电站估值

业绩估值双升。4）行业的ROE水平处于整体平稳或上升。5）融资需要有足够多的盈利项目可供购买或自建。若企业能够在电站景气周期合理运用资本市场，便能在3-5年后成为国内领先的电站运营商。 资产证券化

ROE在15%以上可以实现循环快速增长。融资性增长需要：1）公司原有业务ROE水平要较高（20%以上），PE估值要较高（20倍以上），融资则能增厚BPS。2）融资资金用于收购资产或自建，其ROE水平在
15%以上，从而新老资产加权的整体ROE水平不会降得太多。3）融资的初始规模要达到一定水平，从而使得业绩增速要达到相当的高度（比如50%以上），才可能启动业绩估值双升。4）行业的ROE水平处于整体平稳或

估值低估公司电量受水电影响较大。截至13年公司发电装机容量345万千瓦，全部位于湖北境内。作为典型的湖北区域火电公司，省内水电出力情况是影响公司发电量的重要因素。煤价高弹性或带来业绩持续超预期。受湖北
瓦，增幅近30%。考虑汉川发电13年盈利情况（13年汉川发电完成发电量54亿千瓦时，实现营业收入19.5亿元，利润总额3.7亿元），预计可增加公司净利润水平40%左右。估值优势明显，上调至买入评级

10.7%的内部收益率，建成以后自己持有或分批出售都是有可能的。待非公开增发资金到位就可以开展全面建设。盈利预测与估值：我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.31元和0.44元，对应6月9日收
，亿晶具备了从晶硅铸锭、切片、电池片到组件比较齐全的太阳能光伏产业链。与此同时公司分三期在公司厂区建设了总计24.4MW的光伏电站，一方面获取了不错的内部收益率，另一方面也积累了宝贵经验，为后期切入

有效利用金华当地的水面资源。根据公司测算整个项目有望实现10.7%的内部收益率,建成以后自己持有或分批出售都是有可能的。待非公开增发资金到位就可以开展全面建设。 盈利预测与估值: 我们预计
晶硅尚未涉及以外,亿晶具备了从晶硅铸锭、切片、电池片到组件比较齐全的太阳能光伏产业链。与此同时公司分三期在公司厂区建设了总计24.4MW 的光伏电站,一方面获取了不错的内部收益率,另一方面也积累了宝贵

市场进一步挖掘。财务与估值：l分析师预计公司2014-2016年每股收益分别为0.60、0.80、1.05元(原预测为0.60、0.79、1.03元)，考虑多晶硅和光伏电站带来的利润弹性，给予公司
。我们看好公司运营分布式电站的团队优势、复制扩张能力和资金优势，预计2014-2016年EPS为1.35、1.67和2.11元(2014-2015较上次上调5%和3%)，基于同行可比公司估值中枢的调整

，收购电站，并通过ABS转让退出。相当于平台企业利用自有专业能力和优质资信帮助光伏产业降低融资成本，并从中获利。这里电站估值与银行估值不同，ABS主要关注未来现金流，以折现的形式，定价现值。银行一般以净资产

为交流电上网。 　　需要注意的是，对中国光伏产业发起双反申请的德国太阳能世界公司，与SMA关系非常密切估值在6亿元人民币的兆伏爱索，因为双反造成的困境，仅以2.2亿元就出售给SMA72%股权，后者少拿出
，我们没有优良资产。 　　朋友再建议,买个水电站放到上市公司里去。我又全国跑，买到一座小型水电站，算是歪打正着。 　　汉能的发展轨迹极其简单。从几千瓦的水电站开始，逐渐发展到几万瓦、几十万瓦，再到