持现有投资，则收益则在6%~8%之间，低于行业基准收益率8%。
3)三类资源区
图3
补贴下调幅度低于预期，行业整体回报率维持高位：经测算，补贴下调使得分布式IRR下降2.5%-5%，地面电站IRR下降4%-9%，系统成本仅需分别下降0.25-0.50元/瓦和0.75-1.00元/瓦
、0.65元/kWh、0.75元/kWh和0.37元/kWh.
2. IRR收益率整体维持高位
2.1.分布式电价超越地面电站，自发自用将成为主流
分布式电价将全面超越地面电站，成为主要盈利增长
实现平价上网，摆脱指标、补贴限制的天花板之后，行业将打开、释放更大市场空间。1.1.2.2. 降本增效、平价上网IRR是驱动电站投资热情的关键。虽然630之后地面电站上网标杆电价下调，度电收益率下降
、标杆电价下调后，也依然能保证电站投资收益率上升。补贴下调基于系统成本下降，叠加成降预期后，IRR影响较小。年底是光伏行业政策出台密集期，光伏补贴退坡多种流传版本出现，地面电站补贴下调
，组件价格约2.8元/W左右。电站期初投资成本显著下降。2018年同时考虑成本下降与补贴下调，电站投资运营IRR依然处于较高水平。 投资建议 平价上网是光伏行业打破指标、补贴天花板，突破更大市场空间的
