财报解读
的出资占96%。GSF进入公众视线的一个重要时点是2011年3月，尚德公布其2010年第四季度及全年财报，当期确认了由投资GSF带来的2.5亿美元非现金收益，以及GSF全年为尚德带来1.97亿美元
。
尚德一季财报显示，公司负债达35.75亿美元，总资产为43.78亿美元，资产负债率自2005年以来首度攀至80%以上，达82%。此外，尚德的银行贷款也从2005年底的0.56亿美元，升至
组件分别获得1.158亿美元、1.974亿美元和3360万美元的营收。此外，对GSF的股权投资增值也为尚德财报增色不少，比如，2010年，尚德实现净利2.62亿美元，其中，GSF公允价值变动带来非现金收益就
价格及速度。而从GSF套现，是施正荣应对财务压力的重要一步棋，这早在2011年财报中就已被明确提及。在2011年11月，尚德就将其在GSF约6.7%的股权作价1220万欧元，转让给GSF基金管理人罗梅罗
时机，从面对公众的CEO前台转移到执行董事长兼首席策略官的幕后，业界对此给出的更多解读是退避。当下，尚德正面临生死之交的困境。今年一季度财报显示其负债率已逾80%，财务压力巨大。而GSF担保案涉及
的更多解读是退避。当下，尚德正面临生死之交的困境。今年一季度财报显示其负债率已逾80%，财务压力巨大。而GSF担保案涉及5.41亿欧元的贷款风险敞口，在GSF和尚德都拥有控制性地位的施正荣，很难撇清其
，令众多尚未从GSF谜团中回过神的市场人士哗然。身为尚德创始人及实际控制人的施正荣，选择在这样一个时机，从面对公众的CEO前台转移到执行董事长兼首席策略官的幕后，业界对此给出的更多解读是退避。 当下
，尚德正面临生死之交的困境。今年一季度财报显示其负债率已逾80%，财务压力巨大。而GSF担保案涉及5.41亿欧元的贷款风险敞口，在GSF和尚德都拥有控制性地位的施正荣，很难撇清其关联关系与责任。一旦
，温情脉脉背后却刀光剑影防不胜防。笔者仅以两家成立时间相差较远的一线厂商为例，解读国内逆变器的高超武艺。1.前辈阳光电源：谦和的逆变盟主作为国内最早的光伏逆变器厂商之一，从1997年至今十余年逆变器制造
基础上，阳光电源步履坚定，越走越远。但是，在寒流肆虐中，阳光电源似乎也未能独善其身。在其发布的2012年上半年财报中可以看到，阳光电源光虽然伏逆变器销售收入同比增长26.94%，但是营业利润较上年同期下降
时间相差较远的一线厂商为例，解读国内逆变器的高超武艺。1.前辈阳光电源：谦和的逆变盟主作为国内最早的光伏逆变器厂商之一，从1997年至今十余年逆变器制造的经验积累，以及曾在国内市场书写了高达42.8
中，阳光电源似乎也未能独善其身。在其发布的2012年上半年财报中可以看到，阳光电源光虽然伏逆变器销售收入同比增长26.94%，但是营业利润较上年同期下降42.56%，股东的扣除非经常性损益的净利润较
不可能让尚德落选。当然，有时最麻烦的事，就是再找两家符合资质的企业和尚德一起竞标。
收益贡献虚实
从财报上看，GSF的表现确实没有辜负施正荣及尚德为之付出的巨大
精力与财力。尤其是在全行业都开始面临困境的2011年，GSF为尚德带来的投资和销售收益，几成当年财报中唯一的亮点。
然而，有部分市场分析人士坚持认为，施正荣在感谢GSF争气表现的同时，还应
，温情脉脉背后却刀光剑影防不胜防。笔者仅以两家成立时间相差较远的一线厂商为例，解读国内逆变器的高超武艺。1.前辈阳光电源：谦和的逆变盟主作为国内最早的光伏逆变器厂商之一，从1997年至今十余年逆变器制造的
，阳光电源步履坚定，越走越远。但是，在寒流肆虐中，阳光电源似乎也未能独善其身。在其发布的2012年上半年财报中可以看到，阳光电源光虽然伏逆变器销售收入同比增长26.94%，但是营业利润较上年同期下降
。 下一页 余下全文 收益贡献虚实从财报上看，GSF的表现确实没有辜负施正荣及尚德为之付出的巨大精力与财力。尤其是在全行业都开始面临困境
的2011年，GSF为尚德带来的投资和销售收益，几成当年财报中唯一的亮点。然而，有部分市场分析人士坚持认为，施正荣在感谢GSF争气表现的同时，还应同时感谢尚德的财务部门。GSF的良好业绩，或许只是数字
