2013年报

2011-2013 年EPS 分别为0.61 元、0.58 元、0.70 元,对应PE 分别为33.5、35.0、28.8 倍,同时我们认为行业盈利能力虽然有所改善,但仍在低位震荡,公司目前估值偏高,给予持有
硅单晶在光伏领域具有明显的性能和价格两方面的优势,随着产业回归理性,在对整体成本和转换效率的追求下,公司竞争优势将得以充分体现。预计公司2011~2013年EPS分别为0.31元、0.60元和1.03

51%股权。由于交易对方江苏中鼎与中利科技同为王柏兴所控制，该项交易构成关联交易。转让方承诺，腾辉电力2011年、2012年、2013年经审计的净利润分别不低于3130万元、26381万元、36625
万元，如届时未达成该等业绩，转让方将以现金方式支付差额。 　　前述补偿正是该盈利对赌的第一年度兑现。根据年报，腾晖电力2011年度归属于母公司所有者的净利润为2871.96万元，占江苏中鼎及实际控制人

增长810%。而根据公司此前披露的信息，如利润率维持在4.55%水平，销售金额需达到58亿元;2013年按照5.82%的利润率水平计算，销售额需达到63亿元。年报显示，腾晖电力2011年仅实现销售7.6亿元
，该项交易构成关联交易。转让方承诺，腾辉电力2011年、2012年、2013年经审计的净利润分别不低于3130万元、26381万元、36625万元，如届时未达成该等业绩，转让方将以现金方式支付差额。前述

2011年实际实现净利润增长810%。而根据公司此前披露的信息，如利润率维持在4.55%水平，销售金额需达到58亿元;2013年按照5.82%的利润率水平计算，销售额需达到63亿元。年报显示，腾晖电力
中利科技同为王柏兴所控制，该项交易构成关联交易。转让方承诺，腾辉电力2011年、2012年、2013年经审计的净利润分别不低于3130万元、26381万元、36625万元，如届时未达成该等业绩，转让方将以

公司公布2011年年报。公司2011年实现收入8.74亿元，同比增长45.89%，净利润1.73亿元，同比增长16.56%，期末股本摊薄EPS为0.96元，基本符合预期。利润分配方案为10股转增8股
逆变器和变流器生产基地，接近2.5GW的逆变器产能将在2013年底形成，可满足国内翻倍增长的光伏装机市场，维持公司40%的市场占有率。年内或有超预期市场。年内海外市场萎缩，国内市场的开拓力度加大，今年

投资要点： 公司发布2011年报。公司 2011实现营业收入8.74亿元，比上年增长45.89%;归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，摊薄EPS 为0.96，较上年同期增长16.56%，扣除非
应收账款客户基本为国电、中广核、湘电等国有或上市公司，未来坏账风险较小。公司 2012年业绩增速放缓，维持公司至增持评级。我们维持公司 2012-2013年EPS 1.11、1.36的预测，对应目前

股东应支付的利润差额及违约金； 　　２、如果重组完成后，上市公司经审计的年报显示未能实现海润光伏编制的２０１２年及２０１３年盈利预测，即上市公司归属于母公司股东的净利润２０１２年小于５０，９６５．７９
万元，２０１３年小于５２，８５８．３８万元，则阳光集团在上市公司年报披露的５日内，以现金方式向上市公司补足利润差额。 　　上述盈利预测是根据截至盈利预测报告签署日已知的资料以及在特定的假设条件下对经营业

应收账款总额大幅增加，计提坏账准备同比也有较大幅度增加，从而预期全年净利润将下滑35%~65%。因为转型电站导致坏账增加，这种说法是否可信？一切只有年报揭晓才能知道。而从太阳能组件转作电站，盈利何时能
超出预期等因素，下调公司2011-2013年盈利预测至0.26元、0.50元和0.62元，维持中性投资评级，并给予公司10元的目标价，对应公司2012年动态市盈率20倍。海通报告一出，市场哗然。民生证券

增加，计提坏账准备同比也有较大幅度增加，从而预期全年净利润将下滑35%~65%。因为转型电站导致坏账增加，这种说法是否可信？一切只有年报揭晓才能知道。而从太阳能组件转作电站，盈利何时能够真正体现？民生
至10元海通证券张浩指出：考虑价格下跌、应收账款减值准备和汇兑损失超出预期等因素，下调公司2011-2013年盈利预测至0.26元、0.50元和0.62元，维持中性投资评级，并给予公司10元的目标价

、2012年度及2013年，预测净利润分别为30442.01万元、34890.26万元、36658.39万元和33892.46万元，不足将以其持有的公司股份对公司进行补偿。 据今年9月发布的重组最终稿
光伏组件价格暴跌，而且数月内光伏组件价格下跌速度快于上游多晶硅价格下调速度，许多光伏组件企业陷入困境，亿晶光电或难幸免，最终经营业绩还要等到年报发布之时。 与海通集团情形类似的，还有海润光伏吸收合并