2012预期
，有能力进行扩产。其三，对产品、技术领先和成本领先有足够信心;隆基始终恪守不领先不扩产的原则。
隆基股份融资渠道一直顺畅。除2012年IPO募资15.13亿元外，2014年和2015年，隆基先后通过
披露可转债发行预案，拟公开发行总额不超过50亿元可转债。若本次可转债发行成功，自2012年上市以来，隆基股份融资金额累计将超170亿元。
隆基外部融资顺畅，更关键是内部造血功能健康。最近
半导体销售额持续上升。根据WSTS的统计结果，全球半导体销售额由2012年的2,916亿美元，增长到2017年的4,122亿美元，年复合增长率为7.17%，预计2018年市场规模将达到4,634亿美元
，同比增长12.42%。
2012-2018年全球半导体销售额及增长速度
资料来源：WSTS
硅片是半导体生产最重要的原材料，硅片的市场规模与半导体景气度呈相互促进、相互制约的
得起回归时的业绩承诺?
借壳天业通联回A上市
回归第一年超预期完成业绩承诺
2018年7月23日，晶澳太阳能实控人靳保芳和天业通联签署《重大资产重组意向协议》，天业通联以发行股份方式购买晶澳太阳能
，晶澳太阳能拥有电池片产能7.30GW，位列全球电池生产厂商第一位。组件方面，晶澳太阳能自2012年以来光伏组件生产规模一直稳居全球前十位，组件出货量在2015-2018年连续排名全球前五位，其中
引导下，光伏产业在我国开始逐渐形成规模。至2012年，由于海外国家双反，我国光伏产业遭受重创，多家企业关门倒闭，行业一片萧条。2013年7 月，国务院发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见
2019年光伏政策发布较晚，导致下半年实际装机量不及预期，约15.5GW项目将结转至2020年Q1-Q2并网。1月23日，根据国家能源局发布的《2020年光伏发电项目建设有关事项》征求意见稿，2020年
，能否担当得起回归时的业绩承诺?
借壳天业通联回A上市
回归第一年超预期完成业绩承诺
2018年7月23日，晶澳太阳能实控人靳保芳和天业通联签署《重大资产重组意向协议》，天业通联以发行股份方式
2018年底，晶澳太阳能拥有电池片产能7.30GW，位列全球电池生产厂商第一位。组件方面，晶澳太阳能自2012年以来光伏组件生产规模一直稳居全球前十位，组件出货量在2015-2018年连续排名全球前五位
，向日葵之所以剥离光伏业务，是不得已而为之，股市或为重要因素。
2010年8月，向日葵在深交所创业板挂牌上市，是浙江绍兴的创业板第一股。一时风光无二。向日葵的保荐机构光大证券预测2010至2012年
，《关于2019年第三季度报告会计差错更正公告》格外醒目。公告称自查发现，因工作人员疏忽，在编制报表过程中，对向日葵(德国)光能科技有限公司应收账款的预期信用损失预计不够精确，需进一步补提坏账准备
，2011年的光伏企业数为262家，2012年已经降至112家。这意味着超过一半的企业退出了光伏行业，即便如此，2012年我国建成的光伏组件产能达4500万千瓦，是2009年的700%过犹不及。赛维、尚德
抢装。类比德国平价进程，当前国内处于政策预期拐点及平价前夕。目前，国内光伏渗透率仅为3%，仍有较大提升空间。
尤其是光伏发电，前景可期，受到新能源大佬们的追捧。特斯拉发力光伏屋顶，巴菲特也已付
2010至2012年公司销售预计增长率分别为 89.31%、31.62%和20.77%，未来三年的产量复合增速超过50%，公司以规模求效益，募投项目为实现既定的业务目标提供雄厚的资金支持，增强公司的
月4日系列公告中，《关于2019年第三季度报告会计差错更正公告》格外醒目。公告称自查发现，因工作人员疏忽，在编制报表过程中，对向日葵(德国)光能科技有限公司应收账款的预期信用损失预计不够精确，需进一步
局势将持续。
光伏玻璃龙头，进入新一轮扩张期。公司2008年完成首条300吨/天的光伏玻璃产线建设，2008-2010年与2012-2013年为公司两轮扩产周期，2013年末达到日熔量2290吨/天
%-20%，成品率高5%左右，且在人员需求和管理上都会精简和优化。
盈利预测。预计公司产能扩张顺利，2019-2021年净利润分别为7.3、12.0和13.6亿元，给予增持评级。
风险提示。光伏装机不及预期，产能释放不及预期，原材料和能源价格上涨。
欧洲市场在光伏发电补贴力度预期削减和金融危机导致光伏产品价格下跌的背景之下，爆发了抢装潮，市场迅速回暖。国内方面国家出台了一系列支持光伏发展的政策，4万亿投资带动光伏产业发展。这个阶段是个分水岭
。下图是不同政策周期下的硅原料价格：在光伏行业刚刚兴起的时候，硅料产能严重不足，需求一大，硅料价格就猛涨。而在硅料价格大涨的刺激下，硅料产能迅速扩大，等到2012年的行业又一个低谷的时候，硅料产能严重
