组件季度产量
反弹
从过去5年的海外复盘来看，随着光伏进入平价上网，越来越多的吉瓦级市场被启动，从15年的6个到19年的20个，组件的价格下跌带来需求反弹的弹性在不断增强。其中我们细看各个市场启动的前置条件，往往有
三个：1)政策节点，2)项目空间，3)平价上网。
图表: 历次组件价格下降带来需求变化对比
资料来源：PVinsight，Solarzoom，EIA，中金公司研究部
考虑到光伏价格和需求的联动
部分，近期国内价格已较为平缓，而海外的价格受到今年四季度旺季不旺的悲观氛围影响，组件厂对明年上半年订单的报价较为积极。
民币之间，从供应面来看11月底某大厂切片车间受当地交通建设限电影响，影响12月产量约4,000万片左右，在供应略紧情况下，预期单晶硅片有机会持稳在每片3.06元人民币左右，另外小型的单晶企业甚至可能
分别是天合光能、阿特斯和晶科。 2018年，我国光伏组件企业正信光电是印度太阳能市场的最大组件供应商。 印度太阳能进口在2019第二季度大幅下降，中国仍然是向印度出口太阳能组件和电池最多的国家，占
，我们基于最新的公司反馈和市场需求变化，调整信义光能盈利预测与目标价。
评论
玻璃供需格局保持良好，均价有望高位企稳。基于下游组件厂商的订单反馈(晶科四季度签单已完成约30%，较为饱满;阿特斯上调明年
公司近况
卓创资讯渠道反馈，上周末签订的12月光伏玻璃长单价格正式上涨，包括信义光能在内的主流厂商已上调至29元/平米。同时下游组件厂商基于订单反馈情况，对于2020年全球光伏需求增长观点正面
游集中：2017年需求超预期，但是制造板块毛利率整体略有下降，主要是2016/2017年产能扩张明显，尤其在组件、电池片等下游环节，所以行业出现了增量不增利的情况。而多晶硅料以及单晶硅片环节，由于
产能扩张较慢，竞争格局大大优于下游组件、电池等环节，所以整体毛利率维持高位。
3.贸易争端又起，美国市场韧性可能超预期，全球需求整体平稳：美国由于201法案调查，可能会造成短暂的需求回落，但由于美国市场
划分。而单晶长晶采用直拉法对设备配件提出很高的要求，除了要求设备具备耐热性和较长的使用寿命外，也要求配件具备极高的耐腐蚀性和极高的材料纯度;另一方面随着目前对高效电池片和组件的需求，对单晶硅片要求也
静压石墨起步晚，产量小：在高品质等静压石墨生产的过程中，对生产技术、操作工人的熟练程度都有较高的要求。我国等静压石墨生产起步于上世纪90年代后期，相对较晚，生产成本较高;另外国外主流企业等静压石墨产能
201法案的调查，导致不少项目提前备货，从而出现了三季度，淡季不淡的情况，预计单三季度美国市场组件需求达到7-10GW。欧洲、日本市场整体稳定，而以印度为代表的新兴市场增长明显。全球今年装机量有望超过
。短短几年就能取得如此高的利润正是得益于国内光伏市场的蓬勃发展以及下游光伏组件厂商的大规模扩产。 在近期召开的第四届中国光伏产业论坛(CPIF)上，光伏行业协会秘书长王勃华提及，2019年前三季度我国光伏组件
制造端产量增速迅猛，光伏高效技术全面开花
近年来，中国光伏行业利用自身产业优势快速发展，在全球光伏市场中取得了全面领先优势。同时，国内光伏企业也开启了从产品供应到全产业供应的局面
逆市增长
11月5日，国家能源局在官网发布了今年前三季度光伏发电建设运行情况。数据显示，截至今年9月底，全国光伏发电累计装机19019万千瓦，同比增长15%，新增1599万千瓦;全国
1. 三季度或成晶科重要盈利拐点 根据刚刚公布的第三季度财报显示，公司三季度太阳能组件总出货量为3,326兆瓦，同比增长12.6%。总收入为74.8亿元人民币(10.5亿美元)，环比增长8.2
