首航光热

、1.29元、1.73元，给予2016年25倍PE，对应目标价32.25元，维持买入评级。风险提示。电价下调风险；资产注入失败风险；新能源开发不达预期风险。首航节能：空冷业务再获订单，光热政策逐渐落地
订单，对比14年11亿的营收，未来空冷业务展望较正面。公司空冷业务有60%的市场占有率，未来中南部地区不批火电装机，三北缺水地区的新项目必须配套空冷装置，行业景气度确定性较强。首航为光热龙头企业

光热行业启动在即，首航节能将充分受益。随着国家1GW光热示范项目的启动，我国光热行业即将迎来爆发。光热电站可自带廉价储能系统，发电出力稳定，且成本下行潜力大，十三五期间我国或将建成10GW光热

是在此开发光热电站面临的不利因素。严酷的自然环境也导致本土人力资源的缺失，那么，对于中国的大型光热电站开发，是否会存在工人缺失的问题？如何解决这些问题呢？北京首航艾启威节能技术股份有限公司曾炜烽通过

电站面临的不利因素。严酷的自然环境也导致本土人力资源的缺失，那么，对于中国的大型光热电站开发，是否会存在工人缺失的问题？如何解决这些问题呢？北京首航艾启威节能技术股份有限公司曾炜烽对此表示，中国不缺
装机110MW的新月沙丘塔式熔盐光热电站已于日前正式并网发电，该电站在建设高峰期有超过1000名工人现场工作。同样，2014年已并网的全球最大的光热电站392MW的Ivanpah项目在建设高峰期有

空间巨大。我国《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》提出，到2020年底太阳能热发电总装机容量达到10Gw，预计2016年是光热大年，2017年将建成1Gw，市场规模300多亿元。首航节能为光热
~40元/W远高于光伏，度电成本1~1.1元/度，目前补贴电价1.2~1.4元/度，后续持续优化空间较大，但看好光热能够储存太阳光在晚上发电的特性，具备替代火电成为光伏和风电调峰电源的能力。推荐首航节能、天壕环境、杭锅股份、三维工程，同时建议关注新三板中海阳。

的投资规模，利润空间预计高达400亿元左右。投资主线建议积极关注光热行业标的首航节能和杭锅股份，农光互补和渔光一体化光伏项目标的通威股份，进军高铁轨道和核电管件领域的龙泉股份。首航节能：公司光热

充分考虑光热业主收益。我们预测2016年光热概念将会大有表现。推荐首航节能、杭锅股份。能源局对可再生能源发电全额保障性收购征求意见。弃风弃光问题范围上和程度上的严重性，造成清洁能源大量浪费，新能源消纳

充分考虑光热业主收益。我们预测2016年光热概念将会大有表现。推荐首航节能、杭锅股份。能源局对可再生能源发电全额保障性收购征求意见。弃风弃光问题范围上和程度上的严重性,造成清洁能源大量浪费,新能源消纳

元、1.29元、1.73元，给予2016年25倍PE，对应目标价32.25元，维持买入评级。 首航节能公司公告点评：空冷业务再获订单，光热政策逐渐落地 12月18日首航节能发布两大重大合同公告
配套空冷装置，行业景气度确定性较强。 首航为光热龙头企业，蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造，可提供EPC整包业务，国产化率90%度。未来定位来看，预计16-17年公司仍以EPC总包为主

项目建成投运。包括中科院863项目太阳能槽式集热发电技术研究与示范项目，新疆新华能1.5MWth槽式示范项目，滨海光热甘肃阿克塞800米熔盐槽式示范回路等小型试验项目，首航光热敦煌10MW塔式熔盐电站、中