盈利预期

半导体材料的占比，公司产品结构将得到优化，产品构成将更加丰富。 投资建议 我们维持此前盈利预测不变，预计2019~2021年公司实现营收176.5亿元、219.8亿元、270.8亿元，同比增加
总市值为910.25亿元，假设本次发行股份为5.57亿股，发行完成后总股本为33.42亿股，对应目标价由17.7元上调至27.2元，维持买入评级。 风险提示 半导体大硅片进展低于预期，由于半导体

增长期,或将增厚公司业绩。 估值 我们维持此前盈利预测,2019/20/21年净利润分别为6.62亿元/9.84亿元/13.06亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 半导体设备需求不及预期;半导体设备研发不及预期;光伏设备需求不及预期。

和舆论的多重压力。伴随着关于马斯克商业帝国的争议，人们也对其背负的巨额债务和迟迟难以盈利的现状提出了质疑。 2016年，特斯拉斥资近50亿美元收购光伏企业SolarCity时，马斯克曾雄心勃勃地宣称
。但是2019年3月起，摩根大通(J. P. Morgan) 分析师Ryan Brinkman就一路下调特斯拉股票目标价和交付量预期，可谓是市场唱空主力之一，还曾建议客户在2.01美元买入6月

2)成本下降带动毛利提升 3)单晶硅片涨价预期 从产能释放对比隆基看到在双寡头的格局中中环的产能17年时仅有隆基的一半，而在18年中环由于投建的内蒙古23GW单晶硅片技改项目基本完成产能已经
基地投产的多晶硅料生产成本已经低于4万/吨，除通威包头新产能外几乎为业内最低。 中环原先的7GW的产能确实盈利能力不高，但是2018年投产了内蒙古四期23GW产能之后，利润贡献主体已经发生了转移

。 隆基股份有望再摘光伏利润王桂冠;其他利润大户通威股份和正泰电器，根据2019前三季度业绩表现，全年净利润预计在30亿元左右;多家企业盈利在10亿元左右，如太阳能、东方日升;中环股份和晶科能源净利润同比
着积极变化，全球重量级能源公司纷纷布局光伏产业，共同瞄准这个万亿大市场。8年市值增加20倍，市场有10倍增长预期，隆基股份站在了一个更高的起点。

为17.6亿美元，较上年同期增长154.6%。每股盈利为2.87美元，同比增长485.7%。 公司Q3每股收益为0.29美元，低于预期72.64%。 业务影响 2019年公司发货量增长了一倍多
第一太阳能(FSLR.US)将于2月20日美股盘后发布2019年四季度财务报告。First Solar是是全球最大的薄膜太阳能组件生产商，提供光伏太阳能解决方案。 Zacks预期公司Q4营收预计

了100%，这一数据真是亮瞎了人们的眼。 但好景不长，这一梦幻般的业绩数据并没有继续下去，受光伏行业531光伏新政的影响，公司的盈利突然大幅下滑。2019年上半年，高测股份的营业收入为1.68亿元，同比
订单下滑。 2019年上半年，受531光伏新政影响，我国新建光伏电站装机规模预期下降，而下游硅片至组件环节均有一定规模的库存备货，硅片制造厂商为消化前期库存、尽快回笼资金，采取短期大幅降价抛售硅片的

2-3年，且收回投资成本时间较长，投资回收期约为6-7年，因此传统硅片制造大厂缺乏新建产能的动力，未来大硅片产能不具备快速提升的基础，在预期需求快速增长的同时，大尺寸硅片市场将出现供不应求的局面。 (二
)本次非公开发行的目的 1、抓住市场发展机遇，丰富产品结构，增加盈利增长点 本次募投项目达产后，有利于巩固和扩大公司在半导体硅片领域的竞争优势，有利于公司持续、快速和健康发展。通过本次非公

得起回归时的业绩承诺? 借壳天业通联回A上市 回归第一年超预期完成业绩承诺 2018年7月23日，晶澳太阳能实控人靳保芳和天业通联签署《重大资产重组意向协议》，天业通联以发行股份方式购买晶澳太阳能
光伏电池和组件产能，抢抓市场发展机遇，不断提高市场份额。同时，将使公司整体产业链更加匹配，有效减少外购电池采购量，提升一体化盈利能力。 此外，晶澳太阳能从美国退市之后，将晶龙集团光伏资产注入上市公司

，能否担当得起回归时的业绩承诺? 借壳天业通联回A上市 回归第一年超预期完成业绩承诺 2018年7月23日，晶澳太阳能实控人靳保芳和天业通联签署《重大资产重组意向协议》，天业通联以发行股份方式
进一步提升光伏电池和组件产能，抢抓市场发展机遇，不断提高市场份额。同时，将使公司整体产业链更加匹配，有效减少外购电池采购量，提升一体化盈利能力。 此外，晶澳太阳能从美国退市之后，将晶龙集团光伏资产