销售预期

振，但支撑其股价暴涨的更大故事，则来自于特斯拉光伏的入华预期。 特斯拉的光伏业务的确有望进军中国。特斯拉首席执行官马斯克日前曾在社交网络上发布预告称，特斯拉新一代太阳能屋顶将进入中国和欧洲市场，而
，占比不到千分之一。 同时，秀强股份太阳能玻璃的营收占比也十分有限，据秀强股份2月18日晚的披露，2019年10月至2020年1月，充电桩玻璃销售收入的占比分别仅为0.14%、0.13%、0.42

Financial Group)旗下韩亚金融投资公司(Hana Financial Investment)，交易总价223亿日元(约合2.05亿美元)。阿特斯预计将在2020年第一季度确认项目销售
。此外，双方还签订了一份为期五年的利润分享协议，如果电站运营表现超预期，阿特斯还能继续享有电站出售后的额外收益。

被忽视的逆变器新星 摘要 ■技术实力雄厚的组串式逆变器企业：公司专注于分布式光伏发电领域，专业从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务。公司自成立以来，一直高度重视技术
，同比增长1.64%-14.34%，业绩增速较低是因为2019年上半年公司大力拓展海外市场导致销售费用和管理费用同比大幅增长54.01%和56.45%，使得2019年上半年公司的业绩下滑了27.53%。但

从SMA公布的2019年度财务预报获悉，SMA Solar在2019年逆变器出货量达11.4 GW，比2018年8.5 GW高出至少34%，并创造了有史以来最好的销售业绩，首次突破10 GW大关
。 根据财报，2019年SMA的逆变器销售额达9.15亿欧元，比2018年增长20%以上。按照11.4GW的出货量，折合约为0.6元RMB/W。根据阳光电源2018年度财报，2018年阳光电源实现

、1.12元，相当于2020年12.7倍的动态市盈率，给予买入-A的投资评级。 风险提示：上游扩产不及预期;产品价格下降超预期;光伏新增装机不及预期。 一、纯PERC电池标的，借壳登陆A股市
爱旭科技股份有限公司。爱旭成立至今一直专注于太阳能晶硅电池的研发、生产和销售，是行业领先的晶硅太阳能电池厂商，在佛山、义乌和天津均建立了太阳能电池生产基地。 纯PERC电池标的，2020年底产能将达22GW

随着全球光伏产业的蓬勃发展，大体量区域市场不断涌现，海外市场的开拓已经成为了中国光伏企业增强预期、信心以及抗风险能力的重要抓手之一。 展望全球市场趋势，2020年，更多的市场新增需求迈入GW级别
销售收入预计将超过300亿元，同比增长达40%。 值得一提的是，华为以绝对优势领跑全球光伏逆变器产业。 即使在没有美国元器件情况下，公司发货没有受到影响，市场依旧保持高速增长，海外更是达到了100

30%-100%不等。 中国光伏行业协会秘书长王勃华表示：如果疫情不能很快得到控制，下游电站建设不及预期，压力会继续向上传导，影响上游硅料等环节的生产经营情况，我们预计行业上半年的生产经营会受到比较
大的影响。 相应的，光伏全产业链运营成本也将大幅提升，主要涉及光伏企业人工、施工、原辅材料、物流、销售、折旧等环节。王勃华判断如若光伏组件涨价，下游电站投资成本也随之上涨，中国平价上网步伐将放缓

生产经营、电站建设、全球贸易等带来一定影响。 根据中国光伏行业协会的分析，疫情对光伏制造业的影响主要包括：整体的产能利用率将会出现下滑，全产业链的人工、施工、原辅材料、物流、销售、折旧、运营等成本将会
尽快落到实处，以增强全行业信心。王勃华说。 考虑到突发疫情的影响，中国光伏行业协会相应调低了今年国内光伏新增装机的预期，从此前的40GW-50GW调整为35GW-45GW。 阳光电源副总裁兼光储

不及预期，也会影响到上游硅料等环节生产，预计行业上半年的生产经营将受到较大影响。 其次，包括企业人工、施工、原辅材料、物流、销售、折旧、运营等成本大幅上升，全产业链的运营成本将会提升。王勃华指出：若
近日，中国光伏行业协会将此前对今年国内光伏新增装机40-50GW的预期，下调至35-45GW。 中国光伏行业协会秘书长王勃华认为，对光伏制造业而言，疫情的影响主要体现在产能、成本和海外市场等方面

销售，半导体业务有望成为公司第二成长极。 盈利预测、估值及投资评级：考虑到设备安装调试及验收周期，下游硅片厂商项目建设进度，我们略微调整盈利预测，预计公司2019-2021 年分别实现归母净利润
进程而实现快速成长。采用分部估值法，参考可比公司估值水平，上调2020 年目标价至24.61 元，对应2020 年PE 31.8 倍，维持推荐评级。 风险提示：光伏硅片行业扩产不及预期，半导体硅片国产化进程不及预期。