英利重组

制造商Advanced Energy(AEIS)：买入，目标股价是20美元。前不久，AEIS宣布进行重组，至此，该公司已经成为一台运转良好的现金发电机。得益于北美商业和公用工程的增长，AEIS的增长轨迹
书剑内迎来强劲的增长前景。太阳能面板制造商天合光能(TSL) ：持有，目标股价是6美元。我们对面对挑战的行业基础性因素仍保持旁观的立场。英利绿色能源控股有限公司(YGE)：持有，目标股价是3.5美元

大型太阳能企业都能生存下去。这意味着像英利绿色能源控股、尚德电力等企业不仅是陷入困境的西方太阳能企业潜在买家，还可能成为中国其他企业的收购目标，因为这些大型太阳能企业的资产负债表表现疲弱。大部分中国大型太阳能企业急需进行资本重组，但并不是所有这类企业都可能成为中国国有贷款机构继续慷慨解囊的受益者。

）：买入，目标股价是20美元。前不久，AEIS宣布进行重组，至此，该公司已经成为一台运转良好的现金发电机。得益于北美商业和公用工程的增长，AEIS的增长轨迹将会越来越正面。FirstSolar（FSLR
（TSL）：持有，目标股价是6美元。我们对面对挑战的行业基础性因素仍保持旁观的立场。英利绿色能源控股有限公司（YGE）：持有，目标股价是3.5美元。鉴于太阳能行业已经出现的结构性和循环性改变，我们的

大型太阳能企业都能生存下去。这意味着像英利绿色能源控股、尚德电力等企业不仅是陷入困境的西方太阳能企业潜在买家，还可能成为中国其他企业的收购目标，因为这些大型太阳能企业的资产负债表表现疲弱。大部分中国大型太阳能企业急需进行资本重组，但并不是所有这类企业都可能成为中国国有贷款机构继续慷慨解囊的受益者。

。中国大型太阳能制造企业在扩张过程中债务雪球越滚越大。 美国投资公司Maxim Group公布的相关数据显示，截至去年第一季度末，包括尚德电力（STP）、英利绿色能源控股（YGE）、赛维LDK光伏硅
中国政府推动国内太阳能企业的整合，并非所有中国大型太阳能企业都能生存下去。这意味着像英利绿色能源控股、尚德电力等企业不仅是陷入困境的西方太阳能企业潜在买家，还可能成为中国其他企业的收购目标，因为这些

150家左右。据统计，在本轮寒冬中，有约90家公司将在今年宣布破产，这还不包括那些直接关闭光伏产业业务的公司。预计2014年会有更多公司间的整合重组，许多总部位于中国的合资公司也将退出市场。目前光伏企业
在最短的时间内出台各项救市措施，对光伏企业产生了重大影响，2011年之前，著名光伏企业英利对国外市场依赖度达到90%以上，去年三季度已经下降到70%，预计2013年国内市场将占到40%以上。国家发改委

亏损局面较为严重。即便如此，主营业务收入占我省光伏行业近30%的晶龙、英利集团等一批太阳能光伏重点企业，在去年的行业危机中却逆市上扬。有数据显示，去年，晶龙集团通过全力加大技术研发，有效提高
产品品质、降低生产成本，实现了产品的上档升级，1-11月份实现销售收入163.40 亿元，居中国新能源企业的第一位；英利集团凭借完整的产业链、技术、成本、品牌和营销网络优势，依托两大国家重点实验室，推动技术升级

中国海外上市光伏企业约有10家，以企业规模而论，尚德和赛维LDK最大，因此这两家企业在行业过多竞争的格局下输的最惨，相比之下其他海外上市企业的命运稍微好一点，还不至于沦落到变相破产重组的局面
。2012年阿特斯和英利都做了许多转型准备，在2013年这种准备工作将会集中释放，即阿特斯大力建设海外光伏电站，而英利则发力国内光伏市场。传统的光伏大企垂直一体化模式已经走入历史，相对应的组件生产

贸易保护手段，将使我国光伏产业主要依赖国际市场的状况难以持续，从而加剧光伏组件产能的继续过剩。在这种情况下光伏产业发展前景，兼并重组、淘汰过剩产能似乎成了光伏企业的唯一出路。 　　 　　目前我国
光伏企业普遍面临亏损和资金链紧张的严峻局面。据一些大企业第二季度的财务报表显示，主要光伏企业亏损额均加大：英利绿色能源亏损9019万美元，同比增加255.21%;赛维LDKNYSE:LDK亏损2.21亿美元

兼并重组，淘汰落后产能，严格控制新上单纯扩大产能的多晶硅、光伏电池及组件项目；另一方面，扩大了国内光伏电站的市场需求，更提高了电站并网运营的盈利预期。2013年1月7日，全国能源工作会议强调，今年全国
电站的成本，加大了后续资金风险爆发的隐患。风险：从显现到骤增电站开发不是金融游戏，资金链危机可以将企业置于死地。数据显示，2012年前三季度，包括无锡尚德电力、赛维LDK和英利绿色能源等龙头在内的几乎