超预期市场

%，主要是由于2017年新能源车产销量、光伏新增装机超预期。 风电新增装机已到低点，未来三年将迎来投资高峰。业绩预告中风电板块利润增速下限为11%，主要是由于国内新增并网容量、吊装容量分别下滑22
3.8-4.1元/pcs，价格下降幅度超市场预期。 2018年上网电价的调整从降低财政负担，鼓励就地消纳的角度对明年光伏行业的发展指明了方向。目前国内需求持续降温，硅片及电池片价格加速下跌，厂商囤货意愿较弱

。政策层面全年仍有不少利好值得期待!短期内，印度、美国贸易壁垒新措施放大了 Q1 的淡季效应，令近期产品价格跌幅略超预期，对市场情绪产生负面影响。我们判断，产品价格快速下降短期内将令二三线企业

。 四是电煤供需形势偏紧，冬季发电用天然气供应紧张。2017年，煤炭消耗需求增长超预期，煤炭行业去产能超进度，叠加安全、环保等多方面因素影响，煤炭产量增加不足，煤炭市场供应量小于消费量，导致电煤供应
持续偏紧。相关部门多措并举增加电煤供给，供需形势有所缓和，但迎峰度冬期间电煤消费需求较快增长，贵州、安徽、湖南、甘肃等地电煤供需形势较为紧张。受煤改气新增需求集中释放等因素影响，天然气消费需求超预期增长

之一就是，光伏整体装机增长过快，远超预期。记者曾听过一个组件市场的潜规则：最好的组件供给电站，差一点的给工商业屋顶，最差的给户用光伏。在整体装机量很大的前提下，质量较高、价格较高的组件一定是被前两者全部拿走
的过程中积极寻找到了新的空间和可能。此后的一年中，整个光伏行业出现了三个明显变化：新场景、新技术和新市场。所谓新场景，即分布式光伏不再仅限于屋顶，车棚、荒山、池塘、农田、大棚等以前根本没有想到的地方

，2016年-2017年，光伏组件价格下降幅度仍然达到近21%。组件成本的下降为光伏平价上网和大规模推广应用奠定坚实的基础。过去十年，我们一直低估光伏产业发展潜力，市场一直超预期增长，按照目前行业预测
，预计2020年有望实现平价上网，届时光伏市场空间将全部打开。万跃鹏：金刚线切多晶+黑硅+PERC是高性价比首选近两年金刚线切割技术的导入使得单晶制造成本迅速下降，多晶正在快速切入这一领域。保利协鑫已经

市场形成价格的作用,通知鼓励各地继续通过招标等市场竞争方式确定各类新能源项目业主和上网电价。光伏下调相对缓和,风电下调更加严厉:新能源发电的上网电价补贴的不断削减直至完全退出是行业大势所趋,亦是政府
,符合市场预期;而风电下调幅度则超出市场预期。在不考虑限电与竞价的情况下,大部分光伏电站与陆上风电场仍具备合理的投资回报率(无杠杆8%、加杠杆11%以上),但是大部分超额收益将不复存在;而限电因素将以

）的决心；补贴调整后，结合市场化交易，分布式光伏项目类型将显著由全额上网为主向自发自用，余电上网模式迁移，考虑系统成本降幅后，后者的收益率有望不降反升。明年中国市场新增装机有望继续超预期，集中式电站

单位只被报告一次。彭博新能源财经的资深分析师William Nelson表示：碳排放量持平或下降表明加州碳市场将在整个10年保持显著供应过剩状态。与魁北克挂钩将会有助改善这种情形，因为魁北克的碳机制将会

将是东部地区用效率更高的分布式光伏发电。随着补贴细则的落地，分布式市场明年将会爆发。目前在这一领域布局的企业有阳光电源、林洋电子、东方日升，看好明年这些公司的业绩超预期。另外，单晶产业在未来分布式发电占比逐渐上升的趋势下，单晶企业增速有望超越整体行业增速，推荐单晶硅片生产企业中环股份、隆基股份。