营收下降

Solar的五年计划晶硅组件价格持续大幅下滑，短期内给First Solar带来很大压力。1Q12，First Solar净营收4.971亿美元，环比下降25%，主要受累于组件出货量的下滑（504MW
结构性失衡主要因为：1）供给无限制的快速扩张。 没有进入壁垒； 厂商依然可以获得资本用于产能扩张； 利润率和资本回报率下滑； 结构性失衡缓解后，行业仍后扩容的冲动。2）需求受制于补贴水平的下降 补贴总量

价值链上的产能过剩将成为行业常态，只有2012年终端市场需求超过预期，才可能减缓设备采购支出上痛苦而严峻的衰退。过度依赖硅锭到组件制造设备的厂商在2012年面临着营收年度同比下降60-70%的风险。只有
精工，中电48所，精功科技，以及京运通。在2008年到2011年，这四家中国设备供应商的光伏设备收益总和有超过200% 的复合年度增长率。按照2011年光伏设备确认营收计算，应用材料将继续保持第一名的

索比光伏网讯:●多家光伏上市公司今年一季度营收和净利润大幅下滑●产能扩张远大于需求的增长，致使价格飞速下跌截至2012年4月30日，深交所1429家上市公司披露了2011年报或年报数据。年报显示
年，光伏行业虽仍保持22.82%的营业收入增速，但净利润同比负增长，降幅达23.50个百分点。多家光伏上市公司今年一季报的营业收入和净利润也出现大幅下滑。对于净利润下降的主要原因，企业普遍认为是产能

超过市场预期，其中分布式新增14.43GW，同比增长超过200%。阳光电源作为光伏逆变器和电站EPC龙头，依托核心产品，电站开发业务实现快速发展，2017上半年实现营收18.31亿元，同比增加53.4
伏新增装机规模不会出现大幅下降，公司市占率提升将带动业绩增长。户用分布式光伏发力，公司着力布局中国首届户用光伏大会数据显示，2017年中国户用光伏规模将达2GW，有可能超过美国成为世界第一。公司跟随

;经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要系购买商品、接受劳务支付的现金较多。光伏行业营收占比超98%中国大陆是主市场报告期内营业收入为35.41亿元，其中光伏行业收入为34.95亿元，占98.69
成本为25.70亿元，同比增长43.05%;销售费用1.95亿元，同比增长64.07%;管理费用2.52亿元，同比增长42.09%;经营活动产生的现金流量净额-9.45亿元，同比下降287.88

索比光伏网讯:2017财年Q1财报：营收37亿元人民币，同比增长6.4%。2017年5月24日晶澳太阳能(JASO)，全球最大的高性能太阳能发电产品制造商之一，今天公布截至2017年3月31日止
出货量为1,325.1兆瓦，同比增长44.1%，同比下降2.1%。电池出货量为50.2兆瓦，同比下降57.8%，同比下降14.8%。净营业收入37亿元(5.364亿美元)，同比增长6.4%，环比下降

%，上网电量25.84亿千瓦时，同比上年同期减少5.52%。平均上网电价0.221元／千瓦时，与上年同期相比下降了6.35%。 同日，四川川投外公告了前三季度营收情况，2016年1-9月实现营业收入
索比光伏网讯:北京时间20156年10月20日，四川川投能源股份有限公司就1-9月的发电量做了公告。公告内容为：2016年1-9月，四川川投累计完成发电量26.95亿千瓦时，同比上年同期下降4.56

到300 MW将用于下游电站项目。按照美国通用会计准则的要求，用于其公司下游电站项目的组件出货收入将不被计入营收。财务细节净收入为35亿元人民币（5.381亿美元），同比增长44.4%，环比下降
销售，外部出货量同比增长52.4%，环比下降22.4%；90兆瓦组件用于公司自有的下游光伏发电项目； 对外出货量数据（按产品分）（单位：MW）外部出货量（按地区分类）组件出货及代加工总量为919.4兆瓦

发展的态势，收获颇丰。报告声称，截止到2016年6月30日至，本报告期内营收总计23.82亿元人民币，相较上期的17.84亿元人民币，增长33.54%；利润总额达到2.85亿元人民币，较上期1.98
资产负债率也随之从上期的53.26%下降到本期的46.80%，整个公司保持在一个高速发展的健康状态中。上半年推出7款新品，收获73项专利在中报中，阳光电源表示，整个2016年上半年，公司围绕光伏、储能

。2015年,海外营收约几千万左右,2016年争取实现1.5亿~1.8亿元(海外项目周期长,不确定性强)。维持推荐评级。考虑到公司定向增发摊薄等因素,我们预计公司2015-2017年,EPS分别为
1.11元、1.60元和2.07元,分别对应27.19倍、18.82倍、14.61倍PE。考虑到公司将成为国内最大分布式电站运营商,在抢占电改和能源互联网双风口中具有较强优势,维持推荐评级。风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。