退市风险

年初公司上市伊始，到2013年年中超日债退市前投资者最后的逃离窗口，不难发现，超日太阳给足了投资者风险信号。超日债给投资者提供了一个可以较为全面解剖风险信号的样本。本文将从宏观、经营战略、财务指标三个

投资者常言风格切换，自超日债违约之后，债市投资也已经切换风格，择券从唯高收益转向需要严格甄别信用风险。截取从2011年初公司上市伊始，到2013年年中超日债退市前投资者最后的逃离窗口，不难发现，超日太阳
。公司发布风险提示称，2013年全年预计亏损8.3亿-9.9亿元，业绩快报则将实际亏损大幅提高至13.3亿元。此外，公司还有银行逾期贷款13.77亿元，涉诉金额13.37亿元。但是，这时拿着退市债券的

。 下一页 此时，超日太阳的银行逾期贷款13.77亿元，涉诉金额13.37亿元。拿着退市债券的投资者已经毫无办法，只能持有到期。超日太阳的
，评级机构鹏元资信也没有尽到警示风险的职责，反而出具高估信用等级的评级报告。在2011年7月13日，鹏元资信发布的首份11超日债评级报告中，并非没有意识到超日太阳的有息债务增长以及经营性金流压力。然而，在

。亏损原因包括坏账准备、固定资产减值准备、部分产品收入成本有大幅调整。由于天龙光电2012年就已经巨亏5.1亿元，现今2013年继续亏损，天龙光电成为首家连续两年亏损的创业板企业，并被施以退市风险警示特别
首家连续两年亏损的创业板企业，并被施以退市风险警示特别处理。2010-2014年第一季度天龙光电经营情况（单位：亿元）就目前情况来看，天龙光电面临很大困难，但也存在着机遇。2014年，公司也随着

、2013年连续两年亏损，已实行退市风险警示。公司今年一季度已经扭亏为盈，实现净利润817.94万元，预计2014年1-6月实现净利润1200万元至1800万元。

调整。而其4月26日公布的一季报也不甚乐观，2014年1-3月份公司净利润再度亏损501.29万元，同比下降52.84%。由于天龙光电2012年就已经巨亏5.1亿元，现今2013年继续亏损，天龙光电成为首家连续两年亏损的创业板企业，并被施以退市风险警示特别处理。

或许会因为重组方的进入而在复牌后暴涨。*ST超日或将依然会走一条穷了债民、富了股民之路。倒逼制度改革即便*ST超日与*ST长油一样面临退市命运，但是二者还是大不相同。*ST超日上市时间很短，且处于
上市流通，而受托管理人又需要代表债民的利益，此前没有发生债务违约事件时没有感觉到二者立场的不同，但是在超日债事件中，越来越觉得中信建投的两种身份的潜在冲突。债券募集说明书的风险提示也暴露破绽。作为债民

亏损14.52亿元。已是公司连续三年亏损，按照深交所上市公司相关规定，将面临退市风险。经济观察报了解到，目前超日公司被诉案件高达114起，总涉案金额约为23.76亿元。4月上旬，上海毅华金属材料
，2012年净利润亏损为6.57亿元。同日起，华锐风电28亿元规模的巨额债券停牌，面临退市风险。华锐风电发行的11华锐01和11华锐02两个债券，到期日期为2016年12月27日，募集的28亿元资金

。中孚实业2013年业绩出现亏损8.48亿元。云南铜业2013年亏损14.96亿元。另外，一些被交易所实施退市风险警示的上市公司在亏损的同时，仍发给独立董事高薪。其中，*ST天业给予独立董事的年薪为8万元
元。其中，面临退市的*ST长油亏损额度最多，为59.2亿元，此外，*ST天威去年亏损了超50亿元，*ST凤凰、中海集运、重庆钢铁、酒钢宏兴、中海发展、招商轮船、云南铜业、*ST仪化、锡业股份、*ST超日