行业增速

升值或汇率改革。 比如，韩国在被列入汇率操纵国之后，韩元对美元逐渐升值，1988年11月至1989年4月底，韩元累计升值5%以上;韩国总出口、尤其是对美国的出口增速大幅下滑，对美贸易差额大幅下降
表示，如果疫情持续，市场对汽车的需求将继续低迷，在广南和岘港的工厂和汽车零售商将受到严重影响。VAMA估计，2020年越南汽车行业将出现15%的负增长。如果疫情仍不受控制，汽车销售额将暴跌至10年

56GW增长到138GW。 光伏和风能都将大幅扩张，同时以矿物燃料为动力的发电量将继续增长，但增速将放缓。为了确保2030年的电力供应，到2025年，越南每年预计将进口约120万吨液化天然气和3510万吨
至去年的5.4GW。越南政府于2月宣布计划到2030年，可再生能源占该国能源的15%-20%，到2045年增长到25%-30%。该计划表示，越南的能源行业仍然有限且薄弱，必须在未来几十年内跟上

年，受新冠疫情全球蔓延的影响，全年全球光伏应用市场空间增速放缓。2020年3-4月，海外疫情爆发，多个GW级市场均受到了不同程度影响。根据新冠疫情形势，协会对2020年全球光伏并网规模进行了下调，从
进一步提升，制造端盈利水平趋于合理，技术进步进一步加速。应用端，随着光伏发电在各领域应用的逐步深入，光伏发电在应用场景上与不同行业相结合的跨界融合趋势将愈发凸显，光伏应用将进一步呈现多样化。 第二篇

现，需求量的增长是驱动行业盈利成长的核心动力，需求量增速的爆发则是驱动估值提高的核心动力。从趋势上看，国内光伏电池产量增速、全球光伏资本开支增速与光伏设备指数走势也高度拟合。 过渡期 补贴政策弱化

据行业媒体《光伏杂志》报道，多家德国电力企业近日联合发布研究报告指出，为满足电力市场的需求增长，到2030年，德国需要新增发电装机容量170吉瓦，而其中户用屋顶光伏将成为贡献新增装机的主力。 根据
重点。在可再生能源电力占比不断提高的趋势下，未来要满足新增的电力需求，很需要增加大量可再生能源电力。 而在各类可再生能源电源中，光伏将成为德国电力系统的干将。《光伏杂志》援引德国行业咨询机构

化学品及有关产品，欧洲的矿产品等占比也相对较高。从目前我国相关产品的出口情况来看，不论是整体的出口增速、还是对欧盟的出口增速，已经基本回正，修复明显优于其他行业。从欧美生产端短期难以恢复所带来的内部

产能释放年度均匀分布，且玻璃产能需要爬坡，有效产能增加预计不到20%，而明年预计全球需求增速在30-40%，远超供给增速，预计玻璃价格继续维持高位。玻璃行业龙头公司未来将持续受益于双玻渗透率提升+龙头

等效产能可供161GW年化需求。结合各大主要厂商的扩产计划安排，若需求增速高于15%，我们判断有效产能供应将在2021年前9个月维持偏紧状态。我们预期较高的光伏玻璃价格将至少在2021年上半年获得支持
%/27.4%。 上调DCF目标价32.5%至每股15.50港元，维持买入。我们对公司的目标价对应2020/21年预测市盈率分别为32.7/21.8倍。在目前光伏行业处于景气上行周期，对比行业估值25-30倍

光伏-高景气 光伏产业兴起于欧洲，光伏行业发展至今，主要经历了4个阶段，在初期刚推出大规模商业化，新增装机量年复合增速为81%，成长期(主要发展地在中国)增速为22%，目前平价期刚刚开启
; 双面双玻渗透率提升; 逆变器加速出海等。 硅片、组件、光伏玻璃、胶膜、逆变器等环节的头部企业在上半年取得了较高的业绩增速，电池片、背板等环节的业绩表现相对偏弱。 1、多晶硅环节 受多晶硅价格

、高压储能、交流藕合等适应不同应用场景的储能应用解决方案，为全球储能市场的增速做好积极得技术储能和产品服务。 未来，锦浪科技将始终坚持科技创新这一战略核心，以组串式逆变器为龙头产品，纵深各
应用领域，塑造核心竞争力，通过科技强化风险控制能力、润滑全民光伏理念的传递，简化售后服务的流程，形成行业领先、有特色的新能源对外服务全案，打造个性化、多元化的光伏应用场景，致力于在客户心中构建一个