硅片合约

供货合约也将集中在下半年执行，都是公司下半年的主要增长来源。给予谨慎推荐评级。暂不考虑股本转增，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.14、0.16、0.23，对应目前股价PE分别为86、80
主要特征是价格取决于竞争，而盈利则取决于成本。隆基股份作为国内单晶硅片龙头企业，致力于通过技术创新和加大研发等手段降低生产成本，打造核心竞争力。公司目前单晶硅片的非硅成本已经降至0.13美元/瓦，预计

政策性收益以及电站租赁收益，开发商（Solarcity）赚取主次租赁费之间的差价，并在主租赁合约结束后重新买下电站，获取电站后期运营收益。在这一模式下，开发商（Solarcity）无需初始投资，而是提供
、现在、未来三个时间维度，对光伏新周期进行了讨论与分析，最后回归到投资上面。根据前面对需求的判断以及我们对供给的统计，我们认为整体上，目前全球光伏依然处于供需偏松的局面，主要产业链环节多晶硅、硅片

格局：企业盈利分化，季节性冲击、成本下降、品牌效应等为企业带来盈利弹性。这种背景下，龙头企业更具投资价值，重点推荐制造业中单晶硅片龙头隆基股份和国内逆变器龙头阳光电源。 面向未来，判新
，并在主租赁合约结束后重新买下电站，获取电站后期运营收益。 在这一模式下，开发商（Solarcity）无需初始投资，而是提供运营管理服务以及投资结构与用户之间的中介机构，相当于开发商提供BT业务和

多晶硅行业形势仍不容乐观。多新一轮投资热潮悄然兴起，这引发了业界的普遍担忧：产业膨胀或将再次使日渐步入有序发展的国内多晶硅行业旧病复发。硅片上半年出货量18GWp中国光伏产业联盟（CPIA）最新数据显示
，2014上半年，中国大陆太阳能级晶体硅片总出货量为18.0GWp，同比增长20%。报告指出，上半年，中国大陆太阳能级晶体硅片出口近24个国家与地区，总量为4.6GWp，总价值11.12亿美元，其中

太阳能硅片5867万片/年(折合约220MW)，6寸-8寸半导体硅片3450万片/年。上半年业绩抢眼根据日前中环股份发布的2014年半年报，期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润7009.37万元，同比

生产规模，其中，6.5寸CFZ高效太阳能硅片5867万片/年(折合约220MW)，6寸-8寸半导体硅片3450万片/年。 上半年业绩抢眼 根据日前中环股份发布的2014年半年报，期内，公司

提升盈利水平,另一方面盘活资金用于持续电站开发。光伏政策即将落地有望带动全年国内装机规模超过8GW,公司同日本NextEnergy供货合约也将集中在下半年执行,都是公司下半年的主要增长来源
则取决于成本。隆基股份作为国内单晶硅片龙头企业,致力于通过技术创新和加大研发等手段降低生产成本,打造核心竞争力。公司目前单晶硅片的非硅成本已经降至0.13美元/瓦,预计年底将至0.12美元/瓦

电站开发。光伏政策即将落地有望带动全年国内装机规模超过8GW,公司同日本NextEnergy供货合约也将集中在下半年执行,都是公司下半年的主要增长来源。给予谨慎推荐评级。暂不考虑股本转增,预计公司2013年
研究员：徐超 日期：2013-08-27公司致力于降低成本,打造核心竞争力光伏行业的主要特征是价格取决于竞争,而盈利则取决于成本。隆基股份作为国内单晶硅片龙头企业,致力于通过技术创新和加大研发等手段

不仅已经恢复了自身生产，还已经在潜在重组方的帮助下委托另外三家光伏制造企业为其代工，合约已经签订完成，由潜在重组方结算。这三家企业分别为四川的通威太阳能、常州的格林保尔和原无锡尚德子公司德鑫公司。此前
%。根据保利协鑫管理层昨晚披露，7月和8月保利协鑫多晶硅全部满产。改良西门子法多晶硅产能6.5万吨产能全开足，硅片产能已经从去年底的10GW通过补齐达到12GW产能，年底预计13吉瓦产能全部达产。 更