EPC订单

光伏市场迅速萎缩，完全依赖国外订单的中国光伏企业遭遇彻骨寒冬，大量企业停产、倒闭。这次危机，对中海阳也产生了影响，但冲击不算太大。因为当时的中海阳主要的市场在国内，而且主要做EPC，加上总的经营规模
了。在2011年的时候，我们就有一个判断，未来几年我国的光伏EPC行业将进入竞争激烈的红海阶段，利润空间和发展前景将极为有限。当然，我们并不惧怕竞争，但是我们需要新的方向，需要新的空间，需要更长远、更

产业、以及中海阳自身，应该说，10年来经历了两次比较大的冲击。一是2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机，当时国外光伏市场迅速萎缩，完全依赖国外订单的中国光伏企业遭遇彻骨寒冬，大量企业停产、倒闭
。这次危机， 对中海阳也产生了影响，但冲击不算太大。 因为当时的中海阳主要的市场在国内，而且主要做EPC，加上总的经营规模也就在两三千万左右，对金融机构的依赖性不算太大，所以算是平稳

Construction公司为该项目提供EPC（设计、采购、施工）服务。项目建设期间（2014年7月-11月）为当地创造了400多个绿色就业岗位。在项目建成投入商业运营的25年内，可为超过6100户当地
美国市场上开发、建设和出售的最大的太阳能光伏电站。这不仅对阿特斯本身有着里程碑的意义，也意味着大型太阳能光伏发电系统在加州能源结构中扮演着越来越重要的角色。　　亿晶光电再获4亿元光伏组件订单亿晶光电

组件的需求，陆续开始转型开发电站项目，虽然整体订单并不稳定，但是已开始把公司重心转移，后期中小型组件企业整合力度会更大。不过组件利润薄，EPC基本也如此。 付款形式方面，一线厂家基本已经满产，无暇顾及
。 订单方面，目前均以长单客户为主，主要根据采购量和付款方式，一单一价，而散户基本大多以销定购，硅片行情没启动前，采购量也有限。本月市场订单整体增多，但硅料供需平衡，厂商出货稳定，不存在订单断档本月

全年出货量目标预计达到3.1GW至3.2GW。晶澳太阳能总裁谢健曾接受记者专访时说，2014年的市场非常差，光伏产品的需求整体供大于求，公司只能调整自己在市场中的经营策略：首先是把以产定销改为了订单拉动
日本及海外EPC、IPP和O&M领域的地位，以支持未来收入增长，促进能源管理系统及电池储能系统的销售。第七名：昱辉阳光出货预计：1.94GW-1.96GW2014年11月26日，昱辉阳光第三季度

热发电Ivanpah项目中，水平用减速机即由Cone drive 提供，从2011年年初项目启动安装至今，其产品的可靠性和耐久性得到了业主和EPC的高度认可。因该项目的产品得到业主的信赖，CONE
DRIVE 获得了以色列Ashalim 121MW塔式发电项目的100%跟踪减速器订单。CONE DRIVE公司目前已在光热发电项目中积累了丰富的技术和服务经验，同时中国作为最具潜力的光热发电市场，得到

将有不俗的增长。太阳能EPC收入同比降4.7%至780.7百万，由于新配电计划政策公布推迟，集团大部分配电计划潜在订单仍处于暂停状态，2014年上半年完成的配电计划项目不多，今年上半年只完成110兆瓦
%)。由于2015年EPC项目订单规模增长仍高，加上集团集中资源推动绿色幕墙的产能，我们以14倍预测市盈率作估值，2014年公平估值为$18港元。现价$13.06港元，评级增持，风险是政策改变影响光伏投资需求。

光伏电站EPC 领域，对新能源并网接入、系统优化有着深刻的理解，因此控股阳光三星。双方优势互补，与各自原有产业完美结合，有望加速储能产业化进程，并在未来储能领域的掘金大潮中抢占先机。投资建议：研报预计公司
年组件销售718MW，下半年国内市场需求旺盛，目前公司订单饱满，组件产能满产生产，研报预计组件全年销售有望突破800MW，今年以来公司组件业务毛利率亦有提升，盈利能力增强。公司组件产线自动化率较高

光伏产业，或许也是在赌国内政策支持力度继续加大。有恒大内部人士对笔者说，这轮光伏面临的市场形势与之前有所不同，几年前，企业大多靠输出欧美来解决订单问题，现在更看重国内的政策走向。在光伏发电成本的持续
一家运营公司，其先期思路是找到合作伙伴做EPC或共同开发项目，让这些合作伙伴为光伏项目垫资，然后将资产装入SPI，从而做高业绩。有业内人士声称，光伏电站的盈利并非只要有钱就可以，光伏企业的运营模式尤为