电站估值

光伏板块将进入更加注重成长性的阶段,因此股票业绩增速和估值水平可能比2013年政策趋势性行情时更为重要。在产业链各环节中,电站业务仍可看好,上游具有成本优势的龙头企业也可关注。此外,较低的资产负债率应是

于市的评级。展望2014年，我们认为光伏板块将进入更加注重成长性的阶段，因此股票业绩增速和估值水平可能比2013年政策趋势性行情时更为重要。在产业链各环节中，电站业务仍可看好，上游具有成本优势的
龙头企业也可关注。此外，较低的资产负债率应是选股的重要指标之一。综合估值、行业逻辑和资产负债率指标，在A股光伏公司中，我们看好阳光电源和隆基股份。风险提示：政策执行低于预期的风险;整体估值中枢下移的风险。

1.5元，新的战略选择将助公司未来业绩实现快速增长，估值有望切换，将逐步向新能源靠拢，目标价31元，给予买入评级。 风险提示：分布式电站开发进度低于预期，国家分布式推进力度低于预期
　中环股份：最大光伏电站项目阔步前进 强烈推荐评级 2013-11-13 类别：公司研究机构：东吴证券 研究员：黄海方 高人元 事件：2013年11月12日，公司发布公告称

管理费用1.07亿元,截止12月的补贴获取5407万元,覆盖了近一半的管理费用,彰显公司超强的研发能力。 财务与估值:维持盈利预测及买入评级。综合考虑公司项目扩张进程的不确定性,我们维持公司的盈利
预测,预计公司2013-2015年每股收益分别为0.50、0.84、1.24元,年均复合增速78%,根据DCF估值测算的公司每股价值为37.35元,维持公司买入评级。 风险提示:价格低于预期、份额低于预期、装机量低于预期、EPC不达预期。

场预期，前三季度公司管理费用1.07亿元，截止12月的补贴获取5407万元，覆盖了近一半的管理费用，彰显公司超强的研发能力。财务与估值：维持盈利预测及买入评级。综合考虑公司项目扩张进程的不确定性，分析师
维持公司的盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益分别为0.50、0.84、1.24元，年均复合增速78%，根据DCF估值测算的公司每股价值为37.35元，维持公司买入评级。风险提示：价格低于预期、份额低于预期、装机量低于预期、EPC不达预期。

.调高到买入-B的投资评级：分析师调整2013-2015年盈利预测，预计每股收益分别为1.10、1.44、1.77元，按照2013年30倍PE估值，合理价格为33元，调高到买入-B的投资评级。风险提示
季度改善，毛利率将会维持高位，目前公司估值仍然较低，投资价值凸显。分析师小幅上调公司13-15年基本EPS至1.50、1.75和2.09元，维持强烈推荐-A的评级，考虑到估值切换，分析师上调公司目标价

2013-2015年EPS0.16、0.27、0.36元，基于公司停牌期间的光伏板块估值提升和收购带来的业绩增厚预期，上调目标价至10元。整合上游EVA胶膜，盈利能力提升。公司通过收购辅料公司向产业链上游延伸
发展的双引擎，局部电网建设和多晶硅则将为2013~14年业绩增添弹性，而转型背景下煤矿和电厂业务也有望获价值重估。风险因素:海外工程结算风险、新疆煤炭价格波动具不确定性。中利科技:电站收益尚未大规模确认

又面临新的机会。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.84元、1.15元和1.50元,近期公司表现抢眼,估值提升幅度较大。但公司目前的业务规模和市值规模仍然
看点。 分布式光伏带来新机会 公司产品应用范围非常广泛,虽然目前主要应用在用电端,但在发电端的使用空间也非常大,尤其是小型化的分布式光伏发电站。公司的产品已经在阿克苏、敦煌等光伏发电站有所

活力，同时加码分布式光伏EPC 业务有望打开新业绩增量，公司明年有望迎来估值和业绩的双升拐点，预计公司13-15 年EPS 为0.39、0.47、0.57 元，对应PE 为18.2、15.1、12.5
公司流动资金。同时，公司将与中建信合资成立浙江精工新能源集团有限公司，从事分布式光伏电站投资运营领域，合资公司成立将带动公司分布式光伏EPC 工程业务的发展，未来与传统钢结构、绿色建筑达到一体化协同，给

新业绩增量,公司明年有望迎来估值和业绩的双升拐点,预计公司13-15 年EPS 为0.39、0.47、0.57 元,对应PE 为18.2、15.1、12.5,首次给予公司推荐的投资评级,目标价8.5 元。风险提示:定增审批风险、分布式光伏EPC 项目低于预期风险、传统业务回款风险。