财务风险

、分布式光伏等领域的合作事宜达成一致。财务预测与投资建议我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.44、0.54、0.63 元(原预测值为0.91、1.20、1.50 元，调低原因包括资本公积
转增股本、产品降价致盈利预测下调)，参考可比公司平均估值水平，给予公司2017 年31 倍市盈率，对应目标价16.74 元，维持买入评级。风险提示光伏新增装机不达预期，储能政策不达预期，新能源车产业发展不达预期。

，现金流同比略改善。公司2016年前三季度毛利率13.69%，同比下降0.60%；净利率4.75%，同比上升0.45%；期间费用率4.78%，同比下降0.58%，其中财务费用增长最快，同比增加0.07
/0.87/1.2元，对应2016-2018年的PE分别为75/56/41倍，给予增持评级。风险提示：经济波动风险、新业务开拓风险等。

估算、竞争力分析、情景规划及风险评估等方法，把控投资风险，以科学分析和数据决定投资与否。这种财务保守及理性投资原则，对于企业应对整体经济调整所造成的波动是否必要。壳牌的不可行性研究调查主要有三个步骤

个百分点；其中销售费用率下降0.24 个百分点至2.00%，管理费用率下降2.60 个百分点至9.30%，财务费用率上升2.80 个百分点至6.76%。公司2016 年前三季度存货周转天数同比减少5
，维持公司买入的投资评级，目标价8.5 元，对应于2017 年26 倍PE。风险提示：政策不达预期；项目资源不达预期；地面电站并网或发电量不达预期；新业务布局不达预期。

投资额精确估算、竞争力分析、情景规划及风险评估等方法，把控投资风险，以科学分析和数据决定投资与否。这种财务保守及理性投资原则，对于企业应对整体经济调整所造成的波动是否必要。壳牌的不可行性研究调查主要有

暴露出来。在光伏行业整体困境面前，超日太阳能显然只是冰山一角。数据显示，中国最大的十家光伏企业累计债务已高达1 100亿元，此外还有数目庞大的应收账款，光伏企业的财务危机更显严峻。造成光伏企业高应收账款
电解铝这些年的无序扩张也导致了长期产能过剩的风险。其产能利用率在2007年接近90%，由于盈利丰厚，吸引了许多企业新建大规模产能。各地一窝蜂而上的结果是产能扩张太快，行业产能利用率迅速降低，近两年已经降至

模式都会影响将来的财务模型。同时还可以从侧面了解业主的支付能力，因为选择自发自用余电上网模式，用户的支付能力直接影响了项目的投资风险。 再通过综合考量用户的用电负荷与光伏组件出力的匹配程度，来

　　分布式光伏补贴标准新的征求意见函出台了，你了解了吗？10月14日，国家发改委价格司向华能、大唐、华电、国电、国家电投、三峡、中广核、龙源、协鑫、天合集团公司财务部，国家电网、南方电网公司财务
/千瓦时，调整为：一类、二类资源区0.35元/千瓦时，三类资源区0.40元/千瓦时。分布式光伏一直以来为国家能源局力推的光伏发展模式，但由于分布式光伏本身风险点较多，其发展一直处于不温不火的状态。如果

分布式光伏电站市场将会带来三个方面的影响，简称为三个字逼、挤、熟：逼从下游财务投资回报率方面，地面电站的收益下降力度更明显，甚至达到30%，这将迫使融资成本更高的中小型光伏投资商优先逼向分布式市场，巨头
，投资人要额外承担电费回收、屋顶使用成本等不确定性风险。如果电价的降幅按照征求意见稿执行，某业内人士经测算得知，二类和三类无地方补贴的区域，分布式的收益率将跌破7%。另一业内人士举例到，如果按照国家能源局的