营收环比

报不难发现，公司去年在新能源行业实现营收逾27亿元，同比大增104.86%。相较于另一主营业务半导体行业的9.53亿元营收，新能源成为公司收入和利润贡献的绝对主力，收入占比72.52%，利润占比

加大了研发投入；财务费用方面，多个募投项目建成结算导致利息收入大幅减少；销售费用率基本稳定。从去年四季度的情况来看，由于当季管理费用及销售费大增，净利润无论是环比和同比都大幅下滑。2014Q1强势反弹
下降。随着光伏景气的持续上行，以及特高压建设提速带来的聚丙烯薄膜需求的提升，公司业绩环比还将持续向好。光伏行业景气继续上行，聚酯薄膜业务收入和盈利同比高增长无忧：下游光伏产业经过前两年的行业洗牌，目前

2014年一季度实现主营收入6.95亿，同比增长51.22%；实现净利润4852万元，同比实现扭亏。EPS为0.09元，基本符合我们的预期。一季度毛利率环比回升，显示良好的成本控制能力公司一季报显示毛利率

增长51.22%；实现净利润4852万元，同比实现扭亏。EPS为0.09元，基本符合我们的预期。　　一季度毛利率环比回升，显示良好的成本控制能力隆基股份公司一季报显示毛利率回升到16.56%，为公司去年实现
　　业绩符合预期隆基股份公司2013年实现主营收入22.8亿，同比增长33.49%；实现净利润7093万元，同比实现扭亏。EPS为0.13元。公司2014年一季度实现主营收入6.95亿，同比

，同比增长95%，归属母公司净利润为1599万元，同比增长86%，每股收益0.1元。开拓海外市场，毛利率环比有所改善。由于行业整体现金流情况较差，公司镀膜加工逐步转为镀膜玻璃销售，拉低整体毛利率，13
年全年公司镀膜玻璃出货量约为2300万平米，主要都是镀膜玻璃业务。从三季度开始，公司出口日本的高价镀膜玻璃占比提升，促使公司毛利率环比稍有改善。一季度指标有所改善。公司一季度情况较好，除了出货量

率为8.9%，环比改善0.59个百分点。管理费用支出继续增加。前三季度公司管理费用为2.79亿元，同比增加41.3%，管理费用率达到9.54%，成为近两年的新高，主要原因是公司在营业收入下滑的情况下
的价格比一般硅片贵10%左右，N型硅片毛利率达到10%-15%，随着行业回暖，硅片受贸易政策影响较小，毛利率有望回升。目前公司N型硅片出货比例已达40%，随着公司与日韩公司、Sunpower合作深入及

上市融资的必要性，值得怀疑。 　　EVA胶膜营收占比达98%产品结构单一临风险 　　福斯特的主导产品为EVA太阳能胶膜，2011年的产量达到15,800万平方米。在中国，有一半以上的EVA
%，且逐年升高。而该公司在2009年才开发的太阳能电池背板产品的销售收入增速较慢，到2011年，该产品销售收入的营收占比仅为0.96%(如下图所示)。 而福斯特此次IPO拟募集资金11.26亿元

高增长可期研究机构：长江证券撰写时间：2014.4.9事件描述隆基股份预告2014年1季度实现归属母公司净利润4800万元左右，同比扭亏，环比增长102.70%；折合EPS为0.09元，去年4季度为
以来持续上涨，根据PVinsight数据，假设一个月库存周期，预计1季度公司硅料成本环比上涨11%，因此预计公司盈利改善一方面源于公司通过引入金刚线切割等新技术带来的硅耗下降与非硅成本下降，另一方面

百分点。分解来看，销售费用、管理费用、财务费用分别为94.43百万元、504.06百万元、133.35百万元，同比分别增加-3.09％、1.87％、2.77％，增速均比营收增速慢，由此导致三项费用率之和
智能电网，逐步把煤炭比重降下来。由此可见，发展清洁能源，降低非化石能源占比是我国政府高度重视的问题，市场普遍预期未来对新能源发电的支持力度将不断加大。光伏方面，2014年装机容量在全国能源工作会上敲定