风光板块

大、财政实力强的区域呈集群化发展，关注优势区域内具有领先技术和市场先发优势的标的;国网定调2020年投资，泛在建设将迎来关键之年，持续推荐国网系科技类资产。 ▍新能源：风光竞价政策落地，国内
。 ▍投资策略： 光伏板块根据各环节景气度，重点推荐光伏玻璃龙头信义光能、福莱特玻璃，单晶硅片领跑者隆基股份，硅料和电池片双轮驱动的通威股份以及下半年有望随国内市场景气度回升而大幅改善的阳光电源;风电板块

要与市场资本接轨，引进市场机制，提升运营效率。杨亚表示，清洁能源现金流稳定，这也是保险资金等投资人愿意进来长期持有的原因。 位于青海的黄河公司凭借水电和光伏的资源优势和水风光互补的技术优势，在
50.07%，1-11月份累计发电5011.28亿千瓦时。 整体来看，国家电投正处于高速发展新阶段。杨亚表示，2019年公司营收增速26%，利润也实现了良好增势。其中，新能源板块贡献利润占比51

非常大，必须要与市场资本接轨，引进市场机制，提升运营效率。杨亚表示，清洁能源现金流稳定，这也是保险资金等投资人愿意进来长期持有的原因。 位于青海的黄河公司凭借水电和光伏的资源优势和水风光互补的技术优势
比50.07%，1-11月份累计发电5011.28亿千瓦时。 整体来看，国家电投正处于高速发展新阶段。杨亚表示，2019年公司营收增速26%，利润也实现了良好增势。其中，新能源板块贡献利润占比51

投资建议 行业观点 基于对企业盈利增长确定性、行业成长空间、技术发展趋势、相对估值水平、目前市场预期位置等因素的综合判断，我们认为光伏板块仍然是2020年电新行业(甚至是全市场)中最值得关注
、风险收益比最好的板块之一。需求方面：国内政策大框架延续，预计2020年中国新增装机重回40-50GW高位，同比增长约50%，需求释放逐季抬升，配额制及强制绿证等政策的修订或出台将有助稳定2021年

非常大，必须要与市场资本接轨，引进市场机制，提升运营效率。杨亚表示，清洁能源现金流稳定，这也是保险资金等投资人愿意进来长期持有的原因。 位于青海的黄河公司凭借水电和光伏的资源优势和水风光互补的技术优势
装机占比50.07%，1-11月份累计发电5011.28亿千瓦时。 整体来看，国家电投正处于高速发展新阶段。杨亚表示，2019年公司营收增速26%，利润也实现了良好增势。其中，新能源板块贡献利润占比51

显得蔚为壮观。这里是位于张北县的国家风光储输示范电站。 在绿色办奥理念的引领下，2015年以来，张家口市着力推动国家级可再生能源示范区建设，积极探索可再生能源创新发展的新模式，目前已取得阶段性成效
创新的探索，有着较长的历史。早在2009年，作为财政部、科技部、国家能源局及国家电网公司联合推出的金太阳工程首个重点项目总投资100亿元的国家风光储输示范工程就落户张北。彼时，光伏、储能尚未在国内迎来

石油早在2016年底就申请通过了陕西延长1GW风光气氢牧能源互联网示范项目和榆林靖边光气氢牧多能互补集成优化示范工程。目前，两个项目均在稳步推进中。 在电力体制改革和油价下行背景下，电力购销及增值服务成为
服务集团的战略定位，已经形成了煤、电、热一体化的大能源格局，主要业务涵盖电力能源、热力供应、煤炭经营、地产置业、节能环保和金融证券等多个板块。 京能集团在四个主业布局的基础上，对能源服务领域适当布局

石油早在2016年底就申请通过了陕西延长1GW风光气氢牧能源互联网示范项目和榆林靖边光气氢牧多能互补集成优化示范工程。目前，两个项目均在稳步推进中。 在电力体制改革和油价下行背景下，电力购销及增值服务成为
服务集团的战略定位，已经形成了煤、电、热一体化的大能源格局，主要业务涵盖电力能源、热力供应、煤炭经营、地产置业、节能环保和金融证券等多个板块。 京能集团在四个主业布局的基础上，对能源服务领域适当布局

光伏产品制造板块子公司，原股东顺风光电控股有限公司为港股上市公司顺风清洁能源的直接全资附属公司。同时，江苏顺风光电也是无锡尚德太阳能电力有限公司(下称无锡尚德)的独资股东。 上述变更意味着顺风光电和

顺风清洁能源的光伏产品制造板块子公司，原股东顺风光电控股有限公司为港股上市公司顺风清洁能源的直接全资附属公司。同时，江苏顺风光电也是无锡尚德太阳能电力有限公司(下称无锡尚德)的独资股东。 上述变更