资产流动性

。同时，较大固定资产投资也给公司带来了现金支出压力。多重原因导致超日太阳流动性枯竭，最终发生违约。　　目前我国经济处于去杠杆过程中，产业结构不断调整。在整体经济增速回落的大背景下，信用风险必然有所释放
光伏组件制造企业信用水平的关键决定因素。绝对债务负担水平低、经营活动获现良好、外部流动性支持强的企业，债务消化过程将会更加顺利。　　图5：2012年资产负债率情况(%)图5：2012年资产负债率情况

索比光伏网讯:超日太阳整体规模较小、行业竞争力一般;应收账款回收问题是超日太阳流动性枯竭主因超日太阳整体生产经营规模较小，且生产制造能力主要集中于电池片、组件等下游环节，行业竞争力一般。就个体原因
很大。同时几年来虽然行业景气度下滑、经营活动获现规模赤字，但是公司依然保持较大规模的投资，也在一定程度上造成了现金流压力。公司固定资产投资主要包括产能建设，以及海外电站投资等。图7：应收账款周转率对比

索比光伏网讯:固定收益圈零违约光环终于在债市打开了缺口。4日晚间，*ST超日发布一则公告称，由于公司流动性危机尚未化解，11超日债第二期利息无法按期全额支付。至此，公募债券的首单违约事件正式坐实
上海超日太阳科技公司(下简称超日太阳)，首先打破了固定收益投资刚性兑付的规律。在公告中，超日表示：由于公司流动性危机尚未化解，通过公司自身生产经营未能获得足够的付息资金。资料显示，11超日债第二期利息

翻身的最直接途径。根据*ST超日业绩预告，2013年预计亏损10.5亿至14.5亿元。主要因为公司流动性困难未得到缓解，银行贷款逾期、主要银行账户及资产被冻结等情况并未好转，且从全年来看，公司开工率不足
。*ST超日董秘刘铁龙昨日表示，公司正在积极筹集资金。主要措施包括催债、出售海外电站、引进战略投资人和处置抵押资产。刘铁龙称，目前正在抓紧催收国外18亿的应收款，还希望把国外100多万兆瓦的电站卖掉

超日债(面值1000元)应派发利息为89.8元，而公告仅能按期支付400万元，因此付息日每手11超日债派发利息4元(含税)。在公告中，*ST超日表示：由于公司流动性危机尚未化解，通过公司自身生产经营
未能获得足够的付息资金。据业内人士分析，目前超日太阳基本上处于资不抵债的状态，如果没有救世主出现，未来本金违约的可能性较大。而据*ST超日的2013年业绩快报，截至去年年末，该公司总资产为61.92亿元

/总资产连续四个季度处于加权贷款利率之下,从目前的趋势来看,2014年上半年工业企业盈利能力仍然将受到利率挤压。 　　(2)2014年金融领域的改革开始提速,政府更倾向于用市朝的手段来解决
资源配置效率偏低的问题。 　　A股潜在的信用风险发生主体是民营企业:目前,国内信用债发行数量总计2739支,债券余额10.68万亿。发行信用债的国有企业和民营企业资产负债率的算数平均值分别为56.3

较小、产业链完善程度较低，整体市场竞争力一般。其应收账款回收问题影响了公司经营活动获现能力。同时，较大固定资产投资也给公司带来了现金支出压力。多重原因导致超日太阳流动性枯竭，最终发生违约
内部信用水平也存在一定分化，规模较大、前期投资较保守的企业经营压力较小；行业内企业普遍面临债务压力，绝对债务水平低、流动性良好的企业债务消化过程将会更加顺利。 　　就企业个体而言，超日太阳生产规模

流动性的挤兑效应，还取决于风险偏好带来的资产重新配置的过程。一个是总量的流动性还很宽裕，另一个风险偏好在下降，还有一些新的资金进来，所以这种挤兑效应几乎可以忽略。另外也有人可能会拿这次的冲击跟11年

2012年底出现了严重的流动性困难。虽然2013年度随着光伏行业的好转，公司自三季度起主要生产基地已逐步恢复生产，但公司的流动性困难并未得到缓解，银行贷款逾期、主要银行账户及资产被冻结等情况并未好转

效应，还取决于风险偏好带来的资产重新配置的过程。一个是总量的流动性还很宽裕，另一个风险偏好在下降，还有一些新的资金进来，所以这种挤兑效应几乎可以忽略。另外也有人可能会拿这次的冲击跟11年比较，11年是
债券市场上零违约的记录彻底作古了。相对应的很多固有的投资思维和逻辑已经发生了很大变化。从个体分析来看，超日的资产端的减记还是有空间的，根据他的业绩预告，公司资不抵债的概率还是比较大的。2月28日，公司