盈利预测
净额为0.50亿元,同比下降88.09%;产销规模增加以及受疫情影响导致库存增加,Q1存货4.61亿元,同比增加91.30%。受销售规模扩大影响,应收账款同比增加47.28%至0.66亿元。
盈利预测
降2.67%;实现归属母公司净利润0.80亿元，同比下降63.36%，环比下降8.33%。业绩同比下滑主要是由于当前时点,电池片盈利处于底部区间,而去年同期为盈利高点，归母增速好于扣非的原因在于公司Q1
。 2019年1月，海陆重工发布公告称，由于受国家进一步调整光伏产业政策的影响，国内光伏新增装机规模明显下滑，对行业整体开工率及盈利水平均产生较大影响。公司对并购标的江南集成2018年及未来经营进行分析预测
)，主要由于电站EPC盈利下降且占比提升。2019年公司电池组件产能增至3.5GW，销量3.73GW(同比+20.6%)，非硅成本行业领先;电站运营规模3486MW(同比+57.3%)，其中分布式占比
EPC业务，贡献业绩新增量。
风险因素：低压电器需求增长放缓，光伏装机不及预期，客户拓展不及预期等。
投资建议：考虑低压电器及光伏需求增长受疫情影响，下调公司2020/2021年净利润预测至
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海外市场助力去年业绩稳增
据wind数据显示，在光伏概念板块52家上市企业中，目前共有26家A股光伏企业发布了2019年年报。其中，24家企业实现盈利，占比92.31%。仅有精功科技和亿晶光电两家
家发布2019年业绩快报的企业中，8家企业实现盈利，占比近六成；11家企业净利润同比上升，占比近八成；超四成企业实现营收、净利双增。
截至目前，发布2019年年报及业绩快报的光伏上市企业共40家
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海外市场助力去年业绩稳增
据wind数据显示，在光伏概念板块52家上市企业中，目前共有26家A股光伏企业发布了2019年年报。其中，24家企业实现盈利，占比92.31%。仅有精功科技和亿晶光电两家
家发布2019年业绩快报的企业中，8家企业实现盈利，占比近六成;11家企业净利润同比上升，占比近八成;超四成企业实现营收、净利双增。
截至目前，发布2019年年报及业绩快报的光伏上市企业共40家
并不理想，即便如此，这类项目仍然存在一些潜在的盈利点。目前，西北五省的辅助服务改革，包括电力现货市场的建设，都在进行中。未来，光储项目也很有机会参与提供调峰、调频辅助服务，参与可再生能源电力交易。另外
，在经济性并不理想的当下，一些企业依然选择布局建设光储项目，也是为未来潜在盈利点积累项目经验和创造机会，而这类项目的商业模式，所有权、资金方案，角色分工，合作模式等，也都在探索中。
四、光储市场
成绩，在世界范围内也是电力行业发展的奇迹。成绩证明三大基本计划充分发挥了作用，是行之有效的管制制度。具体来说，规划管理制度以项目核准为依托手段，根据经济发展的预测，计算各地区电力电量的平衡情况，以煤机为例，当
某地煤机预计达到某一利用小时满足了当地负荷预测所需电量，则认为当地电量供应满足平衡需求，如果预测煤机高于这一利用小时，则认为需要核准新的电源项目;价格管理部门自己不会另行制定标志平衡的利用小时数，会直接
按需释放电能的技术。它可以通过快速可变的部署和有效的辅助服务加速能量转换，使发电资产的盈利能力(如提高捕获价格、获得辅助服务收入)最大化，进而解决能源结构转型所带来的某些经济性问题。储能技术是将大量
利用方式;c)确保可盈利收入高于成本的方法。
图4 储能评估框架：五个阶段
储能评估体系(ESVF)的步骤
阶段1：识别可支持与集成VRE的电力储能服务
如前所述，在阶段1就确定能支持
肆虐更是平添了新的不确定性。
我们计划发布系列专题报告，在这片不确定性的迷雾中，探寻光伏行业相对确定性的投资机会，系列第一篇我们将聚焦组件这一环节行业集中度的确定性加速提升，及其对企业盈利能力的影响
的35%/53%提升到2020E年的45%/68%)，并逐步体现为头部组件企业的产品溢价，以及对应的盈利能力中枢的上升。
在本篇报告中，我们还详细分析了光伏电站的配置趋势，从补偿超配向主动超配过渡的
至关重要。目前光伏组件约占发电项目成本的50%～60%。
高效组件，助力电站收益
据ITRPV产业发展路线图预测，2029年前P型单晶仍占市场主流。随着单晶高效产品带来的一系列BOS成本及运营成本的
山东为例，我们测算典型户用项目15KW的盈利性，总投资5.25万，6年即可收回全部投资，收益率达18.9%。如果在资源较好且电价有优势的部分地区，按造价3.5元/W测算，投资收益可高达22.7%，整个
