电站运营资产

预测而言，都要比传统发电行业要好。遗憾的是，这些财务模型没有一个计算了电站运营过程中的限电损失。如果按照投资预测，可以得到资本收益率15%的回报；目前西北各省每年结构性限电和故障性限电只要达到10
是因为制度设计上存在着无法解决的资产漏洞，那就是电站存续面临着巨大的风险。3.1改造由于企业的发展往往处于不稳定的状态。依附于企业屋顶之上的分布式光伏系统也就难以保证其完全处于始终存在的状态。从目前

比传统发电行业要好。遗憾的是，这些财务模型没有一个计算了电站运营过程中的限电损失。如果按照投资预测，可以得到资本收益率15%的回报；目前西北各省每年结构性限电和故障性限电只要达到10%，这个回报测算
存在着无法解决的资产漏洞，那就是电站存续面临着巨大的风险。3.1改造由于企业的发展往往处于不稳定的状态。依附于企业屋顶之上的分布式光伏系统也就难以保证其完全处于始终存在的状态。从目前屋顶的安装形式看

，实实在在的固定资产也让人看到了电站投资的安全性。并且，光伏发电不涉足光伏制造，庞大的资金链从下游电子切入，将会影响上游整合重组和技术创新，对光伏整个行业是利好促进作用之余，又可以避免光伏制造业产能过剩、负债
关键。利好政策兜底，中民投年底或盈利9月4日国能新能［2014］406号文出台，中国分布式光伏新政策落地。下半年预计电站运营商标的将受到市场的长期追捧。中民投此刻介入电站投资运营具有前瞻性的意义

电源系统解决方案。　　集团转型应运而生　　独立研发光伏逆变器内外结构上海正泰电源系统有限公司隶属于全国百强企业正泰集团，现有总资产近300多亿元，在太阳能产业组件制造、电站运营双双盈利，被国际光伏权威杂志

一站式的电源系统解决方案。 集团转型应运而生 独立研发光伏逆变器内外结构 上海正泰电源系统有限公司隶属于全国百强企业正泰集团，现有总资产近300多亿元，在太阳能产业组件制造、电站运营双双

亦有15%以上的下降空间,未来成本有望加速下降,这将为公司创造巨大的盈利弹性。同心一期30MW 电站运营良好,二期30MW 有望今年底并网:2014 年上半年,全资子公司同心隆基一期30MW 光伏电站
至4.62%;财务费用率则因利息支出减少而降低0.87 个百分点至2.08%。公司二季度末资产负债率为40.76%,应收账款周转天数同比减少28.98 天至39.27 天,而存货周转天数减少41.06

有望加速下降,这将为公司创造巨大的盈利弹性。同心一期30MW电站运营良好,二期30MW有望今年底并网:2014年上半年,全资子公司同心隆基一期30MW光伏电站正式并网发电,实现营业收入2065.81万元
至2.08%。公司二季度末资产负债率为40.76%,应收账款周转天数同比减少28.98天至39.27天,而存货周转天数减少41.06天至129.07天,资产负债表整体保持健康,且营运能力大幅提升。公司

15%以上的下降空间,未来成本有望加速下降,这将为公司创造巨大的盈利弹性。同心一期30MW 电站运营良好,二期30MW 有望今年底并网:2014 年上半年,全资子公司同心隆基一期30MW 光伏电站正式
4.62%;财务费用率则因利息支出减少而降低0.87 个百分点至2.08%。公司二季度末资产负债率为40.76%,应收账款周转天数同比减少28.98 天至39.27 天,而存货周转天数减少41.06 天

）、阳光电源（受益于分布式市场启动带动逆变器市场需求增加，在安徽省内分布式项目具备较强优势）、爱康科技（成功转型电站运营，项目扩张速度快）、海润光伏（从事分布式光伏EPC，具有较多屋顶资源）、兴业太阳能
可再生能源的快速建设推广。 目前分布式光伏电站资产在大多数商业银行无法作为抵押物，我们认为示范园区项目作为行业示范项目，经过1-2年的现金流检验，项目的资产价值有望被市场广泛认可，进而将实现商业性融资

：正式稿鼓励银行等金融机构对分布式光伏发电项目提供优惠贷款，采取灵活的贷款担保方式，探索以项目售电收费权和项目资产为质押的贷款机制，探索对有效益、有市场、有订单、有信誉的四有企业实行封闭贷款，鼓励
再次重申对于光伏板块的强烈看好。投资建议：我们建议沿着分布式、电站运营、单晶三个方向选股，享受光伏周期和成长的共振，强烈建议积极参与此轮光伏盛宴，强烈推荐隆基股份、爱康科技、海润光伏、阳光电源、中利科技