远超预期

上周只有四个交易日，投资者的焦点仍在英国落实脱欧后的变化。市场反应有点两极化，美汇及黄金曾抽高，反映避险情绪上升。参考美国利率期货数据，市场预期联储局最快也要到12月14日才有机会加息，但同时也有
投资者预期当局有机会减息，虽然机会率只为低单位数，但也反映出投资者对经济前景的担忧。不过，股票市场的气氛却见改善，投资者似乎已开始消化英国脱欧，全球多个股市都反弹，包括港股。恒指全周上涨535.24点或

产能即将扩产，扩产结束后将国内电池产能将超过84GW。这已经远远超过2016年全球光伏新增装机的预计，尤其是在下半年中国新增装机预期下滑的情况下。注：本统计包含国内企业在国内外投资、外资企业在国内投资
公布的政策中，标杆电价为0.80、0.98、0.98元/千瓦时，下调幅度超过预期，此时中央政府意图开始出现了转向。装机规划方面，2015年底能源局发布的《国家十三五太阳能规划2015-2020

上既定的全年装机目标。增长幅度之大，超出预想，令光伏人兴奋，但是如此非常态化发展的背后又有什么样的隐忧呢？我国光伏行业的企业未意识到630之前的光伏发展是非常态化的，预期光伏发展会按照这一趋势往下发展。为
迎合这一发展势头，各光伏企业试图抓住这一机遇，增加企业的产出量，为下半年的光伏发展做准备。产出量的增加消耗了企业的资金成本，预期会导致不少企业陷入发展的资金瓶颈。下半年的光伏界将引发洗牌，优胜劣汰的

补贴资金越大，已远远超过政府的预期。为遏制补贴拖欠问题的进一步恶化，国家2016年对光伏装机规模进行了限制，目前还是集中于解决2015年之前遗留下来的补贴问题2016年规模受到限制，补贴资金总额可预估，今年

光伏行业的企业未意识到630之前的光伏发展是非常态化的，预期光伏发展会按照这一趋势往下发展。为迎合这一发展势头，各光伏企业试图抓住这一机遇，增加企业的产出量，为下半年的光伏发展做准备。产出量的增加消耗了
企业的资金成本，预期会导致不少企业陷入发展的资金瓶颈。下半年的光伏界将引发洗牌，优胜劣汰的战役即将开始。一些综合竞争力强、技术水平高、管理质量比较好、财务报表比较健康的企业，在这轮调整中会进一步上升

特斯拉工厂，甚至在会议室里放了一个睡袋。特斯拉此前称，2016年将平均每周生产1600至1800辆汽车，照此计算，全年的产量大约为80000至93000辆之间，该数字比此前的预期有所调低，但对于中长期
期待实现盈利。目前，这一目标现在又被提前到了2018年。如果对Solarcity的并购最终得以顺利完成，其带给特斯拉的拖累或许将远超马斯克所说的带来的协同效应，导致两家公司的经营都陷入更加困难的境地。对

1600至1800辆汽车，照此计算，全年的产量大约为80000至93000辆之间，该数字比此前的预期有所调低，但对于中长期，马斯克依然坚称到2018年会实现年产50万辆的目标，相当于目前的10倍。按照
并购最终得以顺利完成，其带给特斯拉的拖累或许将远超马斯克所说的带来的协同效应，导致两家公司的经营都陷入更加困难的境地。对两家公司的实际控制人马斯克而言，首先他需要同时应对两家大量烧钱还不盈利的公司的

主要原因还是2015年光伏装机的突飞猛进。装机数量越大，需要的补贴资金越大，已远远超过政府的预期。为遏制补贴拖欠问题的进一步恶化，国家2016年对光伏装机规模进行了限制，目前还是集中于解决2015年之前