硅片扩产

已得到了外界的充分认可，一向低调的隆基近期看似激进的扩产计划，也有了合理的解释。 其硅片产能将在2016年底达到7.5GW，2017年底达到12GW，而其云南拉晶和切片项目也正在前期的紧张筹备中，预计18年可达到20GW以上的规模，以实现2018年国内单晶占比约50%的目标。

20GW左右，同比增长160%，叠加单晶替代加速，预计公司上半年单晶组件出货量超2GW，验证了我们年初提出的单晶替代进入加速期的产业发展逻辑。公司在单晶产业链上实现了硅片-电池片-组件完整产业链，上半年
趋势与扩产节奏共振，单晶龙头业绩有望持续超预期，预计公司2016-18年EPS为0.60、0.84、1.19元，对应PE为22.3、16.0、11.3倍，推荐！风险提示：单晶替代低于预期。

能够迅速成长并实现赶超，后发优势是一个重要因素。最典型的是晶科能源，2006年晶科能源成立并以一个跟随者的姿态先后进入硅锭、硅片、组件领域中。彼时，受无锡尚德创始人施正荣在2005年成为首富效应的吸引，国内
硅片、电池、组件三个领域的产能，形成上下游的自我配套；在刚上市资金充裕的情况下转向新兴市场和下游。另外，光伏装备的大量国产化，价格大幅下降，使新进企业投入相对减少、毛利率增加，也在一定程度上助推了光伏

格。部分厂商已经开始跟进这个价格。未来，组件价格继续面临下行压力。 组件企业面对订单和价格的压力，会转身向上游电池片和硅片企业议价。受订单量锐减的影响，电池片价格也跟着跳水，多晶电池片主流价格水平已
跌落至2.05元/W。 多晶硅片价格前期在某龙头企业的推动下，价格持续下降，目前主流成交价位于5.85元/片的水平。随着金刚线切割在多晶硅片领域的进一步应用，未来多晶成本将持续下降，价格或将进一步

/W的超低价格。部分厂商已经开始跟进这个价格。未来，组件价格继续面临下行压力。组件企业面对订单和价格的压力，会转身向上游电池片和硅片企业议价。受订单量锐减的影响，电池片价格也跟着跳水，多晶电池片主流价格
水平已跌落至2.05元/W。多晶硅片价格前期在某龙头企业的推动下，价格持续下降，目前主流成交价位于5.85元/片的水平。随着金刚线切割在多晶硅片领域的进一步应用，未来多晶成本将持续下降，价格或将进一步

超低价格。部分厂商已经开始跟进这个价格。未来，组件价格继续面临下行压力。组件企业面对订单和价格的压力，会转身向上游电池片和硅片企业议价。受订单量锐减的影响，电池片价格也跟着跳水，，多晶电池片主流价格水平
已跌落至2.05元/W。多晶硅片价格前期在某龙头企业的推动下，价格持续下降，目前主流成交价位于5.85元/片的水平。随着金刚线切割在多晶硅片领域的进一步应用，未来多晶成本将持续下降，价格或将进一步走低

下滑，上半年营收破百亿硅片厂绿能科技在2016年第一季即已扭亏，第二季预期仍有47.81亿元（新台币，下同）的营收，毛利润率5~10%，已是连续第二季度维持获利局面。六月因产业链价格波动，使订单量下滑，也
成长。绿能认为今年市况将在七月落底、八月底后开始回温，并表示将继续高效硅片的研发，以创造更佳获利。银价陡升，硕禾营收成长8.4%导电浆厂硕禾的六月营收受惠于近期银价陡升，月增8.4%来到14.71亿元

相当，或平稳增长。供给：持续扩张，以龙头企业扩产为主。去年以来行业扩产明显：1）电池组件方面，根据统计与调研，预计今年全年新增产能15GW 左右，行业有效产能达到85-90GW；2）硅片方面，目前
单晶硅片产能约17GW，年底预计20GW左右；多晶硅片2015 年有效产能约50-55GW，今年从设备企业订单考虑，预计新增10GW 左右；3）从扩产主体来看，本轮扩产基本以具备能力与品牌的龙头企业为主，而且行业性全面扩张。扩产原因包括产能向海外转移、高效产能替代低效产能、满足订单需求，维持市占率等。

遭遇寒冬。从2013年开始，江苏光伏产业通过科技进步和工艺改进，淘汰落后产能，并在应用端逐渐发力，成为国家供给侧改革的样本。 光伏求变：一块硅片背后的供给侧改革 中国光伏制造业作为战略
多晶硅市场和三分之一的硅片市场。保利协鑫注重科技创新，把每年销售额的3%的投入研发，通过自主研发硅烷流化床法技术，降低了多晶硅生产成本，并填补了国内空白。保利协鑫坚持以市场为导向，坚持专业化，有节奏、有步骤的