高速扩张

伏产业缺乏系统认知，很难给与企业一个充分定价，不少优秀的企业市值都被低估。同时，由于近期中美贸易摩擦日益频繁，在美国上市的中概股也面临更加严厉的监管压力。 反观国内，最近几年中国光伏行业正出于高速扩张
。 据江西省新余市中级人民法院公开资料显示，自2012年以来，受欧美双反打压，全球光伏市场陷入低迷，产品价格大幅下跌，加之赛维公司自身扩张过快和管理不善，赛维旗下四家子公司资金链紧绷，生产经营

、环晟光伏6GW、加上晶澳、晶科、隆基的18x系列，即使不考虑进一步扩张，以现有产能和生产线改造进度，预计明年会形超过40GW的大尺寸组件产能。 无论是210还是18x，都是增效与降本兼顾，因此在推行
时唯一受限的就是制造企业自身的现有产能，上新产线的企业会在新的一轮浪潮来临时，享受技术进步带来的收益。而光伏产业持续高速发展的核心逻辑就是降本，因此不管是市场倒逼也好，还是为了与同行竞争，明年

挑战。此外，近年来虽然风电、太阳能发电高速增长，但由于网源协调发展考虑不足，出现了弃风、弃光的问题。加快能源结构调整步伐，持续降低煤炭消费比重，提高风电等非水可再生能源利用水平，从追求规模扩张转变为
%，碳排放强度下降比例86.8%。我国能源消费结构、清洁能源发展变化显著，能源发展已从追求规模扩张向高质量发展转变。 改革开放40年我国能源转型回顾与展望 执笔人：闫湖 国网能源院新能源与统计

行业背景 今年新能源消纳扩容，光伏48.45GW、风电26.65GW，整体超预期，全年装机大概率同比正增长。工信部发布新规，光伏新产能单晶电池和单晶组件效率不低于23%和20%，新产能扩张受限利好
龙头，积极扩产提升市占率 公司是光伏硅料和电池片龙头企业，自19年以来，公司加速扩张并提出了2020-2023 年发展规划，目标2023年硅料产能达到23-29万吨，电池片产能达到80-100GW

利于我国电力持续健康发展。尤其是随着我国经济进入新常态，电力行业已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，资源要素高效利用、科学技术创新进步、体制机制创新转变等日益成为电力投资转型升级的重要动力，构建清洁经济
资源配置，调整资产结构，提升核心竞争力，让电力行业由一条腿单行到两只脚跑步，实现更好更稳更快的发展。 从规模扩张型到质量效益型。以前，我国电力投资把追求增长速度当作首要任务，都想奔着行业老大这个香馍馍

需求爆发影响，光伏市场持续火热，各大组件厂商纷纷布局产能扩张，行业扩产风起。由于单一组件生产环节难以获取利润，组件厂商多采取金字塔型向上布局全产业链。 通过全产业链布局的方式，企业一方面可以参与
。伴随下游硅片需求向好，国内主流单晶硅片厂商也开启了新一轮扩产计划。从2019年到今年上半年的数据来看，组件、电池及中游硅片等领域仍在加速扩张中。其中组件的总扩产量在15个月内达到208GW，电池扩产

光伏电站累计装机规模105GW的发展目标。 而民营企业的加入，有效促进并推动了我国光伏电站运营行业的多元化、可持续的高速发展。截至2018年末，我国光伏电站运营商主要有国家电力投资集团有限公司、协鑫新能源
，强力扩张。截至目前，公司已在浙江、江苏、河北、安徽、宁夏、青海等20多个省份建成了光伏电站，并网装机容量达3000MW，年发电量超过30亿度，稳居同行业前列。 此外，晶科科技凭借较强的市场竞争力

类资源区电价大幅低于指导价，单位发电量平均补贴强度分别不到 0.07 元/kwh、0.06 元/kwh 和 0.1 元/kwh，而随着技术进步和产能扩张，组件价格进一步下跌，我们预计 2020 年
%~14.0%。 降低终端度电成本的终极目标驱动光伏产业链各环节持续的技术迭代，高效化趋势日渐明朗，硅片、电池片、组件 环节有望展开新一轮产能扩张竞赛。 二、硅片环节 (一)单晶加速渗透，硅片向大尺寸迭代

全球最大单晶光伏产品制造企业隆基股份(27.850, -0.30, -1.07%)延续高速扩张态势。 4月22日晚间，隆基股份披露年报及一季报。2019年和2020年第一季度，公司分别实现营业收入
18.64亿元，同比增长204.92%。 经营现金流大幅提升595% 高速扩张的同时，隆基股份财务结构逐步趋于稳健，较为难能可贵。 根据年报，2019年度隆基股份经营活动产生的现金流量净额为81.58

未能充分估计到单晶市场的增长速度。2016年，隆基曾计划到2019年将单晶硅片的产能扩张到20GW。而在2013年，隆基硅片产能仅1.3GW，2015年也不过5GW。但产能如此快速的扩张仍赶不上单晶市场
存在瑕疵(后采用制绒工艺解决这一问题)。单晶不存在这一问题。隆基股份2015年末完成了金刚线改造，多晶硅片厂商完成金刚线改造则要到2017年之后。 隆基抓住这个时间窗口向下游扩展产业链，并快速扩张