胶膜业务

公司五期产能释放节奏、半导体硅片产能建设进度以及叠瓦组件产能扩张，半导体业务有望开始放量，未来三年公司有望保持较高的业绩增速，给予2022年35倍PE，调整目标价至29.61元，维持强推评级。 南玻
、2022年净利润15.35亿、18.93亿。广发证券认为四季度为全球光伏新增装机需求旺季，公司胶膜出货量有望环比继续提升。此外，受益双面组件渗透率提升及公司产品结构优化，POE及白色EVA高端产品占比提升

已过会企业上海海优威新材料股份有限公司的重要客户。 海优威新材料是国际与国内领先的光伏封装胶膜制造商与供应商，掌握了光伏封装胶膜制备核心技术，随着行业的景气提升与市占率的持续向上，公司的营业收入
快速增长，过去三年主营业务收入分别为6.37亿元、7.02亿元及10.61亿元，国内外市占率均超10%。公开信息显示，公司主要客户包括晶科能源、天合光能、韩华新能源、隆基股份等光伏组件行业主要头部厂商

三季度净利润率较去年同期提高1.98%，较上季度净利润率环比提高2.36%，主要系POE封装胶膜毛利率提升及非光伏业务营收增长所致。POE封装胶膜在三季度实现3.44亿元营业收入，较去年同期增长
。 2020年多光伏行业来说或者是个特殊的年份，突然而至疫情犹如被推到的第一个多米诺骨牌，然后依次开来多晶硅料、硅片、电池、组件、玻璃、胶膜相继涨价，涨价潮汹涌而至。胶膜会是此轮涨价潮中最后一个涨势凶猛的

的发展，实现强强联合，延伸光伏产业链，推进产业协同发展，带动河北省绿色能源产业做强做大。 上机数控：7月6日晚公告，目前公司单晶硅业务产销两旺，市场需求旺盛，已经具备了进一步扩大产能的基础，拟由全资
高效电池及组件项目、智能接线盒及辅材项目、斯威克年产3亿平米胶膜项目三个项目的投资协议。其中15GW高效电池及组件项目是当前义乌签约投资额最大的工业项目。 爱旭股份：7月19日晚间，爱旭股份发布公告

子公司，分别从事光伏、电子电路、锂电新材料的研发生产、国际贸易、智能装备等业务。 在光伏封装材料领域，其主导产品为光伏封装材料太阳能电池胶膜(EVA/POE胶膜)和太阳能电池背板，其中EVA/POE

供应商的价格线牢牢守住。现阶段胶膜供应有所不足，组件厂商可能也会松口，不完全以价格论英雄。 不仅如此，一些胶膜厂商因运营业务的需要，与合作伙伴还存在着既采购又销售的情况。这种背景之下，胶膜厂商

洗牌中，倒下的还有尚德电力。 中国光伏产业发展历程中，施正荣的名气比起苗连生有过之而无不及。2000年回国创业的他带着厚厚的业务规划书，获得了来自无锡市政府的支持，将尚德电力扎根于此。 如今的
、债务累积，顺风光电连同尚德电力被剥离出上市公司体系。 如今的尚德电力主要依靠组件业务，这也是十多年前尚德电力的核心竞争力。 目前尚德电力整体经营状况有所好转，将会继续加大组件研发。前述

，2020Q2 国内光伏装机 8.08GW;今年竞价项目预计将于 8-9 月正式启动，但根据我们对组件厂调研情况来看，Q3 订单饱满度达到 90%左右，且胶膜和背板企业排产环比均有明显提升，Q3 需求淡季不淡
，2021 年多晶 硅料供需将进一步失衡，2020Q3 开始的涨价周期有望至少延续至 2021Q4。 上市公司投资机会分析 600438 通威股份 光伏行业硅料电池双龙头。通威股份传统主营业务为

，通威、东方日升、天合、爱康等也逐渐加入了这一混战。 进入下半年，因上游原材料紧缺，硅料、胶膜、光伏玻璃等相关企业受到资本市场关注，相继火爆。 先是硅料。2020年7月起，新疆地区两家硅料大厂相继遭遇
，而目前股价超过200美元/股，堪称一绝。这其中，与硅料的紧缺不无关系。不过，大全新能源的股价也受到大全新能源筹划拆分子公司回A上市的影响，接下来我们会对此单独分析。 再是胶膜和光伏玻璃。不完全统计

; 双面双玻渗透率提升; 逆变器加速出海等。 硅片、组件、光伏玻璃、胶膜、逆变器等环节的头部企业在上半年取得了较高的业绩增速，电池片、背板等环节的业绩表现相对偏弱。 1、多晶硅环节 受多晶硅价格
光伏逆变器企业由于出口业务规模较快增长，收入大幅增长，毛利率水平也有所提升。 小结 从光伏整体产业链价值分配来看，利润主要集中于行业中上游，组件端盈利能力势微。目前单一组件环节难以实现盈利，组件厂商多向