路条

超额收益，明年利润率回升弹性较大。且公司产品相比海外厂商价格优势明显，未来有望进一步替代。EPC业务的核心：路！行业高速增长的同时，没有资源的同质化EPC将会无利润可图。只有路条资源丰富，EPC业务
才能够有效被带动起来。公司目前地面电站储备丰富，开发进度也有望超预期。公司目前累计已获取的路条资源在2.7GW，且广泛分布在甘肃、安徽、新疆、青海等地。若全部做EPC，则可兑现EPC收入216亿元（按照8

多项目已经获得了政府批文（大小路条）。我们预计，公司2014年公司国内外开发的项目将达到700MW以上（其中国内500MW以上，国外200MW以上），是A股最大的电站开发商，并有部分优质项目会转成运营，锁定

探索光伏发电与生态农林业相结合的工业治沙模式。如果这一模式能够获得成功，无疑将为西部环境治理开辟新路，也或将为企业在争取项目路条中增添筹码。 　　民勤县94%荒漠化 　　兴业太阳能项目所在地
，其中：风光互补120平方公里，装机容量3000兆瓦，沙漠光伏发电700平方公里，装机容量8600兆瓦。 　　目前，民勤境内，已经有22个光伏发电项目取得路条，其中6个项目已经建成并网发电

高于2013年30%的水平。 　　光伏电站EPC业务快速发展 　　公司通过长期积累的行业资源和较强的获取路条能力，使光伏电站开发业务快速发展，2013年电站系统集成业务收入为6.61亿元

。 阳光电源的高层曾向媒体透露，去年该公司获得了100兆瓦的路条，还有一些路条未用完，而今年会继续申请路条，这些路条主要集中于甘肃、青海、陕西、山西及河南等地。 不过，100兆瓦的酒泉、兰州等

此前金太阳工程发生问题，导致目前拥有屋顶资源的业主对于现在项目动力不足。上述调研组成员提到，目前分布式项目具体规划缺失，各地市对辖区可持续性开发预知性不够。政府各部门担心会出现争盘子、跑路条情况。母基金

;建设速度快的业主2015年建设容量予以支持等。 而进一步来看，真正受到实质性影响的是那些倒卖路条者，尤其是将其作为所谓商业模式的公司。当然，这有赖于上述措施的真正落实。 圈地大战 尽管
再融资等之外，另一个重要原因则在于通过这种大手笔的投资计划，在获得光伏项目路条等方面增加与地方政府谈判的筹码。 不过，这种操作路径的空间正变得越来越窄。 财政部近日就下发通知称，对于

等。而进一步来看，真正受到实质性影响的是那些倒卖路条者，尤其是将其作为所谓商业模式的公司。当然，这有赖于上述措施的真正落实。　　圈地大战尽管业界对那些动辄号称建设规模过吉瓦的电站质疑不断，但仍不
、业绩等的噱头，至于能否落实则处于次要位置。除了配合再融资等之外，另一个重要原因则在于通过这种大手笔的投资计划，在获得光伏项目路条等方面增加与地方政府谈判的筹码。不过，这种操作路径的空间正变得越来越窄

80MW分布式开发顺利推进，与中外运长江等企业签订合作协议，扩大屋顶资源储备；3）以收购的方式快速增加电站规模及路条储备。收购瑞旭投资100%股权已近尾声，瑞旭投资持有60MW并网电站、20MW核准项目与
115MW小路条；与阿特斯签订合作协议，增加400MW电站收购项目储备。4）利用管理层金融背景，采用银行贷款、增发等方式募集电站资金，并快速推进资产证券化，增加资金来源。综合而言，后期公司电站规模将

实现平价上网，目前在国内仍属于政策性行业，因此投资光伏电站的成败很大程度上取决于项目路条的获取和电网的并网核准，而国企乃至央企在这方面具备先天优势。我们认为公司的条件天然适合发展光伏电站运营行业