硅料龙头

成本的进一步降低，单晶perc电池片盈利能力有望得到修复;硅料端明年没有新增产能释放，而单晶硅片明年预计新增60GW产能，因此预计单晶料明年供需偏紧具备涨价预期;单晶硅片明年迎来新一轮的产能释放，具有
降价压力，但龙头企业凭借成本优势仍能实现较好的盈利水平。 今年以来风电行业持续回暖，零部件企业在量、价、成本端共振的推动下业绩持续高增长，风机企业也已消化去年低价订单的影响。毛利率在Q3出现拐点。招标

成本的进一步降低，单晶perc电池片盈利能力有望得到修复;硅料端明年没有新增产能释放，而单晶硅片明年预计新增60GW产能，因此预计单晶料明年供需偏紧具备涨价预期;单晶硅片明年迎来新一轮的产能释放，具有
降价压力，但龙头企业凭借成本优势仍能实现较好的盈利水平。 今年以来风电行业持续回暖，零部件企业在量、价、成本端共振的推动下业绩持续高增长，风机企业也已消化去年低价订单的影响。毛利率在Q3出现拐点。招标

硅料和电池片龙头通威股份;市场份额持续提升，成本不断下降的单晶硅片龙头隆基股份。风电行业推荐行业格局优，供给偏紧，客户结构改善的日月股份;风塔龙头，布局风电运营及叶片制造的天顺风能。重点关注金风科技

扩产意愿，明年硅片价格的下降以及非硅成本的进一步降低，单晶perc电池片盈利能力有望得到修复;硅料端明年没有新增产能释放，而单晶硅片明年预计新增60GW产能，因此预计单晶料明年供需偏紧具备涨价预期
;单晶硅片明年迎来新一轮的产能释放，具有降价压力，但龙头企业凭借成本优势仍能实现较好的盈利水平。 问答环节 Q: 明年现在预期17.5个亿的补贴总额，预计会怎么分配，户用多少?竞价多少?预计平均

年风电将迎来景气度最高的年份，行业盈利回暖将持续。海上风电市场空间逐步打开，东部沿海省份态度积极，参照英国经验，平价有望在未来5年左右到来。 投资建议：光伏行业推荐成本控制最优秀的硅料和电池片龙头
年单晶硅片产能释放较快，龙头份额将进一步提升。2019年电池片企业大规模扩产单晶PERC产能后，下半年行业处于微利状态，2020年PERC产能新增减少，硅片产能新增提升，上下游扩产节奏与2019年相反

限制三四线厂商的扩产意愿，明年硅片价格的下降以及非硅成本的进一步降低，单晶perc电池片盈利能力有望得到修复;硅料端明年没有新增产能释放，而单晶硅片明年预计新增60GW产能，因此预计单晶料明年供需偏紧
具备涨价预期;单晶硅片明年迎来新一轮的产能释放，具有降价压力，但龙头企业凭借成本优势仍能实现较好的盈利水平。 今年以来风电行业持续回暖，零部件企业在量、价、成本端共振的推动下业绩持续高增长，风机企业也

，单晶电池片价格将维稳或小幅上扬，带来光伏企业电池业务盈利改善。 投资建议 继续推荐光伏板块，继续推荐全球硅料及电池片龙头通威股份、单晶硅片及组件龙头隆基股份、逆变器及光伏电站龙头阳光电源等，关注

上扬，带来光伏企业电池业务盈利改善。 投资建议 继续推荐光伏板块，继续推荐全球硅料及电池片龙头通威股份、单晶硅片及组件龙头隆基股份、逆变器及光伏电站龙头阳光电源等，关注中环股份、大全新能源、信义光能

总产能将达到35GW。 除了三家龙头之外，其他企业也大幅扩产10月30日，协鑫8GW鑫单晶光伏长晶项目在内蒙古锡林浩特市举行开工仪式，预计2020年9月底建成投产。 10月25日
大手笔。 1)大全7万吨硅料产能 10月25日，大全新能源在新疆石河子隆重举行4A高纯硅料项目试运仪式,在2019年底达到满产状态，届时大全新能源总体硅料年化产能将提升至7万吨。 2)润阳6GW

之一，五通桥基地建设渐入佳境，产业支撑日益强大。 龙头聚集中国绿色硅谷建设踌躇满志 按照省、市现代产业体系部署，乐山市举全市之力加快培育多晶硅及光伏千亿产业集群，构建硅料切片电池组件系统集成光伏
产业链招商和以商招商，全力引进行业龙头企业。晶科能源、保利协鑫等国内光伏龙头，持续给出高频响应。其中，晶科25GW单晶拉棒、切方项目，一期5GW单晶拉棒切方项目已于今年6月25日点火试运行，二期5GW