衰退

：我们预计2014-2015的EPS为0.86元、1.02元，对应PE为20.9和17.7倍；维持公司的投资评级强烈推荐，目标价23.65元。风险提示：光伏业务复苏低于预期，磁体业务受经济影响衰退。

。Manz集团的营运优势，也充分反映在约10%的息税折旧摊销前利率上。尽管太阳能产业的营收有所衰退，但由于我们没有忽视其他相关事业群的发展，做好了充分准备从容把握市场机会，因此在即将到来的下一波投资

光伏产能的集中化膨胀式释放，2010年后全球经济(尤其是欧洲)的衰退导致需求持续性萎缩，造成光伏产业产能严重过剩，光伏企业利润大幅下滑。资料显 示，2010年，中国已有100多个城市建设了光伏产业

全球经济(尤其是欧洲)的衰退导致需求持续性萎缩，造成光伏产业产能严重过剩，光伏企业利润大幅下滑。资料显 示，2010年，中国已有100多个城市建设了光伏产业基地，但九成以上产品依赖国际市场，国内需求不足

等竞争性资源、政府支持削减、竞争及经济衰退等压力，太阳能经济也正在改善。该报告表示，这些因素已经深刻地挑战了该行业的短期表现，但是他们并未削减太阳能的潜力；事实上全球安装量继续增长，从2006年开始

廉价天然气等竞争性资源、政府支持削减、竞争及经济衰退等压力，太阳能经济也正在改善。 该报告表示，这些因素已经深刻地挑战了该行业的短期表现，但是他们并未削减太阳能的潜力；事实上全球安装量继续增长，从

市场已经大幅度衰退。理由相当简单，除了一些极为少数的个例之外，薄膜组件价格普遍相对昂贵、低效。根据GTMResearch预测，2014年薄膜光伏组件的市场份额仍会徘徊在10%左右。 然而，当薄膜光伏的

欧洲两个最大的光伏市场。该申请适用于该公司所有的River和SolarLake系列，以及相关的监控和通讯设备。该公司表示，其希望很快宣布在法国和意大利注册。鉴于新的参与者抢占市场份额，以及合并的继续，逆变器市场目前正在经历自身的衰退。

最大的光伏市场。 该申请适用于该公司所有的River和SolarLake系列，以及相关的监控和通讯设备。 该公司表示，其希望很快宣布在法国和意大利注册。 鉴于新的参与者抢占市场份额，以及合并的继续，逆变器市场目前正在经历自身的衰退。

业务仍保持亏损，由于SMA Solar表示的启动亏损1500万欧元。SMA Solar此前曾指出，其日前被迫重整兆伏爱索的产品供应和运营，以更好参与竞争。欧洲市场衰退由于欧洲需求的大幅下滑，特别是在