隆基硅

用的硅料在品质上要求更高，成本控制难度也大于多晶。目前1万吨以下的产能在升级单晶上面临挑战，未来能够生产单晶硅料的企业将会有明显的竞争力。 5.投资建议：强烈推荐隆基股份，通威股份，正泰电器，福斯特

开始出现分化。以隆基股份、通威股份为代表的优秀企业，通过技术的积累和成本的管控，实现了产品或者成本的差异化，护城河逐步清晰，带来了超额盈利。随着平价上网的临近，光伏行业的需求将逐步稳定，龙头企业积累的
竞争优势将享受明显的超额收益。给予隆基股份、通威股份强烈推荐评级。 摘要 1.抢装潮与成本下降推动需求超预期：2017年中国装机量达到53GW，全球在100GW左右，主要原因是中国补贴630之后

，仍有超预期可能。 4.投资建议：制造业龙头并未受到直接冲击，前期抢装及项目滞后，导致当前价格承压，但全年盈利依旧有较高确定性，强烈推荐：通威股份，隆基股份。分布式标的：林洋能源、正泰电器、阳光电源
(组件产能约1GW)是否在排除范围之外。 3、税率执行过程中是否有谈判调整空间，典型例如美国硅料与中国组件进行交换或关税博弈，导致税率的进一步调整。 2.装机成本影响有限 美国作为最早发展光伏的国家

为主流，黑硅、MWT、HIT、IBC的技术的运用将持续推动成本下降。 5.投资建议：强烈推荐制造龙头通威股份，隆基股份，晶盛机电，分布式标的：林洋能源，正泰电器，阳光电源，太阳能。 风险提示：电网
不同环节各自均有降成本路径，但本质上都可以归为技术进步路径。光伏产业具体可以分为上游、中游和下游三个环节，其中上游包括多晶硅料和硅片环节，产品差异化程度较小，厂商主要采用改良西门子法、硅片拉晶环节CZ法

。单晶硅因晶粒一致性更好使其具有较好的力学性质、电学性质，单晶硅棒的原料纯度要求更高，材料的物理特性也更好，因此更有利于切割薄硅片。从2014 年开始，单晶硅龙头企业隆基股份开始加速推广金刚线切片技术

：以隆基、中环为代表的企业，单晶产能逐步进入投放期，预计2018年Q1-Q2有10-20GW单晶硅片产能释放，企业考虑到从硅片降价到需求拉动约有2-4个月的滞后，现在降价是为了确保中期产能利用率
根据Solarzoom网站报道，本周末国内龙头企业主动下调硅片价格，下调幅度达到0.4元/片。由于国内领跑者计划引导下，推动单晶偏好上升;此外效率提升推动性价比不断上升，单晶组件海外需求也开始恢复

美国当地时间9月22日，美国国际贸易委员会(USITC)一致认定非美国制造的电池与组件对美国光伏行业造成重大损害，若接受Suniva公司请愿提议，将对非美国产晶硅电池加税0.4美元/W，并至少持续4
年。惩罚措施可能影响美国大型地面电站短期需求，但对分布式影响较小。全球硅料、硅片企业受到的影响小，中国部分电池/组件企业由于在美国有30%销售，可能会略受影响。 摘要 1.对美国光伏行业造成严重

：推荐隆基股份，通威股份;关注晶盛机电、中环股份。 风险提示： 等静压石墨产能恢复时间过长。 1. 等静压石墨是单晶硅片生产的重要耗材 1.1等静压石墨是单晶石墨热场原材料
隆基股份单晶硅片成本迅速下降，单晶组件价格仅高于多晶组件0.1元/瓦，所以单晶组件在国内占比迅速由5%上升至27%，预计今年国内单晶组件占比将上升至35%。 单晶性价比未来将持续提升且高于单晶：单晶硅

。(例如隆基正在努力解决的单晶光衰问题) 组件板块，扩张迅速，价格下跌，毛利率同比下降1.8个百分点：组件门槛低，2017上半年，硅料价格上涨，组件价格下跌32%，组件毛利从17.7%，降低到了15.9
。以隆基股份、通威股份为代表的优秀企业，通过技术的积累和成本的管控，实现了产品或者成本的差异化，护城河逐步清晰，带来了超额盈利。随着平价上网的临近，光伏行业的需求将逐步稳定，龙头企业积累的竞争优势将享受

仍是行业投入的重点，大的发展和进步可能正在酝酿中。 5. 投资建议：看好格局比较稳定的硅料、玻璃等偏化工业态的环节，看好能跟上甚至引领下一轮大发展的公司。继续推荐通威股份、隆基股份，推荐与关注
123GW，隆基、中环、晶科等大厂扩产坚决，预计2020年底单晶硅片名义产能将达到175GW，超过需求，供给逐步走向宽松。 龙头企业盈利能力强，硅片价格有调整空间。目前M2硅片报价3.07元