高压变压器

进入反转成长期。其中，光伏电站和海外总包属于成长型业务，将成为拉动公司中长期发展的双引擎。输变电方面，申银万国分析师称，目前特变电工已经成为全球变压器龙头企业，国内主干网建设的高峰已过，未来将依靠高压

%。 下一页 我们预计未来三大类产品中，以钕铁硼磁材为代表的特种材料将会是稳定增长的品种。而被投资者广泛看好的非晶带材项目，由于非晶变压器在硅钢片价格持续下滑之后，与硅钢变压器相比

必须要加强南北电网通道的建设，并制定了明确的发展方案，以期实现各地区多能互补。我国能源资源逆向分布，这使得电网扮演的角色更为重要和突出。电网是清洁能源输送平台，利用特高压等先进输电技术，可以促进清洁的
，会促进上游的电网设备制造企业生产符合节能减排需求的产品。例如，变压器是电力输送的关键设备，也是耗能大户。而在电网企业提高自身节能减排成效的目标要求下，相关设备制造企业就必须通过使用高性能材料或改进

项目陆续加大开工规模，我们暂时不过多考虑特高压对公司的影响，维持变压器板块5%-10%的增长。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长34.22%、33.13%、33.66%。结合公司的成长性，考虑到光伏行业估值较高，维持公司增持的投资评级。

提升到10%；此外，由于光伏电站抢装，我们预计2013年公司光伏电站总包同比增长40%-50%；最后，未来两年特高压项目陆续加大开工规模，我们暂时不过多考虑特高压对公司的影响，维持变压器板块5%-10

并网发电收益。这是现在光伏发展的主流趋势，但是目前国内的电网政策相对落后，补贴也不到位，发展的不理想。侧并网是由低压向高压输电，并网发电就是发出的电直接连接到电力主干线上。发电厂都存在并网发电的问题，如果
防雷汇流箱、并网逆变器、升压变压器等组成。本项目建设规模为3MW，全部采用固定倾角安装，共安装220W晶硅太阳能电池13664块。盐城阜宁3MWp屋顶光伏发电项目运行寿命25年，总体效率为80%，预计

逆变器、变压器、交直流柜、高压开关柜、照明系统、监控系统等设备集成于单个移动房内，整体优化设计，以改善系统电气性能、效率与发电量。不仅可以降低成本，还增强了系统的安全可靠性，方便运输和安装，是解决

，取效率85%计算。(2)逆变器转换效率2：逆变器输出的交流电功率与直流输入功率之比，取逆变器效率95%计算。(3)交流并网效率3：从逆变器输出至高压电网的传输效率，其中主要是升压变压器的效率，取
变压器效率95%计算。(4)系统总效率为：总=123=85%95%95%=77%3、倾斜面光伏阵列表面的太阳能辐射量计算从气象站得到的资料，均为水平面上的太阳能辐射量，需要换算成光伏阵列倾斜面的辐射量才能

业绩严重；2、多晶硅成本难于兑现；3、光伏电站盈利性不好；4、海外工程结算进度低于预期。我们认为，1、虽然传统变压器业务已经出现了下滑的苗头，但是特高压的建设将带动结构性的改善，并且，14年新能源与
美元/公斤；2、特变今明两年分别交付600、1000MW的电站，其中EPC和BT各占一半；3、海外工程13-15年分别结算30、45、70亿的收入。有别于大众的认识：市场可能担心：1、特变电工变压器拖累

。2、海外工程进入结算高峰。由于公司海外工程前几年订单很多，完工进度较好，目前进入结算高峰。3、变压器毛利率企稳回升。由于产品结构改善，高压设备占比提高，并且由于金属价格下跌，毛利率企稳