资产负债

中获得一丝暖意。此前，据美国投资银行MaximGroup近期报告称：在中国最大10家太阳能公司的资产负债表上，债务累计达到175亿美元，表明整个行业已接近破产边缘。截止到2011年年底，在全国

与其关联企业提供的担保，弥补免除担保前赛维LDK 的损失。 截至2012年9月30日，LDK安徽净资产为负值，约为5400万美元，银行借款约为4.85亿美元，资产负债率107%。

领域，并非光伏电站利润率有多高，而是企业的无奈之举。2011年之前，光伏企业大面积扩张产能，欠下了巨额债务，资产负债率超出合理范围，在这种背景下所有的光伏企业很难立刻抽身，因为光伏企业与银行、地方政府的

到了今年前三月的0.59%。此外，尚德的负债总额已达到35.82亿美元，资产负债率已高达81.8%。 根据尚德太阳能公布的数据，公司名下的运营太阳能面板产能将会从之前的2.4GW被暂时削减到

降、现金流是负的、资产负债率超过70%，公司还有精力投资这么大的项目吗？对此，公司内部人士告诉记者，该项目总投资额约900亿元，但实际需股东前期投入的自有资金仅需1/20，约为45亿元。并且，电站项目一般
都是滚动开发，前期电站现金流可以用作后期自有资金。 不惧负债率高企逆势扩张 一边是大手笔投资，一边是资产负债率的不断上升，中环股份着实有点让人摸不着头脑

。 截至2012年9月30日，LDK安徽净资产为负值，约为5400万美元，银行借款约为4.85亿美元，资产负债率107%。

公司人士告诉记者，中环之所以投资应该是看好光伏业未来的发展，同时公司的技术优势非常明显。只是，自投资项目公告披露以来，公司便不断被质疑：净利润在下降、现金流是负的、资产负债率超过70%，公司还有精力投资
。　　不惧负债率高企逆势扩张一边是大手笔投资，一边是资产负债率的不断上升，中环股份着实有点让人摸不着头脑。中环股份2012年三季报显示，其短期借款高达25.15亿元，比2011年末的11.09亿元增加

逼走竞争对手，从而让对手退出行业，等到生产厂商数量减少，产量与产能相对对等之时再提高售价。遗憾的是，厂家数量太多，产能太大，有这种想法的人也太多，于是乎价格战一发不可收拾，企业亏损程度和资产负债情况超出

对公司进行财务分析，我们认为公司的应收账款、资产负债率、短期借款均高企，而且应收账款能否收回存在较大不确定性，资金链确实存在较大的问题，并提醒投资者注意风险。此前我们在2012 年公司年报点评中，就已经
。明年国内光伏市场需求大幅度增长的预期在不断增强，目前主要风险在于公司资金链方面。我们由此建议关注对于国内市场弹性较大，海外销售收入占比较小，并且资产负债率较低，偿债能力较强的企业。