调整预期

存上涨预期。 国内需求不确定性消除：海外需求整体稳中有升，3月份国内组件出口创历史新高(3.79GW)，4、5月出口数据环比小幅调整。7月11日，国家能源局公布2019年光伏电站竞价上网项目建设名单
，光伏玻璃有继续提价的空间(我们测算，光伏玻璃提价1元/平米，全年净利提升9200万)。预估公司2019-2021年净利CAGR36%;维持目标价4.80港币，重申买入评级。当前估值8.8x2019年P/E。 风险提示：新产能扩张不达预期，双面双玻推广不达预期。

下降18.6%、二季度均价同比下降1.1%。6月开始，均价已呈现同比正增长(+6.4%)，去年高基数影响正逐步消除。截至目前，主流企业合同订单饱满，龙头库存历史低位，市场对8月价格存上涨预期。 国内
需求不确定性消除：海外需求整体稳中有升，3月份国内组件出口创历史新高(3.79GW)，4、5月出口数据环比小幅调整。7月11日，国家能源局公布2019年光伏电站竞价上网项目建设名单(总规模22.8GW

涨与跌都还算是在合理的调整区间。随着进入全球第三季的淡季影响，下游组件厂家的拉货力道顺势放缓，不论单多晶，全系列产品类别都受到个别市场的影响下调整出货速度。目前海外一般多晶电池片修正区间至0.113
相当明显，主要受到第三季部分地区的淡季到来与气候影响，海外市场价格波动特别显著。国内市场则是以观望态度居多，受到部分地区竞价结果出炉，全年度需求涨幅不如预期看好，厂家们宁可选择以静制动，期待后续市场

算是在合理的调整区间。随着进入全球第三季的淡季影响，下游组件厂家的拉货力道顺势放缓，不论单多晶，全系列产品类别都受到个别市场的影响下调整出货速度。目前海外一般多晶电池片修正区间至0.113
受到第三季部分地区的淡季到来与气候影响，海外市场价格波动特别显著。国内市场则是以观望态度居多，受到部分地区竞价结果出炉，全年度需求涨幅不如预期看好，厂家们宁可选择以静制动，期待后续市场效应。目前海外

非常重要的特征，国家发展改革委不再利用行政手段干预根据国际原油价格测算出来的成品油价格，完全以测算值为准，不进行公布前的人为调整。 业界认为，成品油和天然气目前的改革进展相对顺利，在部分专家看来，尤其
和国企改革有机结合。 在电价改革领域，市场煤、计划电矛盾由来已久，体现在为了平衡煤电矛盾而生的煤电联动成了难啃的硬骨头，现实中煤电联动难以及时或足额调整。2018年初，四家央企电力集团联名向相关部委

。 5)全年的规模预期38GW，保守估计在35~40GW之间。 前言：竞价结果将远超往年的规模指标! 从2014年光伏实施规模管理开始，国家历年给予的规模指标如下表所示。 表：历年的规模指标、当年
30GW来进行分析，给由于比例调整结果变化留有一定的余地。 我不知道，文章中的极力暗示，有多少读者能看懂，又能给多少人以帮助。 二、约26GW项目参与竞价 今天，各省竞价项目的规模已经基本明晰

度不同的因素，两大单晶硅片厂都只作海外价格调整，国内不受影响。多晶部分则持续受供需之间拉扯，价格仅作微幅调整修正，涨跌幅的变化依旧在可以预期范围内。 目前海外市场单晶下调区间至0.405
下调至63RMB/KG，单晶用料修正区间至74~77RMB/KG，均价维持不变在76RMB/KG。 硅片 本周硅片市场出现价格调整以应对海内外不同市场的变化。单晶部分适逢月底例行报价，受汇率与需求

，两大单晶硅片厂都只作海外价格调整，国内不受影响。多晶部分则持续受供需之间拉扯，价格仅作微幅调整修正，涨跌幅的变化依旧在可以预期范围内。 目前海外市场单晶下调区间至0.405~0.415USD/Pc

政策和建设规模方案已经给市场明确的预期，这些调整政策将为光伏行业持续稳健发展提供动力。 二、出口数据亮眼，海外市场空间广阔 根据CPIA数据，2018年光伏产品出口总额161.1亿美元，同比
能源局11.2会议之后，光伏行业景气度明显回暖。调整政策将为光伏行业持续稳健发展提供动力。2019年，我们保守估计新增规模40GW左右。2018年光伏产品出口数据亮眼，预计未来将保持此增长态势

增加一倍以上，到2021年达到16.4GW。 佛罗里达州和德克萨斯州等太阳能市场快速增长是推高2019年美国太阳能装机的预期的重要原因，2019年美国装机量可能达到13GW。另外，2019第一季度的
太阳能采购和市场变化也使得WoodMac提高了公用事业大型地面电站的装机预期，2019年提高了1.2GW，2019 - 2024年期间提高了5.1GW。 报告亮点： 1、美国2019第一季度