短期债务
自2013年下半年以来，光伏行业进入新轮回。目前，以中国为首，日本、美国的光伏市场需求巨大。巨大的市场注定了光伏行业成为一个高度动荡的行业，最近一周，债务危机和政治因素把尚德电力、超日太阳能、阿特斯
协商批准除了10kW以下的住宅太阳能以外所有可再生能源项目。之后，四国电力公司、东北电力公司、北海道电力公司及冲绳电力有限公司也表示削减太阳能光伏发电的并网。阿特斯135兆瓦太阳能项目受到影响。阿特斯表示，不会对销售造成短期影响。
市政府全力支持下的赛维LDK，面临一百多亿元的短期债务压顶，2013年亏损超过13亿元，仍在破产边缘喘息。2011年1月，赛维LDK发布公告称以约3300万美元的价格收购SPI70%股份，成为SPI的
宣传稿中，人们知道了短期内恒大粮油已经获得了3，500名经销商119亿元的订单。也许是吸取了恒大冰泉前期定位多变的经验，恒大粮油重点突出了全程管控、有机粮油、反转基因三个特点。美中不足的是，虽然在
赛维LDK，面临一百多亿元的短期债务压顶，2013年亏损超过13亿元，仍在破产边缘喘息。2011年1月，赛维LDK发布公告称以约3300万美元的价格收购SPI70%股份，成为SPI的大股东。2014年8
知道了短期内恒大粮油已经获得了3，500名经销商119亿元的订单。也许是吸取了恒大冰泉前期定位多变的经验，恒大粮油重点突出了全程管控、有机粮油、反转基因三个特点。美中不足的是，虽然在新闻稿中人们得知它天
成长周期；4、短期看，支撑本轮复苏的中国、美国等约束条件难以突然改变，同时亦不存在政治换届风险。综之，我们认为全球光伏装机的复苏仍将持续，预计2014、2015、2016年装机量将分别达到45、53
速度使得电站投资收益率持续上升，进而驱动国内光伏装机快速增长，2014年电价调整前的抢装进一步带动了光伏装机增长。分布式方向明确，中期增长无忧展望后期发展，我国分布式发展方向明确，短期、中期目标清晰
认为主要在于顺势而为：1、立足当前政策方向，寻找驱动行业短期发展的动力；2、锁定驱动行业政策的核心因素，判断中期政策发展趋势和政策周期波动；3、以历史与海外经验为依据，探寻行业发展的可能阻碍因素及
光伏行业容易出现快速繁荣，而新能源汽车则推进缓慢？是否会出现特定的事件，改变行业驱动力的走向？
寻找驱动行业政策的核心因素，判断这一因素在短期、中期是否会发生变化，进而导致政策周期的波动。如
。海通证券研究报告也指出，超日事件表明公共债务刚性兑付短期内仍难破除，但2014年以来信用事件频发，信托、私募债、中小集合债、短融等无一幸免，维持刚兑的压力将越来越大，信用风险仍需防范
超日的债权人上海毅华金属材料有限公司向法院提出破产重整申请。理由为*ST超日不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务、明显缺乏清偿能力；6月26日，*ST超日公告，收到上海市第一
压后了。海通证券研究报告也指出，超日事件表明公共债务刚性兑付短期内仍难破除，但2014年以来信用事件频发，信托、私募债、中小集合债、短融等无一幸免，维持刚兑的压力将越来越大，信用风险仍需防范。协鑫入主
日，*ST超日的债权人上海毅华金属材料有限公司向法院提出破产重整申请。理由为*ST超日不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务、明显缺乏清偿能力；6月26日，*ST超日公告，收到上海市第一
同样使得部分高电价地区进入光伏用电侧平价，进而使得光伏可以逐步摆脱政策，进入真正的成长周期；4、短期看，支撑本轮复苏的中国、美国等约束条件难以突然改变，同时亦不存在政治换届风险。
综之，我们
明确，中期增长无忧
展望后期发展，我国分布式发展方向明确，短期、中期目标清晰，规模庞大。1月17日，能源局发布《关于下达2014年光伏发电年度新增建设规模的通知》，指出2014年全国光伏备案目标为
认为主要在于顺势而为：1、立足当前政策方向，寻找驱动行业短期发展的动力；2、锁定驱动行业政策的核心因素，判断中期政策发展趋势和政策周期波动；3、以历史与海外经验为依据，探寻行业发展的可能阻碍因素及中长期
？是否会出现特定的事件，改变行业驱动力的走向？
寻找驱动行业政策的核心因素，判断这一因素在短期、中期是否会发生变化，进而导致政策周期的波动。如，为什么
进一步改善的空间。
从行业内主要企业财务表现看，晶硅环节企业和产业链下游企业多数盈利状况实现好转。企业财务杠杆基本稳定或略有下降，普遍处于前期大规模债务的消化过程中。我们维持之前的观点，即
发生重大变化。影响短期表现的成熟市场补贴力度减弱等因素被行业一定程度上消化，预计中国、亚太等新兴市场地区仍将维持良好的增长势头。不过与其他原产地发生重大变化的制造类产品一样，我们预计未来光伏产品的
