电站评级标准

亿元长期贷款，利率为标准利率下浮20%，集团提供的低成本贷款极大提升公司电站建设的收益率。此次大股东与国开行签100亿贷款中，50个亿用于公司电站开发建设，意在对市场释放正面信号，强化品牌实力，为
用于持续电站开发。光伏政策即将落地有望带动全年国内装机规模超过8GW，公司同日本NextEnergy供货合约也将集中在下半年执行，都是公司下半年的主要增长来源。给予谨慎推荐评级。暂不考虑股本转增，预计

目标，以发展光伏在内的再可生能源解决污染问题。包括鼓励光伏建筑一体化，目标2015年底，城市中20%新建建筑需达绿色标准，带动光伏幕墙等的需求。中央又提出实质政策支持行业发展，包括7月内地就公布，对光
伏发电企业及公布式光伏发电提供上网电价补贴，10月1日起，太阳能发电组件生产商的增值税亦减少一半，间接令电站回报率提高约1至2个百分点，这些政策都尤其对下游发电业务及太阳能幕墙建筑业务有利。在港上市的

地面电站根据光资源优劣分为每千瓦时0.9元(人民币)至1.0元﹔分散式光伏上网电价补贴标准为每千瓦时0.42元。10月1日财政部对纳税人销售自产太阳能电力产品，增值税减半。
整条产业链的企业都为利好消息。同时，内地亦定出多个目标，以发展光伏在内的再可生能源解决污染问题。包括鼓励光伏建筑一体化，目标2015年底，城市中20%新建建筑需达绿色标准，带动光伏幕墙等的需求。中央又

独特视角： 1、凭借股东实力，项目资源丰厚，获取批文无忧；2、融资成本低，电站转让渠道明晰快速；3、航天8院唯一上市平台，资产整合预期强。 　　投资要点： 　背靠航天集团项目资源
拓展中东部地区项目，9月公告拟在河北石家庄市建设50MW光伏电站项目，该项目是公司在河北地区的首个重大项目，未来有望以此为点，辐射中东部市场。此外，公司经过前期经营，建立了良好的政府关系，为新增项目

布式光伏发电项目，则实行按照发电量进行电价补贴的政策，电价补贴标准为每千瓦时0.42元。分区标杆上网电价政策适用于今年9月1日后备案，以及9月1日前备案但于2014年1月1日及以后投运的光伏电站项目。标杆上网电价和

。 分区标杆上网电价政策适用于今年9月1日后备案(核准)，以及9月1日前备案(核准)但于2014年1月1日及以后投运的光伏电站项目。标杆上网电价和电价补贴标准的执行期限原则上为20年。 两项政策都
业绩贡献，预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.1、0.4、0.78元，对应目前PE为128X、34X、18X，考虑到公司未来业绩高增长及7.5GW电站较大的想象空间，给予公司买入评级

，维持推荐评级 特变电工：多晶硅和电站业务均有望超预期 特变电工600089 研究机构：国信证券分析师：张|撰写日期：2013-09-05 多晶硅三季度价格持续上涨，后期有望回到盈亏线
下半年公司电站收入确认超预期。 　　风险提示 公司多晶硅盈利复苏低于预期，公司电站业务确认低于预期。 维持推荐评级由于公司多晶硅产线的投产及近期多晶硅价格的上涨，我们预测公司多晶硅业务

PE为128X、34X、18X，考虑到公司未来业绩高增长及7.5GW电站较大的想象空间，我们给予公司买入评级。 　　重点关注事项 股价催化剂（正面）:电站进展超预期、光伏行业超预期。 风险

、加拿大等多个国家。 英国RSA保险集团 英国RSA保险集团是一家拥有300年历史的世界领先的综合保险集团，在业界拥有良好的口碑和优秀的业绩。 集团在全球130个国家和地区开展业务，在全球拥有23, 000名员工。2012年3月，标准普尔为其给出的信用评级升为优＋，公司未来发展态势稳健。

保险集团　　英国RSA保险集团是一家拥有300年历史的世界领先的综合保险集团，在业界拥有良好的口碑和优秀的业绩。集团在全球130个国家和地区开展业务，在全球拥有23，000名员工。2012年3月，标准普尔为其给出的信用评级升为优＋，公司未来发展态势稳健。