财务测算

%；而公司的财务费用同比有所减少。应收账款有所减少：2013年半年度末，公司应收账款为1.44亿，相对于年初的2.14亿元和一季度末的1.69亿元继续减少，公司回款状况有所改善。经营活动现金流净额为
EPC业务收入与利润的快速增长。风险因素：政策风险；电站并网与交易风险；财务风险。　　亿晶光电2012年一季报点评：量价齐跌致业绩亏损类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：齐琦盈利预测

稳回升，市场需求总体呈上升趋势。据中国光伏产业联盟测算，预计2013年我国多晶硅产量约8万吨，电池组件产量将超23GW，新增光伏装机量将超8GW。 中研普华行研报告显示：当前光伏行业回暖春风渐浓
，光伏企业财务状况依然紧张，表明中国光伏的生存环境并未得到根本改善。另外，上半年我国在产多晶硅企业仅8家，近80%多晶硅企业停产，多晶硅产业的发展态势也将对相关行业产生直接影响。

必将带动起巨额的市场需求空间。相关个股或可关注工信部电子信息司认为，下半年我国光伏产业整体发展有望企稳回升，市场需求总体呈上升趋势。据中国光伏产业联盟测算，预计2013年我国多晶硅产量约8万吨
存在一些制约因素。首先，并网问题仍是制约市场发展的瓶颈;其次，光伏企业财务状况依然紧张，表明中国光伏的生存环境并未得到根本改善。另外，上半年我国在产多晶硅企业仅8家，近80%多晶硅企业停产，多晶硅产业的发展态势也将对相关行业产生直接影响。

，下半年我国光伏产业整体发展有望企稳回升，市场需求总体呈上升趋势。据中国光伏产业联盟测算，预计2013年我国多晶硅产量约8万吨，电池组件产量将超23GW，新增光伏装机量将超8GW。中研普华行研报告显示
低成本配方出货量大幅增长，太阳能电池背膜销售稳步增加，硅片切割胶、背板胶市场开拓良好。不过，分析人士指出，目前国内光伏产业全面转好还存在一些制约因素。首先，并网问题仍是制约市场发展的瓶颈；其次，光伏企业财务

盈利512万元，在9月5日的美股交易时段中，中概股光伏板块表现颇为抢眼，英利新能源等股价均有上涨。然而，近期中投顾问对30家海内外上市的光伏企业进行了一个财务评估，评估报告显示，这些企业的负债率平均高达
企稳的话，行业就会全面崩盘，意味着破产、重组兼并将波及整个行业。国家发展和改革委员会能源研究所研究员王斯成告诉本报记者，今年8-10GW的装机目标应该问题不大，成本为10元/瓦左右，简单测算得知，今年

日的美股交易时段中，中概股光伏板块表现颇为抢眼，英利新能源等股价均有上涨。 然而，近期中投顾问对30家海内外上市的光伏企业进行了一个财务评估，评估报告显示，这些企业的负债率平均高达70
的话，行业就会全面崩盘，意味着破产、重组兼并将波及整个行业。 国家发展和改革委员会能源研究所研究员王斯成告诉本报记者，今年8-10GW的装机目标应该问题不大，成本为10元/瓦左右，简单测算

新能源等股价均有上涨。然而，近期中投顾问对30家海内外上市的光伏企业进行了一个财务评估，评估报告显示，这些企业的负债率平均高达70%，更为严重的是，调研的企业流动资金只够维持6个月，而且整个上半年90
改革委员会能源研究所研究员王斯成告诉记者，今年8-10GW的装机目标应该问题不大，成本为10元/瓦左右，简单测算得知，今年光伏项目所需初始资金大概800亿-1000亿元。而十二五末要完成35GW的

新能源公司目前的配备可以做到1GW，按照9 元/瓦，按照5%的净利润测算，对应4.5 亿元利润，假设给予15 倍PE，则市值67.5 亿。多晶硅业务载体新特能源公司总资产95 亿， 净资产28.5 亿，在当
两项业务市值估计为107 亿元。 财务与估值 我们预计特变新能源公司2013-2015 年每股收益分别为0.54，0.72，0.91 元，参考可比公司估值水平，考虑到特变新能源公司在光伏

是培育光伏电站设计、光伏逆变器和光伏电站建设队伍,2012年已是全国最大的光伏EPC企业,2012年建设规模451MW。按照公司目前的配备可以做到1GW,按照9元/瓦,按照5%的净利润测算,对应4.5
市值39亿元。随着光伏行业见底反转,多晶硅价格存在一定的上涨空间,国内光伏电站将显著放量。光伏电站和多晶硅两项业务市值估计为107亿元。财务与估值我们预计公司2013-2015年每股收益分别为

，此次仅分为三类资源区，且电价高于市场预期；分布式光伏项目补贴则从0.35元/度提升到0.42元/度。事实上，2013年初，由多名专家组成的光伏电价测算工作组曾向发改委递交了一份《光伏分区标杆电价和
分布式光伏度电补贴标准测算》的报告，该报告建议四类资源的上网电价分别为0.8元/度、0.9元/度、1元/度、1.1元/度。今年3月，发改委下发《关于完善光伏发电价格政策的通知》(征求意见稿)，规定对分