硅晶
，国际市场多晶硅价格为40美元/公斤。 在欧美供应商的推动下，晶料价格飙升。到2008年三年时间，多晶硅翻了12倍，涨到了500美元/公斤。 为了稳定硅料价格，在国际上游硅料供应商的提议下，中国光伏
宣布了包头一体化项目，覆盖光伏产业链上游、中下游主要制造环节以及终端电站与储能。其中，制造环节包括年产20万吨金属硅、15万吨高纯硅、10GW N型高效拉晶以及3GW组件。 东方日升投资上游主要
盈利预测与预估
投资要点
晶科能源是全球一体化光伏组件龙头，回A再出发。公司成立于2006年，是国内较早从事光伏生产的老牌一体化组件企业，截至2021年底公司硅片、电池、组件环节产能分别为
，组件集中度提升，龙头享受量利双升。组件具备品牌渠道壁垒，集中度逐步提升，我们预计2022年组件出货CR5达70%+。2022-2023年硅料产能释放、价格下降，刺激需求快速增长，同时，组件成本将逐步
方式筹措偿债资金，将对公司资金链产生一定压力，从而对公司的日常经营产生不利影响。
20. 环境保护风险
光伏行业的上游多晶硅制造，拉晶、切割，中游电池制造，以及辅材如玻璃生产、胶膜及背板生产，还有
，上游硅料价格上涨导致组件利润空间被进一步压缩，公司减少了低价订单的执行，策略性转向毛利率水平较高的硅片的销售，同时，2021年国际物流紧张导致公司内部各公司之间组件调货运输速度放缓，存货余额水平有所上升
末，公司组件产能接近40GW，硅片和电池产能约为组件产能的80%。报告期内，公司多个新建或者技改升级项目顺利投产，各环节产能规模有序增加。目前，曲靖20GW拉晶切片项目二期（10GW）、包头20GW拉晶
。公司全新异质结产品伏曦 (Hyper-ion)系列通过a-Si完美钝化实现超过750mV的超高开压，同时搭载的超薄硅片实现更具性价比的量产成本。与此同时HJT薄片电池相比PERC 碳值下降近30
%，更符合绿色低碳的时代需求，因此超低碳异质结系列应时而生。
杨伯川博士介绍道：伏曦产品采用210异质结半片薄片、120微米叠加双面微晶技术，电池效率突破25.2%，组件效率22.53%，组件功率超
增长61.30%，占比达到72%。硅片及硅棒业务实现收入170.28亿元，同比增长9.77%，占比为21%。电站建设及服务业务、受托加工业务、电力业务分别实现收入19.42亿元、17.63亿元和5.62
亿元，变动率分别为46.57%、640.56%和-18.95%。
市场层面，2021年公司单晶硅片出货量70.01GW，其中对外销售33.92GW，自用 36.09GW；单晶组件出货量38.52GW
片产量对应的硅料需求相比，略显不足，若考虑近期拉晶开工率大于切片开工率的情况，硅料供不应求程度更高，因此供应紧缺支撑4月份硅料价格小幅上涨。根据5月份国内外硅料和硅片企业最新生产运行计划，硅料供应和需求均有
。
阿特斯以1.9元/瓦的报价预中标双面645W+标段，晶科能源以1.92元/瓦的报价预中标双面540W+标段，整体最低报价为亿晶光电投出的1.8775元/瓦。具体中标结果见下：
广东电力本次
制造业的情况来看，上游涨价并未完全传导至下游电站投资企业，参考2021年在多晶硅价格涨至230元/吨时，组件报价超过1.9元/瓦。根据硅业分会信息，从1月至今多晶硅涨幅约为8.8%，但组件价格仍然徘徊在
、15万吨高纯硅、10GW N型高效拉晶和3GW组件项目。
公司表示，本次对外投资的主要目的是为了提升公司光伏产业协同效应及光伏产品产 能，增加公司利润增长点，提高公司经营的抗风险能力，为公司今后的发展
人民政府、东方日升新能源股份有限公司投资框架协议》，与内蒙古自治区包头市固阳县人民政府签订《内蒙古自治区包头市固阳县人民政府、东方日升新能源股份有限公司投资协议》，其中制造板块包括年产20万吨金属硅
