订单储备

，第一季度光伏相关新订单为1360万美元，包括二月签订的对于其PECVD设备的生产订单。总订单储备达3100万美元，其太阳能部门储备总计达2050万美元。 该公司报告，第一季度净收入为1270万美元

，而其此前预期为16-18%，而大幅下调的第二季度收入目标将意味着全年收入目标将保持不变，为三十七亿至四十亿美元。 一些重大项目在2013年竣工，而该公司无法完全补充其2014年及以后的项目储备
。 项目储备更新 未来几年First Solar重要的收入增长是填补其未来的项目储备，这还将使得该公司恢复全面制造能力，并利用其持续的组件效率增益及较低的制造成本作为其技术路线图的一部分

自动化业务销售收入增长，由于电力业务的未交货订单储备降低，同比销售收入下滑。低压产品和过程自动化业务部运营息税折旧及摊销前利润率均实现增长；不考虑收购宝威带来的收益稀释，电力产品和离散自动化和运动控制
的18%，2013年同期这一比例为19%，2013年第四季度为17%。由于与去年同期相比，未执行订单储备下降，加上电力系统的项目执行问题，第一季度收入下降1%（同比有机下降2%）。服务业务销售收入占

光伏制造商手中采购的大型系统及成套技术推动。 据报道第一季度订单储备为2.241亿欧元(3.121亿美元)，较2013年底2.291亿欧元(3.191亿美元)有所降低。光伏和半导体部门订单储备为7530万

,在日本、美国等地已取得明显成效,出口业务将是公司逆变器后续增长的另一重要来源。电站业务方面,公司以资源换订单模式复制性强,目前公司电站资源储备超2.5GW,将支撑公司EPC业务持续高增长,预计全年开发

，预计市场占有率将维持在30%左右。同时，公司海外市场开拓顺利，在日本、美国等地已取得明显成效，出口业务将是公司逆变器后续增长的另一重要来源。电站业务方面，公司以资源换订单模式复制性强，目前公司电站资源
储备超2.5GW，将支撑公司EPC 业务持续高增长，预计全年开发规模超过300MW。我们预计公司2014-2016 年EPS 为1.28、1.80、2.26 元，对应PE 为20、15、12 倍，维持推荐评级。

逆变器后续增长的另一重要来源。电站业务方面，公司以资源换订单模式复制性强，目前公司电站资源储备超2.5GW，将支撑公司EPC 业务持续高增长，预计全年开发规模超过300MW。我们预计公司2014-2016 年EPS 为1.28、1.80、2.26 元，对应PE 为20、15、12 倍，维持推荐评级。

14GW，仍将持续高增长。在需求快速增长而产能温和扩张的情况下，我们判断公司2014年制造业全年将实现盈利。(2)电站开发业务进入爆发期：涉足最早，储备量大，布局全球海润光伏是最早涉足、全球布局的电站开发
运营的公司。公司已经储备了大量的项目资源，并且很多项目已经获得了政府批文(大小路条)。我们预计，公司2014年公司国内外开发的项目将达到700MW以上(其中国内500MW以上，国外200MW以上)，是

，2013年光伏行业过剩产能的淘汰整合初见成效，行业回暖带动制造业需求上升，多晶硅转换效率提升导致成本下降，以及国内光伏发电装机规模在政策利好推动下大幅扩容，国内市场订单大幅攀升。值得注意的是，上述制造业
产品为航空发动机，主要产品为二代发动机和三代发动机，随着国内军民品飞机由二代飞机向三代飞机升级，二代发动机的订单将缓慢下滑，公司二代发动机2012年整体基本维持稳定，三代发动机保持稳定且较为快速的增长

的一部分，由于欧盟和中国当局正在批准悬而未决的价格调整造成欧盟订单的疲软，致使主要的一级光伏制造商天合光能日前大幅降低2014年第一季度组件出货量目标。天合光能表示，2014年第一季度光伏组件
出售电站的行为照例被解读为资金回笼，小编认为这种解读也是有据可循的。英利的财报显示其还未扭亏为盈，而2014年英利已在全国范围积极开发电站项目，目前已在河北、新疆、云南等10多个省储备了约1吉瓦项目