短期融资

上网容量问题,但短期来看,各地方省份为保护当地火力发电企业的利润和地方经济增长仍会将光伏发电后置,限电难以缓解。为维持现在项目收益率11%左右,据我们估计,每0.01元的电价下调须0.1元光伏系统的
的融资困难。而诸如众筹和融资租赁等创新融资方式成本高昂且可持续性有待观察。虽然政府正在推动绿色债券的发展,但是相关的市场前景及准备工作还处于试验期,比如信息披露、绿色项目评估、投资者教育等都需要时间来

问题,但短期来看,各地方省份为保护当地火力发电企业的利润和地方经济增长仍会将光伏发电后置,限电难以缓解。为维持现在项目收益率11%左右,据我们估计,每0.01元的电价下调须0.1元光伏系统的成本下降来
扩大的趋势难以扭转。公司风险:政策风险导致光伏下游公司的财务报表有四个不利表现:由于限电问题导致的使用小时数缩减、高负债比、补贴拖欠引发的现金流短缺和应收账款过多、还有投资回报不稳带来的融资困难。而

2015年ink"光伏 累计装机量约43GW，跃居全球第一，今年新增规模将在20GW到23GW。但不容忽视的是，弃光最高达三成、补贴欠发两年半缺口400亿元、用地问题显在化这三座大山短期难除，将持续
。其中，第六批可再生能源补贴目录申报即将开启，光伏扶贫融资模式正在设计，相关文件将在今年2月下发。 数据显示，2015年多晶硅产量超过16.5万吨，同比增长25%;硅片和电池片产量分别超过100亿片

的补贴虽然短期内会促进行业的投资，但是从中长期来看，过度的补贴和投资带来的产能过剩导致收益率降低，从而会挫伤投资者的积极性。第三，加强配套电网建设，确保可再生能源发电的输送。第四，要进一步提高煤电发电
的环保标准和执法力度，并推动碳排放交易，将传统化石能源与可再生能源的外部成本显性化。第五，要探索可再生能源发展的融资模式。美国在页岩油气勘探开发领域取得的进展，大大助推了美国的能源独立战略。2006年

发展的立法，支持可再生能源优先上网，对风能、太阳能发电给予补贴。 第二，在确定补贴额度的过程中，政府要把握好补贴的度。过高的补贴虽然短期内会促进行业的投资，但是从中长期来看，过度的补贴和投资带来的
外部成本显性化。 第五，要探索可再生能源发展的融资模式。 美国在页岩油气勘探开发领域取得的进展，大大助推了美国的能源独立战略。2006年以来，美国能源自给率逐渐提高，2011年达到80.5

月，至今大约一年半的时间，业务发展符合预期规划。隆基清洁能源的建设资金主要来自母公司。电站开发建设需要的核心能力主要有两方面，一是获得政府批文即获取项目资源的能力；二是低成本的融资能力。目前，隆基
的光伏跟踪系统，根据农业生产所需阳光需求，调节光伏发电状态，满足农业生产需求。从长远来看，发展农业光伏对于我国的农业转型具有重要意义；而从短期来看，农业光伏是是解决目前东南部地区光伏产业用地困境的有效

足够覆盖可能的现金流波动。因此若产品成功发行，本单将为国内光伏收益权ABS的首单，具有一定的跨时代意义！深圳能源上网收益权ABS的重大遗憾在于，其发行期限仅为5年，从而导致其能为企业带来的融资金额仅占
人民币，中诚信评级AAA，期限5年，平均融资成本4.1%，南控公司提供差额支付承诺，深圳能源提供担保。此单被媒体报道为国内首单光伏收益权ABS。资产证券化在中国资产证券化在中国大陆最早始于2005年

短期内会促进行业的投资，但是从中长期来看，过度的补贴和投资带来的产能过剩导致收益率降低，从而会挫伤投资者的积极性。第三，加强配套电网建设，确保可再生能源发电的输送。第四，要进一步提高煤电发电的环保标准
和执法力度，并推动碳排放交易，将传统化石能源与可再生能源的外部成本显性化。第五，要探索可再生能源发展的融资模式。美国在页岩油气勘探开发领域取得的进展，大大助推了美国的能源独立战略。2006年以来

2015年ink"光伏累计装机量约43GW，跃居全球第一，今年新增规模将在20GW到23GW。但不容忽视的是，弃光最高达三成、补贴欠发两年半缺口400亿元、用地问题显在化这三座大山短期难除，将持续
的新政。其中，第六批可再生能源补贴目录申报即将开启，光伏扶贫融资模式正在设计，相关文件将在今年2月下发。数据显示，2015年多晶硅产量超过16.5万吨，同比增长25%;硅片和电池片产量分别超过100亿片和

。重点推进自有光伏电站建设：上半年融资募集资金到位，公司重点进行了光伏电站的建设，岳普湖20MW 电站项目已于5 月建成并网，定边110MW 电站正在施工并预计于下半年建成并网。截至6 月底，公司已
，公司业绩有望加速向上，未来极具增长潜力，但短期估值偏高，给予增持评级。风险：(1)组件销售不及预期；(2)电站项目进展不及预期。特变电工：境外业务增长较大，未来业绩有预期类别：公司 研究机构：开源证券