超预期

块业务都存在超预期的潜力,看好公司明年业绩爆发式增长,预计2013-2015年EPS分别为0.15/0.33/0.45元,当前股价对应PE分别为44.3倍、19.5倍和14.5倍,维持公司推荐评级
新增产能将得到尽快释放,为公司贡献业绩。我们认为明年聚丙烯薄膜需求也存在超预期的可能,聚丙烯业务盈利能力有望得到进一步提升。 风险提示:光伏行业复苏进度低于预期风险;特高压建设进度低于预期风险。

公司逆变器及电站EPC两大主业都有非常强的拉动作用。 由于四季度仍然是全年收入确认高峰,单季度业绩超过三季度可能性非常大，因此全年业绩超预期的概率较大。从公司历年的收入确认规律来看，具有较强的

多块业务都存在超预期的潜力，看好公司明年业绩爆发式增长，预计2013-2015年EPS分别为0.15/0.33/0.45元，当前股价对应PE分别为44.3倍、19.5倍和14.5倍，维持公司推荐评级
已稳定运行，明年1季度还将新增2000吨产能，公司将一举摆脱产能瓶颈的限制。随着明年新的特高压项目逐步开工，市场对电力电容器用聚丙烯薄膜制品的需求也将提速，公司新增产能将得到尽快释放，为公司贡献业绩。我们认为明年聚丙烯薄膜需求也存在超预期的可能，聚丙烯业务盈利能力有望得到进一步提升。

提示分布式光伏政策出现不利影响；已签订框架性协议完成低于预期的风险。预计11/12/13年EPS1.04/1.29/1.59元，同比增长22%/25%/23%，且有超预期可能，目前股价对应2014年PE仅为15倍，考虑到业绩超预期可能，给予2014年25倍PE，对应目标价32.25元。国信证券

美国应用材料全球开发中心落户西安，曾一度刷新了陕西最大外商投资工业项目纪录，而该公司于2009年在西安启用的太阳能技术研发中心，更号称世界最大。然而，由于光伏行业持续低迷，该中心已受到较为明显的影响，有消息称该中心或将在年后关闭。日前，记者向应用材料西安（有限）公司（以下简称应用材料西安公司）求证，该公司回应称，由于市场低迷的时间比预期还长，公司已减少在西安太阳能技术研发中心的部分资产规模，从而

，因为新疆的配额并不少，而且公司还有风电站可以补充规模。 阳光电源逆变器的需求相对确定，成本下降可能会超预期，需要观望的是华为、汇川等新进入者，光伏电站建设规模是最大的看点。另外，我们认为创业板

已经兑现预期，价格正在上涨，海外工程订单丰厚，明年结算量可能会超出预期，光伏电站其实不用过于悲观，因为新疆的配额并不少，而且公司还有风电站可以补充规模。阳光电源逆变器的需求相对确定，成本下降可能会超预期

33.33亿元资金，按照8.5元/W的单位投资，可带动共约400MW电站投资。加上公司目前已并网85MW大型电站、合计16MW的分布式电站项目，2014年底公司电站总规模有望超预期。传统主业平稳回升

业绩，有分析师表示，主要得益于国内强力政策推动，行业从逐步回暖进入两年的快速发展期；一线厂商主要通过外协和并购扩张，去产能速度超预期，明年或将迎来供给偏紧；集中式电站明年增长平稳，但受益并网、补贴

元，相应的短期目标价由此前11.1 元上调至14 元，持续强烈推荐。投资要点：受益于组件毛利率好转与EPC 业务推进，公司三季报业绩略超预期。公司光伏电站开发利润由供应组件、EPC 服务和投资收益三块