EPC合同

维持不变。 评级面临的主要风险 政府开始为光伏项目支付补贴。 估值 我们将2015和16年净利润预测分别下调16%和41%，主要是因为EPC业务量下调(都下降20%)以及幕墙业务收入两年分别下滑23%和41%。 我们的目标价是基于5.6倍的2016年预期市盈率，等同于混合同业平均水平。

系统集成公司（EPC）、合同能源管理公司及光伏电池组件（单晶硅、多晶硅、非晶硅、薄膜和聚光电池等）、控制器、光电幕墙、超白玻璃、逆变器、蓄电池、支架系统等生产设备及相关零部件。 ◇ 热泵产品及设备：家用空气能

主要业务为透过提供综合低碳解决方案以协助全球客户在逐步转向可再生能源发电的同时减少能源消耗50%至70%。 在2015年4月，公司与中国航空工业集团公司的子公司中航资本成立合资公司，推广合同能源管理
（SAG）。此收购能够提升集团在太阳能电站开发、EPC（工程、采购及施工）及太阳能电站监控、营运与维护。 SAG 继续于国际市场中获得顾客的关注及在2015年上半年提供EPC服务给36兆瓦专案

资产的同时，国电其他光伏业务的盈利水平也不容乐观。 如国电科环在2014年的太阳能EPC项目合同金额及并网容量均出现下滑。其中承担的EPC项目总容量比2013年减少483MW，减幅高达80.1

2014年的太阳能EPC项目合同金额及并网容量均出现下滑。其中承担的EPC项目总容量比2013年减少483MW，减幅高达80.1%。央企并不适合搞光伏，一位宁夏民营光伏企业的总经理表示，尽管光伏需要投入

资产的同时，国电其他光伏业务的盈利水平也不容乐观。 如国电科环在2014年的太阳能EPC项目合同金额及并网容量均出现下滑。其中承担的EPC项目总容量比2013年减少483MW，减幅高达80.1

2014年的太阳能EPC项目合同金额及并网容量均出现下滑。其中承担的EPC项目总容量比2013年减少483MW，减幅高达80.1%。央企并不适合搞光伏，一位宁夏民营光伏企业的总经理表示，尽管光伏需要

EMC，全称Energy Management Contract，即合同能源管理。是70年代在西方发达国家开始发展起来一种基于市场运作的全新的节能新机制。合同能源管理不仅推销产品或技术，而是通过
就很容易理解了。有人可以帮手，又不用出钱，用电比之前更省也更环保，有什么理由反对呢。 EPC：如果EMC能够解决三角债 作为产业链的下游，EPC其实承担了电站的整个施工和建设。他们上面关联着EMC

国电科环在2014年的太阳能EPC项目合同金额及并网容量均出现下滑。其中承担的EPC项目总容量比2013年减少483MW，减幅高达80.1%。央企并不适合搞光伏，一位宁夏民营光伏企业的总经理表示，尽管光伏

年的太阳能EPC项目合同金额及并网容量均出现下滑。其中承担的EPC项目总容量比2013年减少483MW，减幅高达80.1%。央企并不适合搞光伏，一位宁夏民营光伏企业的总经理表示，尽管光伏需要投入巨资