融资瓶颈

平均水平给予2015年29倍PE,上调目标价至18.27元(原为15.75元)。未来催化剂或包括:光伏电站项目继续落地、光伏政策扶持、空气净化业务快速发展。光伏电站大踏步前进,增发打破资金瓶颈。公司定位于纯
基金、融资租赁、EPC厂商垫资等模式加杠杆。公司拟定增20.6亿元加码光伏电站,其中实际控制人和管理层认购比例高达81%,充分显示其对未来发展信心,我们认为光伏电站金融化是大势所趋,大额定增有助于公司

来源。6家稀土大集团带头签订《维护稀土行业秩序倡议书》，稀土协会引导会员单位规范经营，签订《会员企业维护稀土行业生产经营秩序自律协议书》。（三）大力发展高端应用产业。通过财政资金、产业基金、上市融资等
渠道，继续支持和引导稀土高端应用产业发展。发挥稀土公共技术服务平台作用，加强稀土企业与应用企业合作，解决制约科技成果转化瓶颈，支持稀土企业主动参与新能源汽车、工业机器人、大气污染防治等领域企业的新产品

布式有望逐渐放开目前银行仍是光伏电站的主要融资渠道, 但目前银行对分布式贷款尚未放开，还不 能接受以电站收益作为抵押的贷款，必须实物抵押。分布式的融资瓶颈在于其运营风险 高于地面，上述三大核心问题如果得到

新能源领域实现业绩超预测增长。 目前民营光伏运 营企业和分布式电站均存在融资瓶颈，但未来存在多种可能的解决途径：融资租凭/PPA（直租、售后回租、SolarCity 模式）、互联网金融、众筹模式

业绩超预测增长。目前民营光伏运营企业和分布式电站均存在融资瓶颈，但未来存在多种可能的解决途径：融资租凭/PPA（直租、售后回租、SolarCity 模式）、互联网金融、众筹模式、信托、境外低成本资金等

利润释放，对电站运营商突破融资瓶颈具有重要的借鉴意义。光伏电站一般是20-25倍PE估值 ，内部收益率约为15-20%，二次杠杆模式可以提升IRR，从而提升资本市场对企业的估值。资本市场的特点是业绩
自然衰减、热斑、PID等问题而逐步下降。这和光伏制造业巨亏导致的银行授信恐惧症共同构成光伏电站运营公司在2013、2014连续两年融资困难的主要原因。 2014年全年，行业都在围绕着一个话题：如何获得

：主要融资渠道，对分布式有望逐渐放开目前银行仍是光伏电站的主要融资渠道, 但目前银行对分布式贷款尚未放开，还不 能接受以电站收益作为抵押的贷款，必须实物抵押。分布式的融资瓶颈在于其运营风险 高于地面，上述

抵押。分布式的融资瓶颈在于其运营风险 高于地面，上述三大核心问题如果得到有效解决，融资难题将迎刃而解。近期银行集中 在做分布式项目的风险管控调研，随着保险介入和细则政策明朗，银行贷款有望逐渐放 开。2

却滑落到了1990年以来的新低，中国经济运行呈现下行态势。2014年社会融资规模为16.46万亿元，比2013年减少8598亿元。尤其是随着我国经济增速从原来10%、9%、8%逐渐下行，宏观层面上亦
展渔业生产和光伏发电的鱼塘进行备案并视为农用地范畴，促使渔业生产和光伏发电两不误，从而解决渔光一体项目实施时在土地使用中的瓶颈问题。我国现行《土地管理法》规定，农村集体建设用地不可直接用于商业开发，要