硅料价格下降
今年年底，通威的电池产能将超过20GW，到2020年，电池片产能将超过30GW，全球市场占有率10%~12%，成为全球最大的电池片生产商。
第三季度，国内普遍看好装机需求的回升，多晶硅料价格稳中有升
，硅料硅片企业业绩表现稳中有升。
大全新能源:
2019第三季度,大全多晶硅产销两旺，产量0.95万吨创新记录。多晶硅成本也下降到了 6.97美元 / kg，预计到第四季度能降到6.5美元
生产过程中温度控制在250℃以内，可以使用更薄的硅片。
当前180微米的M2型硅片单片耗硅量在15克左右，如果厚度能够降到120微米，耗硅量可以降到11.5克，按照75元/千克的硅料价格计算，M2
硅片硅料成本可以从当前1元/片降低到0.76元/片，按照24%的电池转换效率计算，降低电池环节成本4分/瓦。
N型硅片在同等厚度下比P型硅片成本高大约5%，主要是N型硅片对硅料品质要求高一些，每千克N
限电改善明显，打开新增装机空间，北方六省新增并网装机占比已由2018 年的20%提升至22%，未来占比有望继续提高;③风机技术进步和价格下降，带动风电场收益率提升;④融资环境不断改善;⑤已核准的
下半年完成产能扩张，支撑2020年出货量提升，此外，产品价格受行业供需偏紧影响，仍有较好支撑。
投资建议。推荐光伏板块，继续推荐全球硅料及电池片龙头通威股份、单晶硅片及组件龙头隆基股份、逆变器及
2018年宣布进军半导体业务，称将在2019年推进其第二主业半导体业务落地，但遗憾的是目前还没有看到明显的成果。 硅料硅片 第三季度，国内普遍看好装机需求的回升，多晶硅料价格稳中有升，硅料硅片企业
三个：1)政策节点，2)项目空间，3)平价上网。
图表: 历次组件价格下降带来需求变化对比
资料来源：PVinsight，Solarzoom，EIA，中金公司研究部
考虑到光伏价格和需求的联动
今年20%增速进一步提升。
图表: 国内需求汇总表
资料来源：能源局，中电联，中金公司研究部
从产能看明年价格走势
从子板块产能扩张后的竞争格局来看，我们认为光伏玻璃硅料EVA膜PERC电池
行业对光伏玻璃品质要求高，且光伏玻璃成本占比低，光伏玻璃的价格相对于其他环节要更加稳定。2018年531政策前后，光伏玻璃价格下降大约20%左右，低于硅料、硅片、电池片30%-40%的价格降幅
产能投放不及预期，光伏政策波动导致全球需求低于预期。
1.光伏玻璃是少数能匹配甚至超过行业增长的子领域
由于组件功率提升对光伏玻璃需求量的影响较小，同时，光伏玻璃价格相对于硅料
海外市场超预期增长。因此，从硅料到硅片到PERC高效电池以及组件的需求都可能再超预期。在需求扩张中伴随着的技术进步与升级，将给电池等装备产业带来繁荣。
5.投资建议。重点关注电池环节公司，捷佳伟创
三个环节中，硅料、硅片在历史上经历了多轮技术进步，目前，电池环节的技术进步正在加快。几乎每轮技术进步都会对行业格局带来大的影响。
本轮电池片领域的技术进步，主要是PERC技术的应用，PERC显著提升
价格下降光伏企业承压，上游段分化明显：光伏制造业近几年的大幅扩产导致产能过剩，光伏产品价格从年初开始下降。同时受新政影响下游需求骤降，6月份各环节出现剧烈降幅。面对降价趋势，大部分小企业不得不
出现产品价格下降。组件从2018年初0.31美元/w下降至2018年8月0.25美元/w，下降幅度超过19%。由于价格下跌和下游需求低迷，大部分小厂商出现减产、停产现象
/w，集中式电站的造价已经显著下降，结合较低的非技术成本，实现了平价上网。 需求下降加速高成本产能退出，平价时点有望超预期。需求的骤减将加速高成本产能的退出，制造业从硅料端开始将出现显著的价格下降
随着高效组件价格下降，使用高效组件的经济效益已经超过常规组件。市场需求也验证这一观点，单晶PERC、单晶双面等高效组件在领跑者中占比超过50%，部分龙头企业组件招标已经全部转向单晶及高效产品。下游
高效组件经济效益达到显现拐点：高效组件相比低效组件的溢价体现在每瓦摊销的组件面积相关成本减少与弱电增益上，随着高效组件价格下降、与低效组件之间市场价差减少，经过我们测算，这一价差已小于高效组件溢价
