超预期

开展合作。同时，目前，公司在青海、甘肃、内蒙古等地已经布局售电公司，随着电改政策超预期，我们认为公司在售电侧会进一步积极布局。新能源的横向一体化协同效应将会进一步凸显，这有利于公司的以卓越的能源生产商为

、内蒙古等地已经布局售电公司，随着电改政策超预期，我们认为公司在售电侧会进一步积极布局。新能源的横向一体化协同效应将会进一步凸显，这有利于公司的以卓越的能源生产商为体、以新能源服务和新能源金融为翼的一体

出现断崖式下跌，主要逻辑是：技术革新与进步以及成本下降可以部分对冲电价下调带来的经济损失;光伏扶贫和分布式光伏项目今年发展会超预期;光伏领跑者项目推进顺利。 光伏补贴发放时间表可能超预期。我们判断
(686.HK)，并建议关注兴业太阳能(750.HK)、卡姆丹克太阳能(712.HK)、晶澳太阳能(JASO.US)、天合光能(TSL.US)和阿特斯太阳能(CSIQ.US)。 风险提示：限电再次加重，补贴超预期拖延，同时光伏电站装机不达预期。

，主要逻辑是：技术革新与进步以及成本下降可以部分对冲电价下调带来的经济损失;光伏扶贫和分布式光伏项目今年发展会超预期;光伏领跑者项目推进顺利。光伏补贴发放时间表可能超预期。我们判断第六批可再生能源
兴业太阳能（750.HK）、卡姆丹克太阳能（712.HK）、晶澳太阳能（JASO.US）、天合光能（TSL.US）和阿特斯太阳能（CSIQ.US）。风险提示：限电再次加重，补贴超预期拖延，同时光伏电站装机不达预期。

出现断崖式下跌,主要逻辑是:技术革新与进步以及成本下降可以部分对冲电价下调带来的经济损失;光伏扶贫和分布式光伏项目今年发展会超预期;光伏领跑者项目推进顺利。光伏补贴发放时间表可能超预期。我们判断第六批
建议关注兴业太阳能(750.HK)、卡姆丹克太阳能(712.HK)、晶澳太阳能(JASO.US)、天合光能(TSL.US)和阿特斯太阳能(CSIQ.US)。风险提示:限电再次加重,补贴超预期拖延,同时光伏电站装机不达预期。

和分布式光伏项目今年发展会超预期;光伏领跑者项目推进顺利。光伏补贴发放时间表可能超预期。我们判断第六批可再生能源电价附加补贴目录将于9月30日之前发放,不排除7-8月份实施。根据此前国家可再生能源
%左右。我们认为保障性收购政策后续效果值得期待,光伏电站限电的缓解也提升了今年光伏公司的运营业绩。风险提示:限电再次加重,补贴超预期拖延,同时光伏电站装机不达预期。

，2015年新增装机量甚至远超过规划达到15.18GW，光伏装机的超预期增长也带动了国内光伏逆变器市场，2013年光伏逆变器市场容量首次突破50亿元，达到56.5亿元，而2014年市场容量持平达56.8

在太阳能电站建设、新能源充电桩、新能源汽车运营等领域开展合作。同时,目前,公司在青海、甘肃、内蒙古等地已经布局售电公司,随着电改政策超预期,我们认为公司在售电侧会进一步积极布局。新能源的横向一体化

EPS 分别为达到1.52 元、1.83、2.05 元，对应6 月20日收盘价（35.25 元）的市盈率分别为23、19、17 倍，维持买入评级。股价催化剂：电站业务拓展超预期；分布式光伏行业超预期变化
；电改、能源互联网等创新发展超预期。主要风险： 1、光伏业务拓展低于预期； 2、创新发展方面低于预期；3、应收账款等财务风险。

一季度全国新增光伏发电装机容量714万千瓦，其中分布式光伏新增97万千瓦。这也在一定程度上佐证了李丹对于分布式光伏市场的研判。早期我国西部集中式电站发展迅猛，建设规模远超预期，公司早期的光伏运维市场
远超预期。同时，由于缺乏产品和服务标准，电站初期就出现了设计不合理、施工难度和系统成本过高的问题，后期运维又缺乏安全、质量监督，没有专业运维人才的支撑，很难实现高效运转。如何攻克分布式光伏电站运维难点