硅片供应

用料仍有每公斤1-2元人民币跌价空间。单晶用料部分，随着单晶硅片厂公告12月牌价后，单晶用料价格有所支撑，价格落在每公斤73元人民币。不过先前检修硅料厂恢复满载及新产能释放，单晶用料供应略为提升，加之
某一硅料厂关停生产，但另一方面大全新产能逐步释放，整体单多晶硅料供应仍算平衡。 硅片价格 本周多晶硅片价格全面下探，每片落在1.65-1.7元人民币之间，实际成交价跌破每片1.7元人民币。前期维持

国家，已经实现了平价。我们预计，2019年海外装机将接近90GW。继光伏硅片、电池片、组件之后，硅料也开始加速主导全球供给，中国光伏制造业具有俯瞰全球的竞争力，将充分受益于海外光伏的蓬勃发展 摘要 1.
加速降价，刺激海外需求。受2018年我国531政策影响，国内光伏产业链加速降价，硅料、硅片、电池、组件全年价格降幅30%-40%，成本下降使得光伏发电经济性更加明显，在部分海外国家，已经实现了平价

PERC光伏电池在2016-2017年开始规模化推广，技术、工艺、供应链都更成熟。目前，PERC电池较规电池的经济性已非常明显，2018年PERC电池特别是单晶PERC在高速发展，但受5.31
光伏新政与供应链能力等因素影响，预计光伏电池PERC化进程会延续到2019-2020年，我们估算全球PERC电池2016-2018年新增产能分别7GW、18GW、28GW，2019年新增产能将在30GW以上

盈利。 上半年硅料价格进入持续下降通道：受新政影响和产能扩张，硅料供应存在供过于求现状，低品质硅料产能缺乏竞争力将会被淘汰。同时龙头企业纷纷扩产抢占市场份额，预计未来硅料将
%。尤其是光伏新政颁布后，硅料价格降幅一度达到10%。下半年硅料价格走势将根据需求情况决定。 硅片板块，龙头强势扩产抢占市场份额：整体来看2018年上半年硅片收入及盈利情况较去年

位居全球第一。 从中国光伏全产业链产品的全球市占率来看，2018年，多晶硅占比57.8%，电池和组件均超过70%，而硅锭硅片更是高达90%左右。 从市场资源开发来看，国内市场2017年新增装机量53
中国光伏企业走出去的同时，全球大多数光伏企业也选择将工厂设在中国，或者将实际制造业务外包给中国。 中国成为应对气候变化的先行者 除产品呈席卷之势外，中国在全球可再生能源市场的供应，以及应对气候变化

游集中：2017年需求超预期，但是制造板块毛利率整体略有下降，主要是2016/2017年产能扩张明显，尤其在组件、电池片等下游环节，所以行业出现了增量不增利的情况。而多晶硅料以及单晶硅片环节，由于
新的一轮扩产潮。 硅片板块，单多晶分化明显：单晶硅片供给受限，龙头企业盈利能力达到30%以上，2017-2018年将迎来新的一轮扩产潮，预计2018年年底产能将达到

成本突降，加上其他供应链成本，安装商所承受的组件成本(相当于最终用户承担)仍在0.65$/W-0.75$/W之间。未来组件成本即使上升，对安装商来说经过历史成本的平滑，其成本上升幅度并不大。 由于
，平价上网的临近，成本必将成为比政策更重要的因素。具有成本优势的中国制造企业所受影响较小。 对硅料和硅片类企业几乎没有影响：201法案的调查并未覆盖硅料和硅片环节，相关企业本就没有直接冲击;而在目前关税

增长而高速增长，但近几年金刚线供应商均在大幅扩产，预计2018年金刚线供需将从供不应求转向供需平衡，金刚线企业将很快从总量竞赛走向品质竞争。 5.单多晶竞争的重心可能从硅片走向电池环节。单、多晶硅片

年。惩罚措施可能影响美国大型地面电站短期需求，但对分布式影响较小。全球硅料、硅片企业受到的影响小，中国部分电池/组件企业由于在美国有30%销售，可能会略受影响。 摘要 1.对美国光伏行业造成严重
不大：此前受201法案可能出台的影响，美国市场在三季度之前开始囤积组件和电池产品，美国业主的抢装，可能透支其地面电站市场2个季度左右的需求。此次201法案的调查并未覆盖硅料和硅片环节，总需求下降的影响

需求恢复，导致等静压石墨或供不应求。目前以隆基、中环为代表的单晶企业已经开始加速锁定2018年等静压石墨供应，从而确保产能扩张。中小企业或将受制于等静压石墨供应不足，将影响单晶产能扩张，从而促使单晶供应