风电抢装

进入新一轮下跌周期中。 　　风电存在业绩同比回升的可能 　　由于2012年一季度是风电利润率的最低点,虽然目前风电的并网问题仍然使行业无法出现根本性的反转,但是在利润率逐步回升的基础上,企业

的扩大和研发投入的增加抵消了财务费用的减少。公司预计一季度业绩同比下降51~80%。逆变器销量可保持高增长。2012年国内光伏装机4.5GW,2013年受益于分布式启动及光伏电站抢装,新增装机有望达到
10GW,实现翻倍增长。我们预计公司2013年销量将在2GW以上,增速50%左右;2013年产品价格下降幅度将趋缓,预计收入增速在10%~20%,毛利率见底并稳定在30%附近。风电变流器业务继续开拓

】元/度，分布式 0.35 元/度。政策执行前会引发抢装潮，短期拉动需求，长期不同区域表现各异；分布式补贴低于此前预期，但对工商业分布式发电仍有推动作用。政策动向：自2013年开始《太阳能光伏金太阳
自国内。考虑到国内近期地面电站由于补贴下调可能出现的抢装潮对冲部分出口下降的影响，综合考虑供需对比，OFweek行业研究中心认为后续光伏产品价格继续大涨的可能性不大。市场前景：太阳能光伏需求预计于

提升至逾10%)，并受惠国策补贴，对太阳能企业带来盈利。 补贴将引发抢装潮 根据太阳能专业研究机构提供的数据，2012年中国光伏装机容量约为4.5GW，较之2011年的2.89GW增长
的问题是补贴及时发放的问题，由于可再生能源基金最大的额度用去补贴欠账较多的风电，光伏电站获得的补贴并不多，且补贴只发放到2011年4月份之前。 此外，行业内有消息透露在2013年上半年，国内的

上网电价进行区域调整（学习风电的区域补贴政策），意见稿里面建议新疆地区光伏上网电价调整到0.85元/度，甘肃、青海、宁夏、内蒙等地下调到0.75~0.85元/度，西藏地区下调到0.95元/度。业内人士分析指出
10月-2011年4月，补贴涉及800多个风电、太阳能、生物质以及地热发电项目，共计113.45亿元，2012年底发放截至2011年4月的补贴，相差一年半的时间，只能说明资金严重紧缺。上述人士称，在

。 中国光伏市场成长需要解决的问题是补贴及时发放的问题。由于可再生能源基金最大的额度用去补贴欠账较多的风电，光伏电站获得的补贴并不多，且补贴只发放到2011年4月份之前。 此外，行业内有消息透露在2013
年上半年，国内的光伏电价补贴可能由目前的1.15元/度和1元/度两个标准，下调至0.86-0.88元/度区间，这使得今年上半年抢装量会很大，其估计会超过4GW的规模。

最大的额度用去补贴欠账较多的风电，光伏电站获得的补贴并不多，且补贴只发放到2011年4月份之前。 上述光伏高管表示，据传在2013年上半年，国内的光伏电价补贴可能由目前的1.15元/度和1元/度两个
标准，下调至0.86-0.88元/度区间，这使得今年上半年抢装量会很大，其估计会超过4GW的规模。 现在很多企业和部门在呼吁，可再生电价附加方面，可以由财政部按季度预支，再由国家电网按月支付给企业，未来待可再生能源电价附加提升之后再行补还。廉锐说，这是一条解决新能源发展中的有效市场路径。

可再生能源基金最大的额度用去补贴欠账较多的风电，光伏电站获得的补贴并不多，且补贴只发放到2011年4月份之前。上述光伏高管表示，据传在2013年上半年，国内的光伏电价补贴可能由目前的1.15元/度和1元
/度两个标准，下调至0.86-0.88元/度区间，这使得今年上半年抢装量会很大，其估计会超过4GW的规模。现在很多企业和部门在呼吁，可再生电价附加方面，可以由财政部按季度预支，再由国家电网按月支付给企业，未来待可再生能源电价附加提升之后再行补还。廉锐说，这是一条解决新能源发展中的有效市场路径。

【新能源行业研究报告内容摘要】 投资要点： 板块行情走势：本周A股各板块多数下跌，新能源板块下跌5.1%，排名倒数。子板块中，光伏、风电、核电板块分别下跌5.14%、4.61%、6.34
多晶硅双反初裁即将出炉以及英国、日本市场抢装等因素影响，多晶硅价格触底反弹，下游产品价格也开始回升。短期我们认为光伏板块具备产品价格提升的主题性投资机会。能源发展十二五规划正式印发，提出推进光伏产业兼并重组

投资要点: 板块行情走势:本周A股各板块全面上涨,新能源板块上涨2.59%,排名倒数。子板块中,光伏、风电、核电板块分别上涨3.89%、1.27%、2.37%。本周推荐组合上涨6.32%,跑赢沪深
多晶硅双反初裁即将出炉以及英国、日本市场抢装等因素影响,多晶硅价格触底反弹。短期我们认为光伏板块具备产品价格提升的主题性投资机会,考虑到下游组件企业业绩普遍亏损,短期难有好转,从寻找安全垫角度考虑