营收环比

，净利润有所改善。2季度公司收入同比增39.08％，为2011年下半年以来首次增长；环比增长100.33％，主要来自于电站业务收入集中确认。电站业务占比提升使得2季度毛利率由28.45％下降至18.44
％，但收入增长及较低的费用率依然使得公司净利润环比明显改善。LED实现收入，存货与应收账款明显上升。报告期内公司LED业务实现收入879万元，随着市场进一步开拓，LED或为公司后期另一主要增量。2季度末

%；经营活动现金流净额1.75亿元；基本每股收益0.30元。2013年核电阀门实现营收6405.57万元，同比下降23.15%，但高端产品占比呈逐步上升趋势，毛利率同比上升5.09个百分点至30.03%。目前
，我们判断亏损的原因源于：(1)毛利率环比三季度下滑10.16个百分点至23.41%；(2)管理费用环比三季度增加2544万元，拖累业绩。四季度毛利率下滑源于：(1)水电发电量减少，电力板块毛利率下滑

指出，2014年初期，光伏市场增速缓慢，但会被下半年的激增需求所消弭。尽管2014年第一季度英国与日本市场需求高昂，但整体出货量低于预期，环比降低17%。季节性因素导致绝大部分光伏制造商出货量下降
商第四季度出货量与营收额均将显著增长。第四季度，全球新增光伏装机有望高达15吉瓦--这是一个卓越的成就。IHS太阳能研究部门高级总监AshSharma表示，此外，IHS还认为整个行业的盈利情况会得以改善

出货量低于预期，环比降低17%。季节性因素导致绝大部分光伏制造商出货量下降。更为糟糕的是，为了赶在3月31日这一最后期限完工，销往英日两国的组件在2013年第四季度加速。基于此，第一季度，日本与英国
，IHS预计领先太阳能制造商第四季度出货量与营收额均将显著增长。第四季度，全球新增光伏装机有望高达15吉瓦--这是一个卓越的成就。IHS太阳能研究部门高级总监Ash Sharma表示，此外，IHS还

盈利能力，我们对全年业绩充满信心。业绩要点：太阳能产品总出货量581.2兆瓦，其中光伏组件455.1兆瓦，硅片91.1兆瓦，光伏电池34.0兆瓦总营收额3.24亿美元，同比激增73.1%，环比微降8.0

华夏幸福:产城模式连续扩张,环首都经济圈又入一城 　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 　　事件: 　　华夏幸福基业股份有限公司已于2014年5月28日召开第五届董事会第十三次会议审议
通过了《关于的议案》。 　　投资建议: 　　公司产业新城业务连续扩张。保定白洋淀科技城项目是公司继北京房山区张坊产业新城之后在环首都经济圈核心区域、京保石发展主轴上开拓的第二个超大型产业新城项目。 　　1

提升的盈利能力，我们对全年业绩充满信心。　　业绩要点：太阳能产品总出货量581.2兆瓦，其中光伏组件455.1兆瓦，硅片91.1兆瓦，光伏电池34.0兆瓦总营收额3.24亿美元，同比激增73.1%，环
比微降8.0%来自太阳能项目的电力收益为780万美元，环比暴涨62.3%毛利率24.0%，上季度为24.7%，去年同期为12.7%运营利润额为2.035亿人民币（3270万美元），上季度为2.623亿

家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。同时三季度净利润率为8.9%，环比改善0.59个百分点。管理费用支出继续增加。前三季度公司管理费用为2.79亿元，同比增加41.3%，管理费用率达到9.54
的毛利率为5-10%，高于行业平均水平，N型片的价格比一般硅片贵10%左右，N型硅片毛利率达到10%-15%，随着行业回暖，硅片受贸易政策影响较小，毛利率有望回升。目前公司N型硅片出货比例已达40

万元，同比下降16%，每股收益0.38元。2014年一季度营收为2亿元，同比增长95%，归属母公司净利润为1599万元，同比增长86%，每股收益0.1元。开拓海外市场，毛利率环比有所改善。由于行业整体

27.49%，环比上升2.75%，我们认为主要原因：一是上游原材料价格处于低位，二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。同时三季度净利润率为8.9%，环比改善0.59个百分点。管理费用支出继续增加