营收预期

承诺存在不确定性;智能家居与智能安防业务开拓不达预期。　　拓日新能：业绩符合预期，四季度有望高增长拓日新能 002218研究机构：长城证券 分析师：施伟锋 撰写日期：2015-10-30公司营收小幅下滑

PE为81X、、23X,维持推荐评级。投资要点营收同比小幅下滑,净利同比大幅增长,符合预期:公司前三季度实现营业收入4.03亿元,较上年同期减少7.57%,实现归母净利3055万元,较上年同期增长
195.86 %;其中三季度实现营业收入1.73亿元,较上年同期增长71.15%,归母净利1845万元,较上年同期增长925.07%。该业绩符合预期。公司结构优化,收入占比发生调整:公司前三季度出现了营收

预计 2015 年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期预计增长 100%-130%， 对此我们点评如下：光伏限电导致业绩不及预期。 2015 年第四季度，新疆地区出现较大范围限电，导致公司光伏电站
发电收入比预期减少。综合来看， 新疆部分用电企业冬季暂时停产，用电需求量提升；冬季新疆地区供热压力大导致的火电机组需求量大；同时新疆地区外送通道受限，共同导致了 15 年四季度大规模光伏限电。后续

。王勃华并预计，在政策引导和市场驱动下，2016年我国光伏产业发展将继续向好。2月1日，资本市场分布式光伏电力第一股复睿电力(835148.OC)发布2015年报，该公司去年实现营收同比增长4倍，也
发电量预期在1000万度的话，投入至少得7～8千万左右。据调查统计，我国多数光伏企业融资成本在8%左右，部分企业甚至高达10%，而境外融资成本多在3%-5%左右。高额的融资成本使得我国光伏企业成本高企

。王勃华并预计，在政策引导和市场驱动下，2016年我国光伏产业发展将继续向好。 2月1日，资本市场分布式光伏电力第一股复睿电力发布2015年报，该公司去年实现营收同比增长4倍，也印证了市场发展向好的
一大问题。目前，光伏发电每一度的投入成本大约在7～8元左右。如果苏南地区企业的发电量预期在1000万度的话，投入至少得7～8千万左右。 据调查统计，我国多数光伏企业融资成本在8%左右，部分

，在政策引导和市场驱动下，2016年我国光伏产业发展将继续向好。2月1日，资本市场分布式光伏电力第一股复睿电力发布2015年报，该公司去年实现营收同比增长4倍，也印证了市场发展向好的趋势。政策频吹助力
个体居民的接受度尚不高。对于光伏发电的企业而言，投入周期长、资金成本大是制约企业发展的一大问题。目前，光伏发电每一度的投入成本大约在7～8元左右。如果苏南地区企业的发电量预期在1000万度的话，投入至少

预期，还款能力经过了长期反复检验，资本市场对其认识较为全面，认可程度也较高；另一方面，清洁能源和相关技术仍在快速发展过程中，很难说哪一个技术路线和演进方向一定成功，商用以后的盈利情况参差不齐，还款能力
支持力度和方式的频繁调整，打乱资本市场的预期；因为管制机构缺乏对清洁能源投融资的深入研究，导致投机者利用管制漏洞套利，偏离原有政策目标，而管制者反过来实施对所有投资者的惩罚性措施。 近年来比较经典的

态势。王勃华并预计，在政策引导和市场驱动下，2016年我国光伏产业发展将继续向好。2月1日，资本市场分布式光伏电力第一股复睿电力发布2015年报，该公司去年实现营收同比增长4倍，也印证了市场发展向好的
屋顶的比例较小，以及个体居民的接受度尚不高。　对于光伏发电的企业而言，投入周期长、资金成本大是制约企业发展的一大问题。目前，光伏发电每一度的投入成本大约在7～8元左右。如果苏南地区企业的发电量预期在

%。2015年SolarWorld综合收入增至7.63亿欧元， 同比增长33％，发货量超出预期（ 1GW），收入大幅超出预期( 7亿欧元)。此外，2015年SolarWorld息税折旧摊销前利润(EBITDA
（2014年12月31日为1.77亿欧元）。截止到2016年1月，SolarWorld发货量及订单达到580 MW，相当于2015年总发货量（1,159 MW）的一半。2016年SolarWorld营收将

扩张,营收成倍增长。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化新常态,光伏行业发展进入快车道。2014
年以来,公司加速国内电站的开发力度,并且从电站出售向电站运营转型(目前在建和已建电站全部持有运营),目前公司在建电站约400MW(目前也全部持有运营),项目储备超过1GW,确保公司未来2年营收和贡献