远超预期

瓦，内蒙古电力经营区光伏新增消纳能力光伏200万千瓦。电网接入及消纳空间是光伏项目建设的重要前置条件，此次48.45GW消纳空间超出业内预期，对光伏行业是重大利好。然而考量到转结项目并网节点推迟抢占今年消纳
又将如何解决也需要各省能源局、电网公司充分考量。 此前陕西光伏电站开发热土榆林市宣布今年暂停光伏、风电项目申报，重点加快推进存量项目建设。根据榆林市发改委文件，该市建成与待建项目规模远超十三五规划目标

量174GW，远超十三五规划的目标。 (2)产品性能持续提升 技术进步仍将是光伏产业发展主题。预计2019年底，产业化生产的主流高效多晶硅电池转换效率将超过20%，单晶硅电池有望达到22.5%-23%，主流
，国家发改委、国家能源局联合发布的《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，推进风电、光伏发电平价上网项目和低价上网试点项目建设，发电侧全面实现平价时间预期将会提前，届时光伏发电不再需要

地方补贴也逐渐消失取消，补贴下降速度已远超预期，加剧了企业经营压力。 建 议 1、国家实行差异化光伏补贴政策。针对户用光伏与地面电站实行不同的补贴标准，建议户用光伏完全参照扶贫的补贴标准执行。 2

。 4月17日中央政治局会议提出，除了加大稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期六稳工作力度之外，还增加了六保分别是： "保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链
能都被认为昂贵又不稳定。对此曹仁贤有不同观点：一直以来光伏被认为是价格高昂的能源，但近期中东2GW的光伏项目度电价格已到1毛人民币，在很多场合可再生能源经济性已经远超化石能源，也为我们可再生能源长期发展

和组件产能提升至20GW和30GW。 中国光伏协会数据显示，2019年国内单晶硅片份额已达到65%，较2018年的45%提升20pct，远超年初预期。当前光伏单晶硅片环节呈双寡头垄断格局，2018年
能释放不断，2020年多晶硅新增产能较少，全球新增产能仅为6万吨(协鑫2万吨、东方希望4万吨)，加上国内外高成本产能不断退出，预期2020年全球产能约52.5万吨，与2019年基本持平。在硅片设备方面

显示，2019年国内单晶硅片份额已达到65%，较2018年的45%提升20pct，远超年初预期。 当前光伏单晶硅片环节呈双寡头垄断格局，2018年隆基股份和中环股单晶硅片分别出货34.8亿片和29.2
。相较2019年产能释放不断，2020年多晶硅新增产能较少，全球新增产能仅为6万吨(协鑫2万吨、东方希望4万吨)，加上国内外高成本产能不断退出，预期2020年全球产能约52.5万吨，与2019年基本

新冠肺炎)影响的预期延伸到了SunPower的制造业务，该公司将于今年完成对新上市公司Maxeon Solar的分拆。SunPower首席执行官汤姆.沃纳表示，全球所有光伏工厂前几个月的闲置状态目前正在
2020年第一季度收入为4.312亿美元，创下历史新记录，而前一季度为4.182亿美元，去年同期为2.719亿美元。第一季度净利4220万美元也远超过去年同期的1900万美元，但较去年第四季的5280

各环节核心标的。重点推荐：隆基股份、通威股份、爱旭股份、东方日升、晶澳科技、福莱特、福斯特。 ◾风险提示：疫情得不到有效控制;全球电力增速低于预期。 1.2019年报&2020一季报综述
13.7万吨，剔除韩华供应量后一季度全球硅料供给12.9万吨，年化供给能力在51.6万吨，远远超过43.6万吨的年度需求，因此预计有8万吨左右的高成本产能将在今年退出。 硅料市场向头部企业集中

远超市场预期。 隆基股份的单晶硅片工艺积累了近十年，组件业务从2015年才开始布局，四年之后的2019年组件的毛利额已经和硅片的毛利额相差无几。组件具有投入少、产出快和单位销售额更大
稳定则PB越高，这符合大规模制造业的投研框架。收入是领先指标，观察性更强。从两家公司对比来看，单晶替代多晶的技术周期(2013年至今)持续时间远远超过硅料替代薄膜(2009-2011年)。 四

%，捷佳伟创涨幅40%，整体涨幅同样惊人，远超大盘指数。 不过同样应该看到是，下跌40%后，再上涨40%，其实整体还是没有完全修复失地。这就不得不重新回到基本面来仔细梳理一下
，疫情引发的悲观需求预期已在光伏公司股价上有所反应。一季度光伏板块龙头已触发一轮30%～40%的调整;另一方面，光伏产业链各环节的价格也从年初至今下调了约5%～10%。 上次大调整是在2018年